和讯SGI公司|高测股份股价高歌背后暗藏隐忧 SGI最新得分69分，有所下降
11月15日，高测股份股价一度冲高至83.5元/股，随后有所回落，截至午间收盘，股价报 79.57元/股，总市值128.7亿元。成交4.5万手，换手率4.08%，成交金额达3.58亿元。据下图所示，近一年来，高测股份股价一路走高，近乎翻倍。 最近，高测股份利好消息不断。10月29日，高测股份接受204家机构单位调研，被问及金刚线改造情况及毛利率情况。高测股份表示，公司今年启动了金刚线一机十二线的技改，目前部分线体已技改完成，新线体产出的金刚线已实现在客户端的批量销售，客户端反响良好，预计2022年一季度前完成全部线体技改，本次技改对公司金刚线的品质提升和产能规模扩张扩张均会产生一定积极影响。
该公司还表示，公司金刚线的毛利率2020年度为31.26%，2021年1~6月为36.89%，主要受益于创新业务金刚线小亮的提升。金刚线一机十二线技改完成后产能和效率提升，预计对蔚来金刚线毛利率的提升会产生一定的积极影响。
最新披露的三季报显示，高测股份三季度实现营业收入3.77亿，同比增长151.02%；归母净利润为3847万，同比增长367.49%。高测股份解释称，主要系光伏行业景气度持续提升，公司产品竞争力提升，光伏设备订单及光伏耗材销量大幅增加。
另外，据10月21日晚间公告，高测股份与通合新能源签署产品销售合同，合同标的为光伏切割设备，合同金额1亿元。公告显示，若合同顺利履行，预计不会对公司2021年度的经营业绩产生影响，预计将会对公司2022年度的经营业绩产生积极影响。
据了解，高测股份是高硬脆材料切割设备和切割耗材供应商，主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售，产品主要应用于光伏行业硅片制造环节；同时推进金刚线切割技术在半导体、蓝宝石、磁性材料等更多高硬脆材料加工领域的产业化应用。
近年来，光伏发电呈现爆发式增长。与之对应的硅片企业也迎来一波扩产潮，2021年晶科、晶澳、上机、京运通(601908,股吧)硅片产能将达到20GW以上，而且天合+通威、高景、美科等一体化企业或跨界企业纷纷布局硅片产能。据中泰证券测算，2020-2021年硅片新增产能分别为79GW、142.5GW，预计对应硅片切割设备市场空间分别为30.02 亿元、48.74 亿元;对应金刚线市场空间分别为45.90亿元、70.17 亿元。受益于行业的高景气发展，高测股份的营收净利双双增长，股价也是一路飙升。
股价一路高歌，是不是真的可以高枕无忧了？
事实并非如此，财务数据显示，尽管1-9月高测股份实现营业收入9.72亿，同比增长91.9%，但是扣非净利润仅有9544万，净利润率不足10%，相对较低。由下图可以明显看出，这一年来高测股份的毛利率下降4.51%，销售净利率虽然相较于前有所提升，但依然处于低位。 有投资者提问高测股份利润率较低原因及如何改善？高测股份董秘回复是“公司是光伏行业唯一同事具备切割设备、切割耗材及切割工艺研发能力的龙头供应商，公司将通过稳健经营、规范运作，进一步提升公司盈利水平和内在价值，积极回报股东。”这样的答复明显有些避重就轻，没有完全回答投资者的问题。
高测股份经营活动产生的现金流量净额为475万，同比下降86.83%，高测股份表示主要原因是本期销售订单增加，经营性采购增加。三季度该公司收现比仅为0.49%，环比二季度7.85%大幅下降。
值得注意的是，高测股份还有十分明显的两大风险点：一是公司应收账款5.28亿，应收票据4.31亿，二者年初分别为3.49亿，1.84亿，占营业收入比例大。二是存货5.45亿，占期末流动资产比例为26.6%。另外，高测股份流动负债15.87亿，占比57.43%，长期负债3.2%，负债率过半。上述方面一旦出现问题，将会对高测股份的经营产生不理的影响。
据和讯SGI数据也显示，高测股份最新评分为69分，较上期评分也有所降低。
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该公司还表示，公司金刚线的毛利率2020年度为31.26%，2021年1~6月为36.89%，主要受益于创新业务金刚线小亮的提升。金刚线一机十二线技改完成后产能和效率提升，预计对蔚来金刚线毛利率的提升会产生一定的积极影响。
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另外，据10月21日晚间公告，高测股份与通合新能源签署产品销售合同，合同标的为光伏切割设备，合同金额1亿元。公告显示，若合同顺利履行，预计不会对公司2021年度的经营业绩产生影响，预计将会对公司2022年度的经营业绩产生积极影响。
据了解，高测股份是高硬脆材料切割设备和切割耗材供应商，主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售，产品主要应用于光伏行业硅片制造环节；同时推进金刚线切割技术在半导体、蓝宝石、磁性材料等更多高硬脆材料加工领域的产业化应用。
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事实并非如此，财务数据显示，尽管1-9月高测股份实现营业收入9.72亿，同比增长91.9%，但是扣非净利润仅有9544万，净利润率不足10%，相对较低。由下图可以明显看出，这一年来高测股份的毛利率下降4.51%，销售净利率虽然相较于前有所提升，但依然处于低位。 有投资者提问高测股份利润率较低原因及如何改善？高测股份董秘回复是“公司是光伏行业唯一同事具备切割设备、切割耗材及切割工艺研发能力的龙头供应商，公司将通过稳健经营、规范运作，进一步提升公司盈利水平和内在价值，积极回报股东。”这样的答复明显有些避重就轻，没有完全回答投资者的问题。
高测股份经营活动产生的现金流量净额为475万，同比下降86.83%，高测股份表示主要原因是本期销售订单增加，经营性采购增加。三季度该公司收现比仅为0.49%，环比二季度7.85%大幅下降。
值得注意的是，高测股份还有十分明显的两大风险点：一是公司应收账款5.28亿，应收票据4.31亿，二者年初分别为3.49亿，1.84亿，占营业收入比例大。二是存货5.45亿，占期末流动资产比例为26.6%。另外，高测股份流动负债15.87亿，占比57.43%，长期负债3.2%，负债率过半。上述方面一旦出现问题，将会对高测股份的经营产生不理的影响。
据和讯SGI数据也显示，高测股份最新评分为69分，较上期评分也有所降低。
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