中信建投：维持东岳集团(00189)“买入”评级 有机硅DMC价格有望维持景气
中信建投发布研究报告，预测东岳集团(00189)2021-23年归母净利分别为17.3、21.6、25.6亿元，对应PE13.8X、11.1X、9.3X，维持“买入”评级。
中信建投主要观点如下：
含氟高分子材料：公司作为含氟高分子材料龙头，规模优势独大且品类丰富。21年以来产业景气全线提升，PTFE、FKM、FEP等主要产品价格较去年同比均有所提高；PVDF受下游新能源及锂电领域的需求拉动更是上涨接近一倍，且公司产能和技术储备充足，可根据市场情况灵活调整产线。公司拥有氟化工产业链一体化优势，R142b、R22等上游原料完全自给，随着新增产能逐步放量，将凭借规模和成本优势从景气中持续受益。
有机硅：行业供需双增，格局优化，当前旺季即将来临，有机硅中间体DMC价格有望在2021年底前维持景气水平。公司现有30万吨DMC产能，另有30万吨产能在建，预计明年Q1开始放量并逐步爬坡，有机硅产品后续有望以量补价。
制冷剂：公司是国内制冷剂龙头，二代制冷剂R22产能国内占比近30%。20年公司实现R32、R125各3万吨的产能扩建，目前产能均达到6万吨/年，近两年完成了三代制冷剂的产能筑底，将继续保持规模优势。今年以来，公司三代制冷剂板块基本实现满产满销，营收贡献稳定。
氢能膜材料：公司旗下未来氢能公司主营氢燃料电池质子交换膜及上游原料，产能储备为50万平米，是国内唯一能够实现大规模供应的企业，预计今年可以实现3-4万平米销量。长期来看，氢燃料电池未来前景广阔，公司提前抢占优质赛道，具备明显竞争优势。
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含氟高分子材料：公司作为含氟高分子材料龙头，规模优势独大且品类丰富。21年以来产业景气全线提升，PTFE、FKM、FEP等主要产品价格较去年同比均有所提高；PVDF受下游新能源及锂电领域的需求拉动更是上涨接近一倍，且公司产能和技术储备充足，可根据市场情况灵活调整产线。公司拥有氟化工产业链一体化优势，R142b、R22等上游原料完全自给，随着新增产能逐步放量，将凭借规模和成本优势从景气中持续受益。
有机硅：行业供需双增，格局优化，当前旺季即将来临，有机硅中间体DMC价格有望在2021年底前维持景气水平。公司现有30万吨DMC产能，另有30万吨产能在建，预计明年Q1开始放量并逐步爬坡，有机硅产品后续有望以量补价。
制冷剂：公司是国内制冷剂龙头，二代制冷剂R22产能国内占比近30%。20年公司实现R32、R125各3万吨的产能扩建，目前产能均达到6万吨/年，近两年完成了三代制冷剂的产能筑底，将继续保持规模优势。今年以来，公司三代制冷剂板块基本实现满产满销，营收贡献稳定。
氢能膜材料：公司旗下未来氢能公司主营氢燃料电池质子交换膜及上游原料，产能储备为50万平米，是国内唯一能够实现大规模供应的企业，预计今年可以实现3-4万平米销量。长期来看，氢燃料电池未来前景广阔，公司提前抢占优质赛道，具备明显竞争优势。
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