市场化母基金募资比GP还难？要长治久“香”还要靠业绩说话
以“多元市场化，S基金绘朝霞”为题进行了市场化母基金专场讨论。就母基金的募资和投资，以及S基金的机遇和挑战等方面进行了探讨。
中国私募股权行业经过多年努力探索，在世界范围内的影响力正在逐渐扩大。各类LP机构百花齐放，其中政府引导基金、产业投资人依然是当中的中流砥柱。2020年，随着在金融领域的不停摸索，各类LP机构推陈出新，积极丰富对股权投资机构出资的方式、通道。
2021年4月28日，由融资中国主办，融中财经、融中母基金研究院协办的“融资中国2021（第五届）有限合伙人峰会暨颁奖盛典”在北京四季酒店隆重举办。
此次会议以“资本变革——量变资本，价值源头”为题进行了深刻的探讨，会上，来自政府相关部门、政府引导、市场化母基金、金融机构、投资机构、财富管理机构以及上市公司、风口企业的100多位演讲和论坛嘉宾齐聚一堂，共同商讨各类LP的现状和未来发展之路，并见证了融资中国2020年度有限合伙人榜单颁奖盛典。
会上，以“多元市场化，S基金绘朝霞”为题进行了市场化母基金专场讨论。就母基金的募资和投资，以及S基金的机遇和挑战等方面进行了探讨。
中科院资本总经理李晔、盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞、上海科创基金总裁杨斌、开元国创资本管理有限公司总经理杨眉、光大控股母基金董事经理张琤、中金资本董事总经理张胜兰参与了论坛讨论，宜信私募股权母基金管理合伙人廖俊霞为论坛主持。
（以下为融资中国2021（第五届）有限合伙人峰会中“市场化母基金专场”精彩实录，由融资中国整理）
廖俊霞：大家好，我们先请各位嘉宾介绍一下自己和自己所在机构的情况。
李晔：大家好，我叫李晔，来自中科院资本，中科院资本可以说是“老业务、新平台”。2020年开始正式启动运营，2020年之前我们是国科控股从事基金投资和管理的业务部门，启动运营之后，我们承接了国科控股已有的投后管理的业务。
2008年开始，国科控股开始从事基金投资和管理，经过十几年的投资布局，截至目前国科控股平台投资了45支基金，认缴出资金额75亿，基金辐射规模为1500亿，从天使、VE、PC、夹层、特殊资产全链条布局，涉及底层项目1200项，其中70%-80%都是集中在科技领域和战略新兴产业，在助力科技创新的角度很好完成了任务。
从保值增值的角度，目前有一半基金已经到了退出回收的高峰期，不管是从现金回流还是整体价值方面，都产生了很好的业绩表现。
从基金目标看，院里批复时给了我们三个方向：更加市场、更好贴近科技，更好回报，我们也在这个方面努力。
刘昊飞：大家好，盛景嘉成是民营投资机构，2010年成立时主要做直投业务，2014年开始启动母基金业务。到今天为止，我们对中国、美国硅谷和以色列等全球创新高地进行了投资覆盖，所有投资业务都是以股权投资方式进行的。目前，被投的项目中有近150家完成了在全球的上市，近期比较有代表性的项目是Coinbase。2016年我们对Coinbase进行了投资，到今年获得了四五十倍的收益回报。
杨斌：大家下午好，我是来自上海科创基金的杨斌，上海科创基金于2017年由上海市委市政府部署下设立，由上海国际集团牵头发起，LP全部都是国资，我们承担着上海科创中心建设的使命，在资金配置和赛道中主要选择了TMT、先进制造、生物医药、环保新能源四大领域进行配置。一期基金65亿，投资了45支市场头部基金，基金组合投资规模超过了900亿，目前投出超过900个项目，作为母基金我们更多是扮演了连接器、放大器、加速器的作用，通过资源整合，形成强大的生态圈，支持上海科创中心建设。我们第一笔出资是2018年5月份，到今天刚刚满三年，这次来也是向大家学习，多多交流，谢谢。
杨眉：大家好，我来自于开元国创资本，成立于2010年底，正式运作于2012年，我们一期基金整体回报超过三倍，二期基金已经接近两倍，S基金超过两倍。基金的背景源自国家开发银行，目前，我们的底层资产超过1800个，已经拥有一套完整、严谨的方法论和投资的布局，谢谢大家。
张琤：大家好，我是光大控股母基金的张琤，光大集团是我们的大股东。我们的母基金业务按照市场化运作，三年之内与各地政府携手投资了很多的GP，设立母基金的愿景一是希望助力创新产业，二是给市场带来更加多元的服务，用母基金的方式支持GP，投好相关的项目。
张胜兰：大家好，我来自于中金资本。中金启元国家新兴产业创业投资引导基金成立于2016年，是国家级的引导基金，由国家发改委、财政部发起设立。中金启元设立之初就是要支持国家双创，支持战略新兴产业。当时，财政部和发改委的领导们希望用市场化的方式运营，走了招投标的流程，这支基金设立时规模400亿，310亿是市场化募集，基金80%为母基金投资，投资于VC基金，20%是直投。
目前我们已经过会超过100支VC基金，已经出资了90多支，年底我们的目标是投资150支基金，投资项目数量穿透超过2500个。
廖俊霞：我是宜信母基金的廖俊霞，宜信私募股权母基金创立于2013年底，是一家纯市场化母基金，目前已投资了90多个GP，200多支基金。
资管新规之后，私募股权行业基金募集遇到了较大的挑战，GP募资普遍困难。母基金有双重身份，既是GP又是LP，募资是难上加难。请在场各位分享下经验，在募资中，各位是如何做的？LP构成是怎样的？有什么经验和教训？
GP募资难？母基金募资才是难上加难！
李晔：募资难这个话题持续了一段时间，对我来说感触更加深刻。以前，我们做母基金投资都是自有资金，直到2020年1月1日开始，我们整个部门连人带事下沉到了中科院资本以后，开始需要进行募资。在这方面，我们也进行了认真的梳理，着重关注资金在哪里，什么样的方式可以沟通，怎样的形式可以使我们顺利完成募资，也积累了一些经验。
母基金想要募资成功首要是有长钱，目前市场上的钱主要集中在政府上；其次，有投资到母基金品类的意愿；最后，需要匹配一定的条件，双方要达成可以接受、可以遵循、可以实现的规则。
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