1年4牌照150亿，险资做VC/PE救场还是来割韭菜？(2)

6月10日，在银保监会第273场新闻发布会上，中国太保集团总裁傅帆重点介绍了中国太保在绿色投资方面的实践探索和未来规划，并表明中国太保旗下太保资本正在发起设立碳中和基金，布局大湾区和长江经济带碳中和绿色相关产业投资。从规划上，鑫益壹号很有可能成为太保绿色生态的专项投资基金。此前，太保在新能源、水利、环保等领域投资已超过540亿元。

未来在“碳中和”整体投资布局上，中国太保将重点聚焦四大领域：一是绿色能源，重点关注光伏发电及其产业链、风力发电及其产业链、巡检运维、氢能、燃料电池、生物质能等。二是绿色制造，重点关注综合能源服务、储能、工业节能、能源互联网、微电网等。三是绿色交通，重点关注新能源汽车、电动车产业链、充换电基础设施、一站式出行服务平台、共享出行、智能交通系统等。四是绿色城市，重点关注绿色物流、绿色数字新基建、绿色数据中心、5G基站能源管理、绿色建筑、共享空间等。

驶入“LP+GP”双车道

2021对于太保集团而言，是驶入股权投资快车道的一年，究其原因则主要在于政策上对险资投资股权限制上的松绑以及太保新任掌门傅帆。

2020年11月13日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，取消原先保险资金财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗等特定企业要求，被视为政府对险资进行股权投资松绑的重要信号。随后金融监管部门又多次发文，进一步鼓励保险资金开展股权投资。2021年4月，银保监会下发相关通知，鼓励保险资金通过市场化方式投资产业基金，加大对先进制造业、战略性新兴产业的支持力度。银保监会资金部副主任郗永春表示：“要深刻认识股权投资是保险投资转型升级的必由之路”。

6月，中国银保监会新闻发言人答记者问时再次强调，银行业保险业要加大对“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化和涉及国计民生的重大项目）的资金支持。9月，中国银行保险监督管理委员会和中国保险资产管理业协会相继发文，推动保险私募基金的设立由“注册制”调整为“登记制”，不再对基金的投资价值、风险状况等进行实质审查。

除了政策松绑外，2020年3月正式上任的中国太保总裁傅帆也是太保快速驶入股权投资车道的重要推动力。与上任领导贺青多年从事银行工作不同，太保新任领导傅帆此前担任过上海国际集团、上投摩根富林明基金等资管、基金和信托机构管理层。其中上海国际集团是上海的金融控股平台，也是中国太平洋保险（集团）股份有限公司的上级主管单位。

对于险资开展股权投资，傅帆曾表示：“随着保险行业不断的发展，保险公司的投资管理能力会越来越强。其实在海外大型的保险集团往往就是大型的投资管理机构”。并认为随着新冠疫情的有效控制和经济新一轮上升周期的开始，以及股票市场注册制改革，权益市场的透明度和专业度大幅提升，权益资产展现出更强的吸引力。在私募股权投资方面，险资的“长钱”特性亦使其不断加大在私募基金领域的投入，为新兴企业和科技的发展提供动力。

险资做GP是基金的福音吗？

险资做LP一般只有政府产业引导资金以及少数明星私募机构才能获得投资，那么险资自己下场做“LP+GP”基金又会对基金市场形成怎样的影响？在私募证券和股权基金双双募资难，股权投资市场资金流动性吃紧情况下，险资又做LP又做GP究竟是基金公司的及时雨还是趁机低价收购优质项目，来割中小私募机构的韭菜？在回答这些问题前，我们不妨看下太保以前直投项目情况。

在二级市场上，太保寿险的保险资金通过QDII账户，以二级市场交易的方式，购买并持有港股锦江资本股票达到26019万股，市值约3.7亿港元，投资后太保寿险持股占锦江资本港股流通股的比例约为18.699%。此外，中国太保及控股子公司，以港股通交易方式，购买并持有赣锋锂业港股股票达到1378.98万股，持股占比为6.889%，市值约14亿港元。

在一级市场股权投资上，太保此前主要以投资传统银行企业为主。其中杭州银行于2016年上市，太保获得91.26%回报率；今年8月沪农商行在上交所上市，太保获得362.35%回报率。此外，太保系直投的中证信用在今年9月份时撤销了上市申请；蚂蚁集团目前处于暂缓上市状态。

在创新科技上，太保直接的两个重要领域则是保险科技以及医疗数字化。投资的大鱼科技，是家保险科技公司，目前太保是其第二大股东，今年5月该公司获得小米投资的数亿元B轮融资。

医疗健康数字化方面，太保医疗健康和太保养老合计出资4.125亿元投资了数字化精准健康管理平台妙健康；随后，太保寿险出资5亿元参与了由国家卫生健康委员会部署、中国移动牵头组建的医疗大数据公司联仁健康。之后太保资产联合上海交通大学医学院附属瑞金医院共同设立了上海广慈太保互联网医院有限公司，并在今年9月由太保、红杉中国、上海瑞金医院共同成立了一家医疗互联网公司——杉泰健康科技，太保副总裁、董事会秘书马欣任该公司董事长。

对于政策放宽保险资金直接投资的行业范围限制，有机构投资人说出了自己担忧：“由于险资稳健性特点，即便放宽了投资范围，也很难让险资投资于风险高、投资期长的创业项目，除非这种项目类似于杉泰健康或者联仁健康这类与保险和健康业务紧密相关的科技公司。因此，Pre-IPO这种短平快的项目可能是险资直投基金更青睐的项目，而这无疑可能进一步加剧一二级市场倒挂情况”。

此外，另一位投资人表示：“险资又做LP又做GP，很容易出现既是裁判员，又是运动员现象。之前做LP险资只要求机构提供相应收益回报率即可，现在采用LP+GP的模式，险资很可能对被投基金的投资项目进行指定，这变相于险资为自投的项目找到了一个杠杆，可以用更少资金撬动自己所投项目”。

目前，政策对险资股权投资才松绑不久，险资LP+GP模式也才刚刚起步。究竟险资可以活跃投资市场还是与其他机构争食，明年这个时候将自见分晓。

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