野村：维持美团(3690.HK)“买入”评级 目标价346港元

　　野村发表的研究报告指，预期美团(3690.HK)次季收入按年升73%至428亿元人民币，与市场预期一致，非通用会计准则营运亏损料为36亿元人民币，好过市场预期的47亿元人民币，主要受惠社区团购在监管环境下补贴有限，因此相信每股亏损将为0.58元人民币，好过市场预期的0.7元。

　　野村估计公司餐饮外卖收入升57%至229亿元人民币，与市场预期一致，主要受惠订单规模升57%，而抽成亦增0.4个百分点。按非通用会计准则计算，经营利润率有望扩张0.9个百分点至9.5%，稍高于市场预期的9%，而餐饮外卖经营溢利则为22亿元人民币，高于市场预期的20亿元人民币。

　　在到店收入方面该行料按年复苏90%至86亿元人民币，稍高于市场预期，按非通用会计准则相关经营溢利为34亿元将，同样高于市场预期，经营利润率料为39.5%，大致符市场预期。

　　据该行的渠道调查，自第二季以来社区团购平台已减少补贴，以应对监管增加，同时该行估计美团的社区团购业务期内亏损收窄，料新业务亏损91亿元人民币，少过市场预期的100亿元人民币亏损，主要受惠社区团购亏损估算下降，料新业务收入将为110亿元，与市场预期一致。

　　该行维持对美团“买入”评级，目标价346港元，对其餐饮外卖业务估值为1,170亿美元，到店、酒店及旅游业务估值为590亿美元，新业务估值则为950亿美元。

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