动荡的财报季过后，美股正回归宏观风险

理财鱼小提示：动荡的财报季过后，美股正回归宏观风险

美科技巨头的财报已经陆续公布，显然，近期美股的表现相当动荡不安。

不过，随后，美股将重新转向宏观驱动逻辑，最重要的是通胀风险及美联储的加息路径这两点。

美股暴涨暴跌

2022 年伊始，美股大幅回调，其中，纳指 1 月跌近 9%，标普 500 指数跌超 5%。

分析师普遍认为是美联储可能快速收紧货币政策，并且加息次数可能达到 4 次以上。

其中，科技股遭到抛售，以奈飞单日暴跌超 20% 为起点，而 “科技股女股神” 之称的 Cathie Wood 也压力巨大。

不过，一月底到二月初，随着美股科技巨头陆续公布财报，美股从恐慌中恢复过来，反弹至 2022 年伊始的水平。

尤其是苹果、AMD、微软和谷歌等科技股的业绩强劲，但又被 Meta 令人失望的报告拖累。

随后，亚马逊和 Snap 的强劲业绩也缓解了市场恐慌。

但随着占据标普 500 指数 71% 市值、78% 数量的科技股已经公布财报，美股正在重新回归宏观驱动因素。

投资者未持续押注美股下跌

过去两周，未平仓头寸持续下降，但美股指数期权的成交量增加。

标普 500 指数的未平仓量 (OpenInterest)下降了 0.5%(看跌期权 +0.8%，看涨期权-2.8%)，而成交量则上升了 7.4%，纳斯达克和罗素 2000 指数的情况与之相似，但更为显著。

更重要的是，标普 500 指数的看跌未平仓头寸是自 2021 年 4 月以来的最低水平，也是自 2018 年以来的第五百分位水平，而看跌成交量在这段时间内处于第 98 百分位水平。

这两种情况表明，总风险敞口较小，对冲的需求较少。交易活动频繁，而且投资者迅速将买入看跌头寸的收益锁定。

对于个股来说，过去两周未平仓持仓量下降了 16%，成交量下降了 6.5%，只有通讯行业和 T 科技股看涨的成交量随着散户交易活动的小幅上升而上升。

美股向何处去？

美股市场面临着棘手的转变，价值股跑赢成长股的观点盛行。

现在，投资者开始重新关注美国通胀、消费、就业等数据，因为这能窥探到美联储加息的路径及美国经济的复苏趋势。

瑞银表示，此前几周强劲的企业财报并未解决微妙的政策、经济增长和通胀的平衡问题，而市场一直在努力维持这一平衡，预计美股将维持高波动率，依旧是动荡的局面。

特别是如果未来 2-4 个月的通胀压力大幅增加，美联储可能变得更加鹰派。英国央行和欧洲央行都表明，通胀风险并非昙花一现，而是具有顽固性。

例如，北京时间今晚 21:30 美国将公布 2022 年的首个通胀数据——1 月消费者物价指数 (CPI)。分析人士称，美国 1 月 CPI 数据是否扭转，是否超预期，是否有见顶迹象，很有可能成为指引金融市场预期和评估美联储通胀反应的关键。

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