锐叔论市 震荡过后仍需提防二次下探！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数稍显分化，沪指围绕平盘线震荡，深成指、创业板指则继续走高之后保持偏强震荡格局。午后，指数波澜不惊，维持横盘震荡格局直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.07%、涨0.70%、创业板指涨0.55%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）78家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2332：2125，平均涨幅0.51%，赚钱效应偏强，两市成交额11154亿，较前一交易日增量12.98%。北上资金净流出逾17亿。

虽然从整体市场的角度，昨天市场保持反抽之势，但力度明显减弱。沪指高开低走收出小阴，深成指和创业板指的红盘报收也更多是因为前一天涨幅较小，带有补涨性质。而且目前三大指数均未过5日均线，意味着当前仍是弱反弹性质。

前天市场剔除ST和未开板次新股，出现了130多只涨停股，创下了较长时间以来的涨停股数量的新高，市场情绪达到一个高潮。但昨天涨停股数量已迅速下降，包括近期市场情绪主要带动的小盘低价股方向也有所受挫，微盘股和低价股指数均结束了此前的6连阳，前天主要受低价逻辑推动大涨的地产板块昨天也跌幅居前。上述现象说明市场情绪也开始回落。

从外盘的情形来看，隔夜美股三大指数全线大涨，与昨天A股市场情绪的回落形成一些对冲，市场短线上大概率会维持较为平衡的震荡格局。但中国移动发行后，正式上市也会很快落地，其对短期资金面的考验和扰动预期尚未兑现，短线震荡过后，不排除还有二次探底。

因此综合来看，目前仍处于跨年行情的休整期，维持之前控仓观望为主的策略，继续耐心等待介入时机。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，互联网、广告包装、元器件等涨幅居前，房地产、工程机械、电力等跌幅居前。题材方面，元宇宙、中药等较为活跃。

以消费电子为主的元器件板块在昨天涨幅居前，板块内共8只个股涨停或涨超10%。驱动上，除了跟元宇宙相关之外，核心驱动是近期汽车电子事件密集：12月18日，蔚来ET5发布，ET5定位中型智能电动轿跑，有望成为爆款；12月21日，“2021华为智能汽车解决方案生态论坛”召开，华为在智能汽车领域，基于新的电子电气架构，新的平台，推出智能汽车数字平台iDVP、智能驾驶计算平台MDC、HarmonyOS智能座舱； 12月22日，有媒体报道称，苹果首款电动汽车Apple Car已经在美国加州上路测试，并有望于明年9月发布，比原先规划提早至少两年。盘面上，昨天消费电子板块中领涨的个股基本都是转型汽车电子进程较快的公司。经过多年发展，传统消费电子行业增长速度逐渐放缓，在芯片紧缺、产业链转移等负面因素影响下，产业链竞争进一步加剧。在当前困境下，消费电子产业链公司在新能源、VR、电子烟等新兴领域寻找突破点。以汽车为例，近年来随着电池、自动驾驶技术的持续进步，以及全球碳中和政策推动，新能源/智能汽车迎来高速成长期。到2025年，全球新能源乘用车销量年复合增长率有望达32%，中国汽车及车后市场规模高达10万亿元，是手机市场的10倍。目前L1/L2级智能汽车的新车渗透率约为45%，相当于2012年全球智能手机的渗透水平，预计2025年渗透率将达80%，提升空间较大。随着特斯拉通过垂直整合将造车难度降低，使得电动车产业更接近于电子产业，消费电子企业如苹果、小米开始生产汽车，带动消费电子零部件公司也向汽车业务拓展。除了汽车领域，在国内外大厂纷纷布局元宇宙的背景下，消费电子公司主要向VR硬件端发展。而电子烟行业标准制定有助于行业健康发展，消费电子公司则切入其中的结构件和组装环节。总体上看，未来消费电子类上市公司的主要机会还是在上述新能源、VR、电子烟等新兴领域。

以中药为代表的医药股在昨天也有不错的表现，板块内共11只个股涨停或涨超10%。驱动上，一是受近期医药制裁风波影响，中药可能成为医药板块内少有的政策风险较低的行业之一；二是近期部分强消费属性的中药产品发布提价信息，提升盈利预期；三是其低估值估值属性也成为资金配置的选择，中药是目前医药中除商业之外估值最低的板块。近年来，医保目录调整方式，中药注射剂受限，制约了中药板块发展，行业利润增长放缓，相比于创新药、CXO、疫苗和创新器械等要逊色很多，但中药是目前唯一受专项政策支持的行业，也是医药中最具有消费属性的细分领域，片仔癀、安宫牛黄丸等非医保品种可以市场化上调价格。对于市场普遍担心的集采影响，中成药集采目前处于试点阶段，根据昨天公布的湖北19省省区联盟中成药集采情况来看，平均降幅42%（2021年医保谈判药品平均降价幅度超过60%），价格虽有所下降但总体好于预期。化学药集采大幅降价的前提基础是多家供应商面对单一强大的医保而缺少话语权，中成药中，上市公司中的大部分是独家品种，保护品种，市场也并非单一依赖于医院市场，零售市场比例高，自费多。中成药上游中药材价格和农产品一样周期波动，而中成药标准尚未统一，低价竞争容易导致劣币驱逐良币，影响中药的疗效，不利于中医药的发展。最后，从中药板块的估值水平来看，大部分中药企业最近3年都处于平台低谷阶段，动态估值甚至不到15X，PEG低于1。在当前市场风格高低切换，从成长偏向价值的背景下，该板块仍可适当逢低关注。

操作策略：

周三大盘涨势明显趋缓，涨停股数量大幅下降显示市场情绪出现回落。短线上看，隔夜美股三大指数全线大涨，与昨天A股市场情绪的回落形成一些对冲，大概率会暂时维持较为平衡的震荡格局，但中国移动正式上市即将落地，其对短期资金面的考验和扰动预期尚未兑现，叠加年底资金面偏紧、政策面面临相对空窗期的格局依旧，短期大盘大概率仍将处于跨年行情的中场休息阶段，甚至不排除还有二次探底可能。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；重仓者注意利用反抽机会逢高适当控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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