刘永好度过最“惨”半年，新希望高负债扩产遇上猪价大跌

关注养猪行业的都知道，今年上半年养猪企业都被猪价“跌惨了”，但是没想到，刘永好的新希望成了最惨的一个。

7月15日，新希望发布了2021年上半年业绩预告，报告期内归母净利润预亏29.5亿元-34.5亿元，比去年同期的盈利31.63亿元下降了193.24-209.04%。

继15日股价闪崩之后，新希望在16日又跌了2.70%，叠加其他几家猪企此前公布了盈利骤降的消息，整个养猪板块都被笼罩在悲观情绪中。而在16日盘后，温氏股份也发布了一份业绩报告：上半年预亏22.6亿元-25.6亿元，同比降幅在163%以上。

在天气炎热的猪肉消费淡季，已经连续9个月下跌的猪肉价格还在继续下行。不过国家统计局已经回应，称随着生猪生产持续恢复，加上国家收储支撑，未来猪肉价格有望保持稳定状态。

截至7月16日收盘，新希望股价已经较去年9月42.20元/股的高点跌去7成以上，市值蒸发了1333.48亿元，仅剩下567.66亿元。

首份亏损半年报，一头猪亏千元

对于亏损原因，新希望在财报中的说法是，与去年同期相比，报告期内生猪销售价格大幅下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业亏损是本期经营业绩亏损的主要原因。

另外，由于市场猪价较年初发生了较大幅度下跌，公司还对目前存栏的消耗性生物资产计提了10亿元左右的存货跌价准备。

这是新希望自1998年上市以来首份亏损的半年报，而这一亏就亏掉了去年半年的净利润，其中二季度的亏损，已经超过了2019年四季度时19.7亿元的单季度盈利峰值。

在此之前，包括牧原股份、正邦科技、天邦股份等头部生猪养殖企业均已发布半年报预告。其中除了牧原股份预计上半年净利润94亿元-102亿元，同比下降5.42%-12.83%之外，其余几家养猪企业同样损失惨重，刚刚公布业绩预告的温氏股份也预计最多要亏损25亿元以上。

国务院新闻办公室日前在新闻发布会上介绍，国内猪肉价格已经连续9个月同比下降，平均下降19.3%，AI财经社了解到，早在一个月以前，“养一头猪亏掉千元”就已经在养殖户身上上演，10元生猪成本价早就难以维持。

猪肉价格下行的影响在今年一季度就开始在各家养猪企业上显现。在当时，除了高毛利的牧原股份仍能实现68.54%的净利润同比增幅外，天邦股份、正邦科技、温氏股份等龙头养殖企业均出现了50%-70%左右的净利润下降，其中新希望的盈利骤降90%以上，净利润只剩下1.37亿元。

巨额亏损使得股价暴跌。在二级市场上，按照新希望去年9月以来1300多亿的市值缩水，平均到当前23.3万户股东身上，人均亏损已经超过57万元。

扩产能遇上“猪周期”

在这场“猪周期”中，尽管各家猪企都未能躲过，但新希望为何却成了“最惨”的那一个？

7月15日收盘之后，新希望发布的另一条公告更值得注意，公告里提到公司在2021年上半年累计新增借款金额208.13亿元，占上年末净资产的40.52%。其中，银行贷款188.13亿元，企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务融资工具合计20亿元。

作为国内第一家上市的养猪企业，新希望一度成为刘氏兄弟创办“农业帝国”的缩影，如今刘永好坚守在养猪赛道，身家财富一路狂奔，但也越来越难掌控。

从业务构成来看，新希望的业务主力仍然是饲料，养猪业务在2019年年末还占比不足10%，就连禽养殖也比猪养殖规模更大。但要论赚钱能力，养猪的毛利率要明显高于其他业务，而毛利率只有8%左右的饲料业务却成为公司成本支出的主要压力。

遇到猪养殖风口，新希望开始大刀阔斧扩张养猪业务，收入比重也明显增加。2020年初，新希望在推出史上最大力度股权激励政策的同时，还定下了2021年至2023年生猪出栏增长率不低于100％、300％、700％的业绩目标。2016-2020年，公司生猪出栏量从116.69万头飙升至829.25万头，而接下来一旦完成3年7倍的目标，出栏量将达到6600万头。

但这次刘永好忽视了“猪周期”的打击。过去两年间，新希望不断加大猪场建设投入，仅在2019年12月至2020年7月，新希望就发布了6则新建生猪养殖项目公告，累计投入近300亿元，建设59个项目，年出栏量超过2200万头。

但新希望的负债也是从2019年开始出现明显攀升。截至今年一季度末，新希望总资产为1293.65亿元，总负债已经高达783.41亿元，净资产510.24亿元，60.56%的资产负债率明显超过同行水平，但经营性现金流已经出现了大幅下滑，一季度降至-34.26亿元。

在成本高位扩产能结果遇上猪价下跌，这被新希望“惨状”的主要原因。对比明显的是，牧原股份作为多家猪企的供应商，成为头部猪企中唯一一家盈利的企业，有网友甚至调侃新希望“被牧原股份割了韭菜”。

目前在新希望377.08亿元流动负债中，一年内到期的债务有199.44亿元，但新希望现有116.75亿元的货币资金明显支撑不足。另外一个坏消息是，公司4只存续债券公斤59.5亿元存续规模中，有10亿元在一年内到期。

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