锐叔论市 越过山丘，剑指何处？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数略有冲高回落后便开始一路震荡向上，创业板指领涨。午后，指数总体保持强势整理。尾盘阶段，指数又有所抬升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.18%、涨1.82%、涨1.66%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）82家，显示市场情绪较高；个股涨跌比3239：1123，平均涨幅1.20%，赚钱效应良好，两市成交额11015亿，较前一交易日缩量8.19%。北上资金大幅净流入近97亿。

前两天在利好之下，大盘反而高开低走，让人沮丧。不过，锐叔一直在给大家信心，认为当前货币政策宽松的取向对市场的影响是趋势性的。果然，昨天大盘再拾升势，而且在技术上取得了一次关键性的突破。

之前，锐叔曾多次提到3595左右是一个前期筹码堆积的峰值位，为技术上的主要压力。上月下旬的那波上涨即受阻于此，而这波上涨在前两天有对此展开争夺，昨天大盘中阳创新高后，可以宣布正式突破该位了。接下来，上方再无大的技术阻力，空间进一步打开，目标将直指前期两个高点3723和3731构成的大箱体顶部区域了。

而在技术上趋于明朗之前，影响市场的关键因素即货币政策的走向也已趋于明朗。原先锐叔认为可能要等到本月中旬左右的中央经济工作会议后，才会在货币政策方面得到更明确的信号。但事实上，从上周五发话“适时降准”，到随后央行迅速宣布“全面降准”及“定向降息”，信号已经提前给出了，那就是未来的货币政策基调将趋于宽松。股市是货币的“晴雨表”，在这样的宏观面基调下，市场理应有不错的表现，虽然前两天的走势让人对这句话产生了一些动摇，但昨天的大涨创新高，马上就用事实再次验证了这点。

接下来一段时间，在技术面和货币政策轴向上都已明朗的背景下，从趋势上来讲，已经没太大悬念，难点主要在于节奏和板块的把握上。节奏上，大涨之后不建议再去追涨，可以等待短线震荡或小幅调整时低吸，重仓者则可以继续持股为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，元器件、电气仪表、酿酒等涨幅居前，航空装备、矿物制品、半导体等跌幅居前。题材方面，汽车零部件、军工、储能、芯片等较为活跃。

汽车零部件板块持续活跃，昨天板块内涨停及涨超10%的个股数量高达21只。早在11月初，锐叔就曾在早评中重点提示过大家汽车零部件板块的机会，逻辑上一是年底为汽车销售旺季；二是“缺芯”缓解有利于汽车产能释放；三是相比汽车整车，过去一年汽车零部件板块涨幅明显偏小；四是测算重点零部件公司明年业绩增速有望实现30%-50%的增长，从当时时点来看，对应估值不到20倍，性价比较高；五是全球汽车工业重心转移浪潮下的国产替代。从一个多月的板块表现来看，不但符合当初的预期，现在甚至已经有些超预期了。而从当前的超预期和未来一段时间的预期来看，当下时点板块虽然仍保持很高的热度，但却要开始谨慎了。从乘联会最新公布的数据来看，2021年11月广义乘用车市场零售达到184.5万辆，同比下降12.5%，环比增长6.2%。新能源车市场零售达到37.8万辆，同比上涨122.3%，环比上涨19.4%；前11个月，新能源车市场零售达到251.4万辆，比上年同期增长178.3%；，国内11月乘用车生产222.9万辆，环比增长13.9%；11月末厂商库存环比增长8万辆，渠道库存环比增加19万辆。上述数据中，无论是乘用车整体还是其中的新能源车，从销售环比增速来看都还在增加，预计12月仍保持增长态势。但对比前11月同比增速，新能源车11月单月的同比增速却是明显下降的，说明增长势头有所减弱。而且从乘用车生产话环比增速明显高于销售环比增速、库存增加来看，一旦翻过年进入淡季，可能会存在去库存的压力。

昨天白酒板块也有不错的表现，板块指数大涨超4%，其中3只个股涨停。驱动上，一是即将进入春节销售旺季，统计显示，春节期间白酒消费量占全年消费量30%-40%；二是近期五粮液对外宣布，第八代五粮液的出厂价从889元提升为969元，增幅近9%，打响了白酒新一轮提价的第一枪。今年春节之后，白酒板块曾经历了半年多的调整，归根结底还是由于去年下半年以来，白酒作为代表大消费的核心资产，被资金疯狂抱团炒作，估值过高。如今，经过大半年的调整，其中部分个股的估值又回落到合理区域。此外，从已经披露的三季报来看，食品饮料板块整体增长一般。唯有白酒板块营收、净利润都维持近20%的增幅，可以称得上是一枝独秀了。展望未来一个阶段，1）12月中下旬，白酒企业将举行一年一度的经销商会议，如果相关信息较为积极乐观，有望提升市场对白酒企业经营信心。2）目前核心白酒企业库存均处于较低位置，且疫情影响弱于去年同期，预计今年春节白酒动销表现较好。因此，白酒板块尤其是其中提价能力较强的高端白酒，有望在明年春节前维持一个较为稳健的表现。

军工板块在昨天重新活跃，板块指数涨逾2%，板块内涨停及涨超10%的个股数量高达19只。驱动上，出现了一个新的刺激因素：12月4日，西仪股份重大资产重组预案披露，军工央企上市平台资产证券化率仍有进一步提升的空间。其实军工一直有一条暗线，那就是军工资产注入，比如之前炒作中电科集团旗下资产注入，现在市场又开始炒作中兵系旗下资产注入，最近连续涨停的西仪股份就是一个起爆点。根据2019年数据，分集团来看，资产证券化率在50%以上的有3家，分别是中国核工业集团、中航工业集团和中国航发集团。其中中航工业集团最高，约为77%，中航工业集团起步较早，资本运作积极，船舶系两集团后来居上，近年来也取得较大进展。此次西仪股份超预期的表现，不仅带动了军工板块，还带动了国企改革板块、并购重组老龙头的反抽。喜欢题材炒作的朋友，最近可以适当关注一下这条线。

操作策略：

昨日大盘如期重启升势，沪指中阳创出近期新高。技术上，沪指继续保持在所有均线之上、中短期均线系统呈现多头排列，显示当前仍处于阶段性上升趋势走。而且昨天顺利突破前期筹码堆积峰值位3595后，上升空间将进一步打开。预计在货币政策和流动性趋于宽松背景下，阶段性上升趋势仍将延续。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者不宜追涨但遇调整可考虑适当低吸；重仓者暂持股为主，继续等待后市冲高机会，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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