兴业证券：维持恒润股份(603985.SH)“审慎增持”评级 前三季度业绩同比增长
智通财经APP获悉，兴业证券(601377,股吧)发布研究报告称，维持恒润股份(603985,股吧)(603985.SH)“审慎增持”评级，调整盈利预测，预计2021-23年归母净利润为4.7/6.35/7.18亿元，EPS为1.39/1.87/2.12元/股，对应11月5日收盘价PE为39/29/26倍。
兴业证券主要观点如下：
公司公布2021年三季报：实现营业收入17.3亿元，同比增长3.28%;归母净利润3.37亿元，同比增长8.86%;扣非后归母净利润3.32亿元，同比增长8.33%;经营活动产生的现金流量净额2.05亿元，同比增长4.50%;基本每股收益1.27元/股，同比增长8.86%;加权平均净资产收益率20.26%，同比增加3.88个百分点。
分季度情况来看，2021年Q1、Q2、Q3公司分别实现营收6.24、5.68、5.38亿元，同比变化+61.31%、-14.36%、-13.91%，环比变化-12.07%、-8.93%、-5.24%;归母净利润1.39、1.04、0.94亿元，同比变化+177.67%、-18.33%、-28.83%，环比变化-9.43%、-24.96%、-9.88%。2021年前三季度公司整体毛利率29.04%，同比减少3.40pct;净利率19.47%，同比增加1.17pct;加权平均净资产收益率20.26%，同比增加3.88pct。
2021年前三季度公司期间费用总额1.51亿元，同比下降12.99%，费用率为8.74%，同比减少1.63pct。其中销售费用1151万元，同比下降81.18%，占营收的0.67%，同比减少2.99pct，主要原因是运输费调入成本;管理费用5389万元，同比增长42.98%，占营收的3.11%，同比增加0.86pct，主要原因是工资、咨询费、招待费等费用增加;财务费用2261万元，同比增长66.09%，占营收的1.31%，同比增加0.49pct;研发费用6321万元，同比增长3.04%，占营收的3.65%，同比减少0.01pct。
2021年前三季度，公司经营活动现金流净额2.05亿元，同比增长4.5%，主要原因是公司收到光科光电业绩承诺方的业绩补偿款及回购款;投资活动产生的现金流量净额-4164万元，同比增加3279万元，主要原因是公司购置固定资产;筹资活动产生的现金流量净额13.72亿元，同比增加14.73亿元，主要原因是公司收到非公开发行募集资金。
2021年10月22日，公司非公开发行股份办理完毕股份登记手续，本次非公开发行中公司向股东济宁城投发行7413万股股份募资14.74亿元，拟投资于年产5万吨12MW海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目、年产4000套大型风电轴承生产线项目及年产10万吨齿轮深加工项目。风电轴承(主轴轴承、偏航变桨轴承)为国产化较为薄弱的环节，公司依靠较强的锻件投料、热处理、深加工能力，通过定增项目切入风电轴承领域，预期投产后为公司贡献新的增长极。
风险提示：风电行业装机不及预期，轴承项目投产不及预期。
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分季度情况来看，2021年Q1、Q2、Q3公司分别实现营收6.24、5.68、5.38亿元，同比变化+61.31%、-14.36%、-13.91%，环比变化-12.07%、-8.93%、-5.24%;归母净利润1.39、1.04、0.94亿元，同比变化+177.67%、-18.33%、-28.83%，环比变化-9.43%、-24.96%、-9.88%。2021年前三季度公司整体毛利率29.04%，同比减少3.40pct;净利率19.47%，同比增加1.17pct;加权平均净资产收益率20.26%，同比增加3.88pct。
2021年前三季度公司期间费用总额1.51亿元，同比下降12.99%，费用率为8.74%，同比减少1.63pct。其中销售费用1151万元，同比下降81.18%，占营收的0.67%，同比减少2.99pct，主要原因是运输费调入成本;管理费用5389万元，同比增长42.98%，占营收的3.11%，同比增加0.86pct，主要原因是工资、咨询费、招待费等费用增加;财务费用2261万元，同比增长66.09%，占营收的1.31%，同比增加0.49pct;研发费用6321万元，同比增长3.04%，占营收的3.65%，同比减少0.01pct。
2021年前三季度，公司经营活动现金流净额2.05亿元，同比增长4.5%，主要原因是公司收到光科光电业绩承诺方的业绩补偿款及回购款;投资活动产生的现金流量净额-4164万元，同比增加3279万元，主要原因是公司购置固定资产;筹资活动产生的现金流量净额13.72亿元，同比增加14.73亿元，主要原因是公司收到非公开发行募集资金。
2021年10月22日，公司非公开发行股份办理完毕股份登记手续，本次非公开发行中公司向股东济宁城投发行7413万股股份募资14.74亿元，拟投资于年产5万吨12MW海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目、年产4000套大型风电轴承生产线项目及年产10万吨齿轮深加工项目。风电轴承(主轴轴承、偏航变桨轴承)为国产化较为薄弱的环节，公司依靠较强的锻件投料、热处理、深加工能力，通过定增项目切入风电轴承领域，预期投产后为公司贡献新的增长极。
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