当美联储加息，美股科技股先慌了！

理财鱼小提示：当美联储加息，美股科技股先慌了！

周四凌晨，美联储公布利率决议，显示将缩减债券购买计划的速度翻倍，并预计在 2022 年加息三次，以控制通货膨胀的速度。

尽管周三美股走高，但周四，美股再度承压，尤其是纳指跌幅达 2.47%。

科技股最慌

美股科技股最近感受到了压力。一项对纳指成分股的分析显示，随着美联储准备加息以抑制通胀，这些股票可能继续面临压力。

未来几个月，纳指可能进一步下跌，如果企业利润增长回归长期趋势，而美国国债收益率同时走高，那么该指数明年年底可能会小幅下跌。

该研究假设，如果美联储在明年年底前加息两次，两年期美国国债收益率将升至 1%-1.20% 左右，并预计收益率的利差将达到 300 个基点。

在从 1999 年初开始的前几次紧缩周期中，联邦基金利率每上升一个基点，前端收益率平均上升 0.71 个基点。

自互联网泡沫破灭以来，纳指的预期每股收益复合年增长率为 14%，这是上表所列基本情况中的一个关键假设。其他三种情景假设合并后的每股收益将分别增长 10%、20% 和 30%。

维持涨势需要更好的业绩

结论很显然：除非利润增长远高于长期平均水平，否则科技股明年将陷入困境。如果美联储以比市场考虑的更激进的速度加息，则更是如此。

该观点的一个主要风险是系统性流动性持续充裕，这确保了对更高风险资产的需求会持续下去。事实上，在过去几年中，逢低买入一直是有效的做法。

如果长期国债收益率持续保持在低位，迫使养老基金和捐赠基金继续购买科技股和其他股票，股市可能仍会得到支撑。考虑到 10 国集团 (G-10) 的主权债券收益率甚至都很难达到 2%，这种可能性比看上去的要大。

最近几周，我们看到越来越多的公司开始在家工作，讽刺的是，这可能会刺激对技术的需求，就像疫情刚暴发时发生的那样。这将再次带来超过平均水平的收益，支撑当前的估值。

即便如此，近年来，估值仍大幅攀升。事实上，过去 5 年，纳指涨幅一直超过盈利增幅，这表明我们可能需要谨慎。

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