中信建投：维持百润股份(002568.SZ)“买入”评级 目标价112元
智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告，预计百润股份(002568,股吧)(002568.SZ)2021-23年实现收入27/37/49.9亿元，实现归母净利润8.1/11.1/15亿元，对应EPS为1.08/1.48/2元，目标价112元，维持“买入”评级。
事件：7月26日公司发布2021年半年报，2021H1营业收入同比增长54%，归母净利润同比增长74%。
中信建投主要观点如下：
业绩增长动能强劲，毛利率稳步提升。公司2021H1营收12.1亿元，同比增速54%。2021Q2营收6.9亿元，同比增速53%，与2021Q1单季增速持平。值得注意的是2020Q2收入基数较高，在此背景下公司依然维持高速增长，消除了市场因基数效应拖累增速放缓的担忧。同时也反映了年初以来公司包装更新、口味升级、新品推广等措施已见成效。2021H1预调酒毛利率67.4%，同比下降2个百分点，若将当期新会计准则计入的运输费0.48亿元调整还原，则同口径下毛利率同比增加2.6个百分点。
Q2单季净利率创历史新高，数字零售渠道占比提升。2021H1归母净利润3.7亿元，同比增速74%。2021Q2归母净利润2.4亿元，同比增速60%，利润率34.2%环比提升8.9个百分点，单季盈利水平创历史新高。2021H1销售费用同比提升20%，销售费用率19.5%，同比下降5.5个百分点，从销售费用具体明细来看广告宣传费同比提升58%，占比接近50%，系报告期内市场推广活动增加所致。
从销售渠道来看，预调酒板块2021H1线下零售、数字零售、即饮渠道占比分别为67%/28%/5%。公司持续强化传统电商平台运营优势，积极拥抱各种新兴渠道，保持高速增长，数字零售渠道较2020年末大幅提升6个百分点。截至2021年6月末公司经销商数量1755家，较年初增加177家，其中华东、华西区域分别贡献了新增数量的32%/39%。
预调酒新品储备丰富，看好清爽系列线下推广。公司具有较强的产品迭代升级潜能：二季度微醺系列推出了新口味;新增了清爽系列;对强爽系列包装及口味进行了升级，并增加了9度新品;升级后的气泡水系列也已上市。“微醺-清爽-强爽”系列矩阵不仅符合预调酒高度化的升级趋势，更满足了不同年龄、风格、场景的消费需求。清爽系列适合18-35岁之间消费群体，主要人群是关注时尚潮流，酷爱新鲜事物、自我表达的群体，次要人群是追求性价比的果酒人群。6月线上测试充分完成后，随着7月线下渠道的铺开，清爽有望成为微醺后的下一个大单品。
前瞻性布局威士忌基酒项目，可转债发行已获受理。2021年公司将加快烈酒基地升级项目建设进程，积极推进伏特加威士忌工厂建设和烈酒(威士忌)陈酿熟成项目建设，尽早实现降低预调鸡尾酒产品成本，保证基酒高质高效供应，加快推出highball等威士忌为基酒的系列产品步伐。麦芽威士忌陈酿熟成项目建设完成后，能实现约33,750kL麦芽威士忌原酒(酒精度约70度)的储藏能力，公司现已形成的预调鸡尾酒龙头地位以及现有的多维度、广覆盖的渠道通路，将为未来威士忌产品酒的销售提供强大助力，从而有力推动威士忌产品酒的销售。
风险提示：疫情反复风险;可转债发行目前仍在审理阶段，存在不确定性;预调酒市场竞争加剧风险。
1、 证券行业“卷上天”？东兴证券发美女海报，中信证券曾曝替考研
2、 环球医疗16.32亿向中信证券出售附属公司基础资产以发行ABS
3、 豫园股份拟联合复星高科等企业组建投资基金 规模为10亿元
事件：7月26日公司发布2021年半年报，2021H1营业收入同比增长54%，归母净利润同比增长74%。
中信建投主要观点如下：
业绩增长动能强劲，毛利率稳步提升。公司2021H1营收12.1亿元，同比增速54%。2021Q2营收6.9亿元，同比增速53%，与2021Q1单季增速持平。值得注意的是2020Q2收入基数较高，在此背景下公司依然维持高速增长，消除了市场因基数效应拖累增速放缓的担忧。同时也反映了年初以来公司包装更新、口味升级、新品推广等措施已见成效。2021H1预调酒毛利率67.4%，同比下降2个百分点，若将当期新会计准则计入的运输费0.48亿元调整还原，则同口径下毛利率同比增加2.6个百分点。
Q2单季净利率创历史新高，数字零售渠道占比提升。2021H1归母净利润3.7亿元，同比增速74%。2021Q2归母净利润2.4亿元，同比增速60%，利润率34.2%环比提升8.9个百分点，单季盈利水平创历史新高。2021H1销售费用同比提升20%，销售费用率19.5%，同比下降5.5个百分点，从销售费用具体明细来看广告宣传费同比提升58%，占比接近50%，系报告期内市场推广活动增加所致。
从销售渠道来看，预调酒板块2021H1线下零售、数字零售、即饮渠道占比分别为67%/28%/5%。公司持续强化传统电商平台运营优势，积极拥抱各种新兴渠道，保持高速增长，数字零售渠道较2020年末大幅提升6个百分点。截至2021年6月末公司经销商数量1755家，较年初增加177家，其中华东、华西区域分别贡献了新增数量的32%/39%。
预调酒新品储备丰富，看好清爽系列线下推广。公司具有较强的产品迭代升级潜能：二季度微醺系列推出了新口味;新增了清爽系列;对强爽系列包装及口味进行了升级，并增加了9度新品;升级后的气泡水系列也已上市。“微醺-清爽-强爽”系列矩阵不仅符合预调酒高度化的升级趋势，更满足了不同年龄、风格、场景的消费需求。清爽系列适合18-35岁之间消费群体，主要人群是关注时尚潮流，酷爱新鲜事物、自我表达的群体，次要人群是追求性价比的果酒人群。6月线上测试充分完成后，随着7月线下渠道的铺开，清爽有望成为微醺后的下一个大单品。
前瞻性布局威士忌基酒项目，可转债发行已获受理。2021年公司将加快烈酒基地升级项目建设进程，积极推进伏特加威士忌工厂建设和烈酒(威士忌)陈酿熟成项目建设，尽早实现降低预调鸡尾酒产品成本，保证基酒高质高效供应，加快推出highball等威士忌为基酒的系列产品步伐。麦芽威士忌陈酿熟成项目建设完成后，能实现约33,750kL麦芽威士忌原酒(酒精度约70度)的储藏能力，公司现已形成的预调鸡尾酒龙头地位以及现有的多维度、广覆盖的渠道通路，将为未来威士忌产品酒的销售提供强大助力，从而有力推动威士忌产品酒的销售。
风险提示：疫情反复风险;可转债发行目前仍在审理阶段，存在不确定性;预调酒市场竞争加剧风险。
>相关《中信建投：维持百润股份(002568.SZ)“买入”评级 目标价112元》内容：
1、 证券行业“卷上天”？东兴证券发美女海报，中信证券曾曝替考研
12月24日，东兴证券一组宣传照走红网络。照片中5位青春靓丽、颜值爆表的女生并均来自东兴证券债券承销团队。 这组照片在社交媒体上引发热议，“很难看出是严肃的投行人。”还有网友感叹，“做个业务真卷啊...【继续阅读】
2、 环球医疗16.32亿向中信证券出售附属公司基础资产以发行ABS
观点网讯： 12月24日，通用环球医疗集团有限公司发布公告，公司的直接全资附属公司环球租赁与中信证券订立环球租赁资产出售协议，据此(其中包括)环球租赁有条件同意按环球租赁代价人民币5.83亿元出售，而中信证券有条件同意按该代价购买环球租赁基础资产。...【继续阅读】
3、 豫园股份拟联合复星高科等企业组建投资基金 规模为10亿元
观点网讯： 12月24日，上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司发布关于组建设立复星（杭州）汉兴私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）的公告。 观点新媒体了解到，豫园股份拟联合上海复星高科技（集团）有限公司、杭州拱墅产业基金有限公司等组建复星（杭州...【继续阅读】