鼎胜新材因信披违规收处罚通知 获宁德时代采购有何助益？
《投资者网》新能源行业组 彭宝萱
开年第一天，江苏鼎胜新能源材料股份有限公司（下称“鼎胜新材”，603876.SH）公告称，收到江苏证监局的《行政处罚事先告知书》。因信披违规，江苏证监局拟对鼎胜新材给予警告并罚款150万元，对相关负责人警告并处以50万元到70万元不等的罚款。在2021年11月27日被证监会立案后，鼎胜新材时隔35天收到了行政处罚的结果。
同时，2021年12月20日，鼎胜新材全资子公司杭州五星铝业有限公司（下称“五星铝业”）与宁德时代签署合作协议的消息也引起了市场的关注。五星铝业承诺未来四年内将向宁德时代供应至少51.2万吨的动力电池铝箔。
据了解，鼎胜新材在铝箔行业占据龙头地位，2021年前三季度，公司的营业收入128亿元，归母净利润2.6亿元。而同期公司的经营活动现金净流出2.1亿元，短期借款明显高于长期借款，市场上也出现了对其“短贷长投”的疑虑。
《投资者网》就相关情况联系鼎胜新材，对方回复称：“公司负债比与公司所处行业特性、经营模式、运用债务杠杆的考量等多重因素密切相关。截至目前，公司发行的“鼎胜转债”收到联合资信出具的评级报告，信用等级被评为AA-，评级展望为稳定。公司各方面经营情况稳定，资产结构合理，资信情况良好，有充裕的资金偿还债券本息。公司不涉及短贷长投。”
关联方已归还资金
根据上述《行政处罚事先告知书》，鼎胜新材未按规定在2018年年报、2019年半年报、2019年年报和2020年半年报披露关联方非经营性资金的占用情况，也未对2020年3月1日后发生的关联方非经营性资金占用进行临时公告。
在2018年10月至2021年3月期间，鼎胜新材及其子公司通过预付货款、设备款、借款和内部转款等方式，直接或间接将资金划转至杭州鼎胜实业集团有限公司（下称“鼎胜实业”）及其子公司。但这些资金的划拨并不是实际业务发生，因此构成了鼎胜实业及其子公司对鼎胜新材资金的非经营性占用。
企查查显示，鼎胜实业是鼎胜新材的第一大股东，持有鼎胜新材28.54%的股份。从占用资金额看，2018年至2020年，鼎胜实业及其子公司分别占用鼎胜新材资金9300万元、2.5亿元、5.25亿元，当年归还分别为4300万元、2亿元、5.75亿元。2021年1月至3月，鼎胜实业子公司累计占用鼎胜新材3.8亿元资金。
鼎胜新材向《投资者网》表示，2020年度鼎胜集团或其子公司向公司拆借52535万元，主要用于其资金周转。截至2021年4月29日关联方已全部归还占用资金并支付了相应资金占用利息。同时，公司全面梳理、健全并严格执行公司内部控制制度，完善资金管理、关联交易、信息披露等相关内控制度。
值得一提的是，鼎胜新材三位高管在2021年11月和12月内接连发生职务变动。据鼎胜新材对《投资者网》的回复，公司总经理王诚不再兼任董秘，财务总监李香不再担任审计委员会委员，但此二位仍在公司分别担任总经理、财务总监；边慧娟辞去副总经理职务。三人也在此次行政处罚中被警告并分别处以罚款60万元、70万元和50万元。不过，鼎胜新材表示：“三位高管均因个人原因辞去公司相关职务，与公司被立案调查并无关联。”
实际上，鼎胜新材在12月3日发布收到证监会《立案告知书》的公告后，其股价在12月6日和7日连续跌停。2022年1月14日，鼎胜新材以35.88元/股收盘，总市值174.37亿元，市盈率（TTM）67.2倍。
获宁德时代采购订单
鼎胜新材获得宁德时代采购“大单”也受到市场关注。鼎胜新材子公司五星铝业与宁德时代签订的框架性合作协议显示，五星铝业计划在2021年11月1日至2025年12月31日期间向宁德时代供应动力电池铝箔，最低供货量合计51.2万吨。
鼎胜新材是锂电铝箔的龙头企业，招商证券预计2021年鼎胜新材在全球市占率约30%。2021年半年报显示，鼎胜新材通过铝箔实现营收63.96亿元，占比79.46%，毛利率为12.04%。
鼎胜新材向《投资者网》提供的数据显示，2020年公司铝箔产量共计73.27万吨，其中细分产品空调箔、单零箔、双零箔、电池箔的产量分别为22.99万吨、14.25万吨、12.04万吨、2.42万吨。
由此可见，电池箔的产量在公司铝箔产量中占比3.3%，2020年年报显示，电池箔毛利率高达26.68%，远高于空调箔6.84%的毛利率。
电池铝箔主要应用于电池正极集流体。从下游应用看，市场上67%的电池铝箔应用于动力电池，呈上升趋势，另外22%应用于消费领域，11%应用于储能电池。
鼎胜新材的电池铝箔又包括光箔和涂碳铝箔，光箔主要供应于下游动力电池制造厂商，而涂碳铝箔因为能增加电池能力密度，更针对于磷酸铁锂厂商。鼎胜新材称目前客户已覆盖了宁德时代、比亚迪、LG新能源、合肥国轩高科动力能源有限公司等国内外主要的电池生产厂商。
招商证券认为，铝箔的成本相对较低，未来铝箔对锂电负极铜箔或有替代，具备一定的发展空间。但值得注意的是，铝箔原材料铝锭的价格波动对生产成本带来了不稳定因素。铝锭价格从2020年初的1.14万元/吨一路飞升至2021年10月的2.34万元/吨，而后回落到1.99万元/吨左右。
从消耗量看，每1GWh锂电池消耗铝箔约320-700吨，并且磷酸铁锂电池单位消耗量更大。如果以宁德时代2025年规划的超600GWh产量粗略计算，2025年至少需要19万吨铝箔。目前，鼎胜新材称项目建成后将具备锂电池用铝箔9.4万吨年产能，后续预计突破10万吨以上的年产量。
根据有关公开资料，鼎胜新材动力电池铝箔的项目建设一再延期。公司“年产5万吨动力电池电极用铝合金箔项目”从2018年1月开始投资建设，资金来源于2018年上市后首次公开发行的募资金额，投资总额6.11亿元。但在2019年后，项目进展缓慢。2018年、2019年和2020年的年报显示，此项目工程进度分别为65%、67.3%和71.71%。并且项目原计划于2019年12月建成未果，之后又分别延期至2020年12月和2022年12月。
鼎胜新材回应称，项目延期是由于受疫情影响，公司及相关建设方复工复产时间延迟，以及公司募投项目海外设备选型及采购存在实质性障碍，相关设备无法在预定时间内到货及安装。
不过，国内其他厂商的锂电铝箔生产项目却在同时持续推进。比如，哈尔滨东北铝业有限责任公司的“年产6万吨新能源电池箔项目”从2021年3月开始新建，现已投产3万吨。
现金净流出有原因
财报数据显示，2021年前三季度，鼎胜新材实现营收128亿元，同比增长42.96%；归母净利润2.6亿元，同比增长2299.06%。
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