投的项目没迎来风口很悲摧，你永远需要后续投资人和二级市场认可

中国历史上的每一次监管和改革都会对某些行业带来底层逻辑的颠覆。今天，我们正站在中国经济和资本市场的重要转折点上。社会公平、可持续发展以及交互科技的自主可控等所带来的机遇正在敞开，高端制造国产替代的投资机会正在展现，来自于消费升级的新消费和新商业正在崛起，其中的专精特新的小巨人将是投资行业的真正的风口，同时也有万物数字化和能源清洁化，碳中和和ESG概念的投资挖掘机会。

2022年1月12日至13日，由融资中国主办，融中财经、融中母基金研究院、融中咨询协办的“融资中国2022（第十一届）资本年会”在上海·鲁能JW万豪侯爵酒店隆重举办。

过去的几年里，VC行业似乎一直在追逐风口，在未来，VC投资确定的投资逻辑和理想的投资机会在哪里？大消费领域的投资是否已经泡沫化？科技领域的投资在未来的投资变化？如何发现和投资产业生态、产业链条成熟度比较高的投资细分领域？面对机构头部化，投资领域集中化的趋势，选择专业化投资还是做综合性投资？

针对以上问题，以“中坚力量，VC投资需要打开想象力”为主题，大会进入VC专场环节。兰璞资本创始合伙人黄节、泰中合投资管理合伙人雷洪亭、盛宇投资管理合伙人梁峰、金沙江联合资本主管合伙人潘晓峰、富坤创投管理合伙人王晗进行了精彩的观点碰撞，盛景嘉成创始合伙人刘昊飞为论坛主持。

以下为融资中国2022（第十一届）资本年会中，“中坚力量，VC投资需要打开想象力”环节精彩演讲实录，由融中财经整理。

刘昊飞：大家好！台上各位投资人、同行们大家下午好！我们这场论坛聚焦在VC阶段，对VC阶段的投资来说，既要有一定的预判性，又要有一定的确定性，二者结合在一起对VC阶段的特色做出了定义。先请各位嘉宾做一下自我介绍，然后我们就开始论坛的问题。

黄节：我来自兰璞资本，我们兰璞是专门关注半导体领域的投资机构，在过去三年里，我们大概调研了1100多家企业，投了三十家企业，我们的投资率大概是每看一百家投2.5家。大家知道半导体比较热，我们赶上了这个机会，投的项目比较靠前，结果还不错。如果从基金的层面来看，年化收益率IIR超过46%，这也算是从时间窗口角度抓得比较好的。

雷洪亭：大家下午好！我来自泰中合投资，我们是专注于军工科技投资的管理公司，我们主要的合伙人来自于国家军队的装备机关、证券交易所，是产融结合的团队。目前我们经历了七年的布局，已经形成了“机弹箭星网”的全产业链投资布局，目前已投的项目陆陆续续有四家上市，投资收益还不错，有七倍到十倍的浮盈。

未来泰中合还会持续布局整个军工产业链的投资，整体而言我们是在军工领域细分赛道专业的管理基金，谢谢。

梁峰：大家好！我来自盛宇投资，我们在一级市场主要集中两个赛道，一个是科技，一个是医疗。我是负责科技赛道的合伙人，科技赛道我们关注半导体和航空航天的材料，这两块我们采用的打法还是找到产业当中的产业龙头，和产业龙头合作起来共同沿着全产业链布局。目前来讲我们在半导体领域无论是设计还是装备和材料，以及到更上游我们都做了相当全面和绵密的布局，接下来我会详细分享我们的一些投资心得，谢谢大家。

潘晓峰：大家好！我来自金沙江联合资本，我们是一家早期科技类创投公司，智能制造是我们主要的投资方向，这个领域会关注几个重点产业链，比如光电、新能源汽车、智能汽车产业链，以及新能源产业链，这也是我们的打法，我们比较注重产业链的布局。

当然我们也看产业互联网，也看数字经济，所以现在也不纠结是硬科技、软科技。我们不拒绝成长期的优质企业，看得懂、看得会，管得住、投的进、退得出，这是我们看项目的标准，不会纠结领域和阶段，当然我们也有配置的方法。

从2021年开始我们组建了生物医药团队，这是长周期结构性大的机会，所以我们也在市场上做了一些投资，谢谢。

王晗：我来自富坤创投，我们是2018年成立的，基于本土专注成长期到VC期私募股权管理机构，我们有12只人民币基金，关注方向在先进制造、TMT、生物医药板块。潘总提到的有意思的一点，他是不拒绝，而我们是以成长期为主，但不拒绝更早期一点的阶段。在座虽然是VC专场，但大家都在往前后两端延伸，我们整体公司AUM接近50%，其中有25%来自于深圳、苏州、北京、成都等地方引导基金，我希望未来在关注的这些领域跟在座诸位有很好的互动和合作，谢谢。

刘昊飞：我们盛景嘉成从2010年开始做直投，直投三个关键词叫早期、小B、科技。2014年开始做母基金，是覆盖中国、美国、以色列的全球化、全阶段的市场化母基金。我们覆盖的项目中陆续有190多个完成上市，覆盖效率还是比较高的。我们直投总共投十几个亿的现金出去，已经分配了三十多亿回来。目前在管和已分配的资金一共六十多个亿，也取得了比较不错的历史业绩。

01踩准节奏，找到长期风口

刘昊飞：切换到正式讨论的问题，融中给我们第一个问题是关于风口的问题，对于VC来说是非常重要的。如果一个细分赛道没有起势，是不知道怎么下注的。对于天使来说可以押赛道等时间，对于VC来说一定是拐点基本上到了，或者已经到了。风口对于VC投资来说非常重要。

但是我觉得从这个角度来讲，因为给我的问题是说VC行业在追风口，我认为有一部分人在风口，有一部分人在创造风口。今天能在台上的各位，一定有自己的能力，踩准一些节奏，才能给LP创造不错的回报。所以请大家分享一下你们过去从业这么多年里成为风口的机会或者踩中非常好的风口，分享一下你们的经验所得。

黄节：我本人不太用风口的概念，因为风什么时候停的时候你是不知道的。现在半导体投资特别的热，我先分享一下我对半导体这个赛道的看法，我们认为半导体这个赛道是一个既长又宽的赛道，长是指它的黄金时间窗口很长，原因也很简单，一个是我们国家跟世界先进水平的差距比较大，另外这又是国之重器，国家的关注不会很快消失，所以从时间窗口来讲是长时间的窗口。

同时，半导体行业本身就是周期性的行业，它的周期本身也比较长，基本上十年一个周期。

第二个长是指半导体的企业从零到上市或者到发展成一定的规模所需要的时间很长。我们做过统计，在科创板出来之前半导体类企业从一开始到上市平均需要的时间是14年，科创板来了之后大大缩短了这个时间，但至少也要五六年甚至更长。

宽的意思是，我们认为在半导体领域里有很多细分的赛道，因为一个是科技新的技术和创新不断的涌现，另外就是新的应用也会不断的出来，因此总会有很多的细分赛道产生。对我们来讲，我们整个投资策略可以用四个字概括，“守正出奇”。“守正”是在合理的估值下抓到主赛道的头部企业，“出奇”是抓到细分赛道的隐形冠军。这样才能给LP带来好的回报。

刘昊飞：梁总讲讲您觉得看得比较不错的风口或者未来的风口。

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