中泰证券：维持东方财富(300059.SZ)“买入”评级 三大核心业务收入均创历史新高

　　智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，维持东方财富(300059,股吧)(300059.SZ)“买入”评级，基于公司3季报在市场交易较为强劲的背景下，叠加自身强大竞争力，业绩表现优秀，预计21/22年东财净利润分别增长76.65%/30.04%至84.4/109.8亿元，当前股价对应PE为44.2/34倍。

　　事件：10月15日东方财富披露3季度，21年前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长62.1%和83.5%至96.4亿元和62.3亿元，其中单季度净利润为25.07亿元，净利润率达到65%，整体业绩优秀。

　　中泰证券主要观点如下：

　　三大业务均再创单季度新高，基金保有量持续上升

　　1)东财Q3单季度基金代销，利息收入和交易手续费收入分别达到14.96亿元，7.07亿元和16.53亿元，环比增长29.6%，27.6%和39.7%，三项业务收入均创历史新高;

　　2)天天基金Q3单季度收入为14.96亿元，高于市场新发基金最为活跃的1季度，主要是天天基金的保有量持续增长带来的尾佣收入驱动，该行预计21年3季度末东财非货基规模超过5800亿，市场份额约为4%，较年初提升76bp;

　　3)东财单3季度7.07亿元的利息收入表现超预期，由于9月末考虑投资者出于长假前避险因素归还融资融券，使得3季度末东财408亿元的两融余额无法体现其3季度真实的两融业务表现，因此该行改用东财两融收入除以6.3%的两融利率得出其450亿元的Q3日均两融余额，该数值占市场18462日均余额的2.43%，较中报时点的2.07%继续大幅上升36bp;

　　4)东财Q3单季度交易手续收入环比增长39.7%至16.53亿元，和3季度市场37.7%的交易金额增速大致相同，因此该行预估东财股基成交市占率和中报时点基本相似，均为4.1%左右，推测原因是3季度环比交易金额增长更多来自于量化等机构投资者，而不是东财主要客户群的个人投资者;

　　可转债利息支出略微压低净利润率，今年大概率转股

　　1)东财Q3单季度净利润率为65.03%，略低于Q1的66.12%，部分原因在于4月发行了158亿可转债后，按照市场利率计提了6845万的财务费用，而Q1是利息净收入5042万元;

　　2)东财第三期可转债的转股价格为每股23.35元，当前33.87元的收盘价高于转股价的130%，根据转债条款，如果连续30个交易日中超过15个交易日收盘价不低于转股价的130%，东财可强制赎回，因此该行预计东财转债3今年大概率将会转股;

　　3)本周监管对富途老虎等跨境券商加强了监管，由于东财港美股业务收入占比极低(2021中报东财海外收入为8818万元，占整体收入比重为1.53%)，因此该行预期跨境业务监管收紧对东财影响极低;

　　风险提示：市场交易量和两融余额大幅度下降，基金保有量和销售规模大幅度下降;公司高管大幅度减持股票。

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