中信证券明明：美国11月就业不及预期，难改Taper加速(2)
从行业数据上看，11月专业和商业服务部门增加了9万个工作岗位，新增就业人员主要来自行政和废物处理服务部门、管理和技术咨询服务以及计算机系统设计及相关服务部门，运输仓储业就业人数的增加则主要来源于快递和邮递服务。此外，受到了疫情反复的影响，11月休闲酒店业就业人数相比此前的大幅增长，增速有所放缓。可以看出，雇主对薪资的提高以及失业救济金的到期并没能吸引更多失业者重返劳动力市场，并且股市和房价的上涨使许多美国人财富增加，导致求职者就业意愿更弱。
就业不及预期，难改Taper加速
尽管11月非农数据不及预期，但是从其原因来看，美联储继续放水或难起到实质性作用，反倒会推升通胀，从近期鲍威尔和美联储众多官员的表态来看，加速完成Taper或仍是大概率事件。本周，美联储主席鲍威尔一改“通胀暂时论”的表述，表示是时候放弃通胀“暂时性”这个词了，同时表示美联储可能更快地完成Taper，将在12月的FOMC会议上进行讨论。此外，近期众多美联储官员均表态加速Taper。因此，我们认为一方面，短暂的就业不及预期扰动可能难以阻挡Taper加速的进程；另一方面，就业不及预期也显示美联储距离加息门槛仍有距离。我们仍然维持在报告《债市启明系列20211203—Omicron来袭，Transitory不再，美联储与美债利率何去何从？》（2021-12-03）中的判断，即Taper或从2022年1月起加速，并于2022年3月完成，首次加息或仍在2022年四季度。
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