现金管理类理财收益或走低

理财鱼小提示：现金管理类理财收益或走低

刚出了《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，又来了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。上周，银保监会、人行发布新规，对银行现金管理类产品的投资范围、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等方面都做出不同程度的调整，与货币基金监管标准“看齐”。

对于老百姓来说，最关心的是收益率，业内人士认为，由于投资范围收窄等因素，今后现金管理类产品收益率可能走低，不过因为过渡期较长，所以短期内收益率应不会“跳水”。

1投资范围缩窄 杠杆水平不得超120%

现金管理类理财产品，是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或理财公司理财产品。在目前市场上，很多产品名称中带有“货币”“现金”等字样的，多为现金管理类产品。

近两三年，现金管理类产品保持较快增长势头。有数据显示，截至今年3月末，现金管理类产品规模为7.34万亿元，占全理财市场产品规模比为29.34%。

此次新规出台，整体上与货币市场基金等同类资管产品监管标准保持一致。其中，《通知》对产品投资范围作出规定，现金管理类产品可投资于现金，期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内(含397天)的债券(包括非金融企业债务融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。《通知》还进一步明确了现金管理类理财产品投资集中度、流动性和杠杆管控等方面的要求。比如，在投资集中度上，将每只现金管理类产品投资于主体信用评级为AAA的同一商业银行的银行存款、同业存单占该产品资产净值的比例，从“合计不得超过10%”调整为“合计不得超过20%”，减轻了分散资产配置的压力，降低了理财管理的难度。

2过渡期较长 短期内收益率不会快速下行

在过渡期安排方面，根据银保监会、央行有关部门负责人答记者问的内容，《通知》充分考虑对机构业务经营和金融市场的潜在影响，合理设置过渡期，比照资管新规过渡期顺延1年的做法，明确过渡期为《通知》施行之日起至2022年底，促进相关业务平稳过渡。

“以前还能可投资一些低等级、长久期的债券等。”一位银行业人士说，而且，以前还通过加杠杆、拉久期等方式，可以增厚收益，所以往往比货币基金收益高，“大概能高50个基点左右。”如今，收窄了投资范围，第一感觉是现金管理类产品的收益率今后会受影响。

不过，由于新规过渡期较长，所以业内人士认为，现金管理类产品收益率即使下降，也不会快速“跳水”。此外，长期来看，现金管理类产品的收益率，比起活期存款、大额存单等产品相比，仍具有兼顾收益率和流动性的特点。

3是机遇也是挑战

银行业务调整压力可控

“新规是资管新规相关监管规则的进一步补充，对行业机构而言既是机遇也是挑战。”光大证券金融业首席分析师王一峰分析称，《通知》对银行及理财公司经营的影响主要表现在三方面：一是有助于控制银行负债成本，稳定净息差；二是银行资本工具发行难度可能加大；三是有助于引导客户转向更长持有期的理财产品。此外，正式稿监管标准的执行也对后台支持系统提出了更高要求。

一国有银行人士表示，为符合新规要求，目前部分存量产品正在整改，占比按照监管要求进行调整。

一家理财子公司人士表示，自此前征求意见稿发布后，市场对于严监管已有预期，并按照征求意见稿对资产久期、投资范围等有所控制，加之过渡期到2022年底时间较长，整体调整压力不大，当前主要压力是对不合规的低评级债券、银行永续债和二级资本债等所投资产的压降。

展望下一步银行理财业务布局，分析人士认为，银行及理财子公司产品会提高权益类资产的投资比例，加大对资本市场、直接融资支持，但这是一个长期过程，银行理财子公司的投研能力提升、队伍建设、系统搭建、投资者风险偏好改变都需要时间。

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