【2022财富配置手册】2022投资四问 基金经理请回答

理财鱼小提示：【2022财富配置手册】2022投资四问 基金经理请回答

经济观察报 记者 李沁 “说好的春季行情呢？”

“牛市是不是结束了？”

“新能源为什么亏损？”

……

2022年“开门红”未能如约而至。开年以来，上证指数跌多涨少，自首日收盘维持在3600点后，一路震荡下跌，在3500点上方徘徊；深证成指演绎着类似的走势，从新年第一日的14791.31点跌至14200点左右。

在这样的市场表现下，投资者的日子并不好过。过去两年里，基金投资者蜂拥入市，基金行业迎来大扩容。但2021年的涨了指数不涨收益，让很多基金投资者感叹之前赚的钱都如数亏了回去。新的一年以股市剧烈调整拉开序幕，投资者们或观望，或追涨，或止损，或加仓……收益和亏损往往发生在市场曲折中的一瞬。

开年即迎来一个“下马威”行情，投资者们有些不知所措：市场未来怎样走？哪些行业有机会？哪些公司值得关注？对于个人投资者，基金经理又有哪些建议？

市场怎么走？

尽管A股开局不佳，但对于2022年的市场，机构们普遍表示抱有信心，结构性行情之下机遇与风险并存。

机遇来自“稳”，具体是指国内稳定的经济政策、宽松的流动性及处于历史低点的估值。

广发基金资产配置部总经理杨喆认为，中央经济工作会议定调2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”，一系列稳增长措施相继落地，市场预期不断增强。前不久，官方公布了2021年国内生产总值超过110万亿元，年度环比增长8.1%，经济基本面持续向好的趋势得以巩固。

博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏将“稳”细解开来——“稳”是2022年国内宏观经济政策的主基调，“稳”是建立在“绿色低碳、结构转型”基础上的稳，是依靠新能源、高端制造等新兴行业拉动的稳增长，而不再是依靠传统基建和地产链的拉动。最终效果会体现在“进取型”的成长行业获得超额收益。

“目前A股市场估值处于历史低点，已回落到疫情时指数的点位，对不利的因素消化的比较干净。”嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监张金涛认为，后续走势主要取决于两大元素：一是跟经济相关的盈利；二是资金面会怎么走。从大的资金流动来说，目前国内稳经济政策发力，预计后续货币政策有望进一步宽松。整体流动性，2022年也不会太差，国家整体稳经济，国内流动性相对比较宽松。

当然，机遇与风险并存。风险源于外部环境的不确定性和国内经济的三重压力。杨喆分析，看外部，国际环境更趋复杂严峻，美联储加息进度加快可能引发市场动荡；看内部，国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。体现在资本市场上，一些前期涨幅较大的板块或面临着估值调整的风险。

曾鹏同样认为，2022年的风险主要集中在海外，美联储已开始退出QE，未来若美国通胀持续超预期，则美联储可能加息应对，这将对全球流动性造成一定的冲击，会在某个阶段对市场情绪形成影响。但由于国内宏观政策以“稳”为主，流动性会保持合理充裕，海外加息对中国市场的影响相对可控。

在投资策略上，曾鹏建议要“稳中求进”：“稳”体现在要守住未来5-10年影响中国发展的核心赛道，“进”体现在要在这些优质赛道的基础上“优中选优”、寻找“创新中的创新”。在流动性合理充裕，经济基本面持续改善的背景下，对2022年的市场总体持乐观态度，坚持寻找投资中的“认知差”，在中长期为投资人创造更好的收益。

考虑到A股行业轮动快、业绩分化大的特点或在2022年延续，杨喆提到，集中配置某一风格的基金会面临较大的波动风险，因此，通过均衡配置进行风险分散是当前更具性价比的选择。

哪些行业有机会？

在基金经理们的眼中，新能源与制造业依旧是2022年值得被看好的行业，其原因在于景气度无明显变化；优质标的可能迎来业绩复苏；“碳中和”正常的长期引导的趋势明确。

首先，对于新能源板块近期走势回调的原因，泰达宏利基金经理王鹏解释道，2021年11月份，特别是中央提出稳增长以来，新能源车、光伏、风电、储能等未来几年景气的行业发生明显的回调，但在基本面角度没有看到什么大的变化。更多的是存量资金博弈带来的波动，这种情况在一季度业绩真空期容易出现，市场选择参与位置低有反转逻辑的行业和个股，但这种风格大概率在即将到来的季报期会经历大考。

王鹏强调，景气行业从来没有简单因为估值高而带来股价趋势性崩塌，决定股价的核心是基本面数据的变化，目前观察到的是：新能源车方面，排产和批零数据继续强势，2022年保持50%增长，虽然锂价继续上涨导致市场对盈利能力有担忧，但一方面对消费者市场价格容易传导，另一方面除去锂以外其他原材料价格都在回落，因此判断对电池环节盈利能力影响不大；光伏方面，硅料价格回落带动组件开工率明显回升，行业在经历一年的博弈后正在走向右侧，2022年大概率40%的量的增长；风电方面，可关注盈利能力企稳回升以及有进口替代逻辑的少数2022年不错、2023年更好的环节；储能是未来几年增速最快的环节，预计2022年增速可能超过100%，核心是找到更纯和更有核心竞争力的公司，而非担忧估值。

从渗透率角度看，曾鹏认为，光伏、电动车、半导体、军工等行业依然处在产业导入期，仍然具有很大的提升空间，不会因为周期性波动而改变其长期发展态势；以及一些优质赛道——例如储能、汽车电子、能源半导体等细分赛道，将获得双倍甚至数倍于主赛道的成长速度。中长期看，一些高景气赛道比如电动车、光伏、军工、电子等景气度并无明显变化，依然是未来数年中国经济的最好赛道之一。

在华夏行业景气基金经理钟帅看来，2021年受原材料价格上涨、疫情频发、限电政策等因素影响，很多制造业公司的业绩受到压制，一些质地优良且有长期成长逻辑的制造业公司2022年很有可能会迎来业绩复苏。这批公司藏身于诸如消费电子、高端装备制造、新能源、军工等高景气行业的相关产业链之中，值得深入挖掘。

中欧基金权益投决会副主席、投资总监王培认为，每一次能源变革都是重大的历史节点，随之而来的就是产业结构的优化升级，企业在这个过程中面临着竞争力优势的再平衡，因此努力搭乘上第三次能源革命的快车，中国企业将迎来“专精特新”发展的黄金期。目前正处于第三次能源革命的进程中，像光伏、储能等新能源产业，未来市场将大有可为。

哪些公司值得关注？

从具体公司的选择来看，多位受访的基金经理认为，具备以下因素的公司值得关注。

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