政策持续支持 市场需求旺盛 锂电池强势还能挺多久

　　锂电池板块究竟是一个可持续的价值投资风口，还仅是市场追风炒作，值得认真思考。

　　利好政策叠加需求旺盛

　　近日，锂电池板块重新站上风口。到底是什么原因导致锂电池板块表现如此强劲？从基本面来看，锂电池板块走强的原因主要源自政策面持续利好以及需求大幅增加。

　　首先，政策上，近年来，国家政策持续支持新能源汽车产业发展，利好锂电池发展。

　　2012年国务院发布实施的《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020年)》正式拉开行业规模化发展大幕，历经“十年磨一剑”，中国新能源汽车产业正在政策、市场、技术的共同驱动下，进入量变引发质变的临界区。

　　近三年，国家加大对新能源产业的扶持力度，推动动力锂电池迅速发展。具体来看，无论是去年4月份出台的“国家将对新能源汽车的补贴政策实施期限延长至2022年底”，还是去年6月份出台的新版“双积分政策”，抑或是去年11月份发布的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》，对于新能源汽车产业而言均是重大利好。

　　而今年7月30日召开的中央政治局会议更是明确提出“支持新能源汽车加快发展”。相继出台的《新型数据中心发展三年行动计划》《关于加快推动新型储能发展的指导意见》等政策，也为锂电池行业的发展提供了良好发展环境。业内人士纷纷表示，随着新能源汽车在全球范围内的快速发展，锂电池产业链的发展受到明显推动，锂电池将会迎来更为广阔的发展空间。

　　其次，行业市场需求旺盛也推动了锂电池板块持续走强。

　　据中国汽车工业协会日前发布的数据显示，今年10月份，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。新能源汽车产销量继续刷新月度记录，纯电动汽车、插电式混合动力汽车等细分车型产销量也分别创出新高。而前10个月，新能源汽车产销分别完成256.6万辆和254.2万辆，同比均增长1.8倍。业内人士分析认为，政策支持和消费者购买意愿增加成为新能源汽车销售持续增长的主要原因。而随着政策持续推进、充电设施加快建设等因素推动，新能源汽车市场正迎来新一轮增长高潮。

　　全国工商联汽车经销商商会新能源分会会长李金勇表示，2021年和2022年中国新能源车销量之和定将超过600万台，这比过去十年的总和还要多。一旦市场突破一个阈值，后期增速会远超市场预期。

　　新能源汽车的核心是电池，锂又是组成动力电池的核心金属元素，无论是三元锂电池，还是磷酸铁锂电池，抑或是未来的固态电池，都离不开锂。随着新能源汽车产量提升，锂电池的原材料碳酸锂、氢氧化锂和磷酸铁锂等均处于供不应求的状态。今年以来，锂电池行业企业纷纷加速布局上游锂矿资源，越来越多的资本纷纷“跨界”积极布局锂矿。据高工锂电数据显示，下半年以来有超过20家上市企业参与锂矿布局，包括紫金矿业、金圆股份、鞍重股份等公司。

　　根据今年6月份BloombergNEF的预估，到2030年，全球动力电池的需求量将达到2700GWh，相较于2020年全球锂电池装机量的137GWh，将增长近20倍。其中最大的增量来自乘用车的动力电池。但多位业内人士均认为，当前预测偏于保守。

　　中信建投在其最新研报中表示，新能源汽车动力电池需求快速增长，预计2021年、2022年锂需求分别为61万吨和80万吨，缺口分别为4.3万吨和5.7万吨，新能源汽车渗透率持续超预期，上游锂资源扩张速度难以满足下游电池材料需求。

　　而2021年多数锂电材料均处于涨价周期就体现了锂电池、锂电材料整体供不应求的局面。具体来看，多数锂电材料的产能扩张都有客观限制，比如电解液产业链受环评限制，建设周期较长；隔膜、铜箔环节受产线设备供给限制，产能释放速度有限；负极因为石墨化能耗大，导致有效产能供给有限。综合来看，大部分锂电材料环节的产能扩张速度不会明显快于行业需求增长。

　　对此，中金公司分析认为，新能源车在全球政策、优质供给加速释放以及需求端消费转向的共振下，景气度不断被验证，基于历史增长曲线经验，预计全球电动化将出现新一轮临界拐点，2022年全球销量有望突破千万辆，带动产业链发展进入新阶段。随着年末临近，锂电池议价窗口打开，基于锂电池的强话语权，有能力向下游进行合理传导；同时，前期受制于下游锂电池大客户盈利压力且锂电材料供不应求等环节随着锂电池涨价逻辑兑现有望同步跟进，或存在涨价预期兑现的二次行情。

　　指数年内强势涨超78%

　　近几年，随着锂电池行业的快速发展，锂电池相关公司也加快了上市步伐。数据显示，2018年、2019年、2020年锂电池板块新增上市公司家数分别有4家、11家、12家。值得一提的是，今年以来，已经有15家锂电池公司登陆A股市场，超过去年上市锂电池公司的总数。总体来看，截至11月19日，A股市场锂电池概念板块上市公司数量总计为244家。

　　对此，接受《证券日报》记者采访的私募排排网基金经理胡泊表示，在“碳中和”大背景下，锂电池行业迎来巨大发展。相关锂电池企业为扩大生产，需要大量资金支持，而上市直接融资是可选方案中最方便的途径之一。对企业来说，上市不但融资成本低，而且可以提高公司知名度。另外，因为锂电池行业景气度高，未来发展前景好，因此被市场看好，这也促使锂电池板块估值较高，进而提升其上市热情。双重因素共同推动下，激发具有一定实力的锂电池相关企业纷纷加速登陆A股市场。

　　进一步梳理发现，截至11月19日收盘，锂电池板块的最新动态市盈率为54.46倍，远高于同期A股整体最新动态市盈率的19.15倍(整体法)。此外，板块内有超四成个股的最新动态市盈率均超54.46倍。

　　海川汇富资产投资总监曾正香在接受《证券日报》记者采访时表示，随着电动车渗透率的快速提升，高质量电池相对紧缺，电池企业处于抢占市场份额的关键阶段，企业难以单纯依赖自身业务现金流，因此需要通过资本市场获取资金支持。

　　持有相似观点的榕树投资研究员周毅对记者表示，两方面因素促进锂电池企业上市：一方面，锂电池产业正处于爆发期，产业链大幅扩产，相关企业有迫切融资需求；另一方面，在减碳背景下，锂电池产业符合国家政策支持方向，相关企业融资速度较快。

　　锂电池作为一个高投入行业，上市公司的研发费用也逐年递增。2018年、2019年、2020年锂电池板块上市公司研发费用分别为587.86亿元、671.65亿元、782.01亿元。此外，2021年前三季度锂电池相关上市公司的研发费用总额已经达到723.73亿元。

　　高额的研发投入拉动公司业绩增长。具体来看，2018年、2019年、2020年、2021年前三季度锂电池板块上市公司实现归属于母公司股东的净利润分别为742.52亿元、350.63亿元、1090.87亿元、1432.92亿元。

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