9亿买来6亿出售，奥飞娱乐为何“贱卖”有妖气？
理财鱼小提示：9亿买来6亿出售，奥飞娱乐为何“贱卖”有妖气？
经济观察网 记者 邹永勤2月18日，奥飞娱乐（002292.SZ）发布关于出售全资子公司有妖气股权的进展公告。公告显示，其已按《股权转让协议》的约定完成了相关资产交割事项以及四月星空股权工商变更登记工作，并累计收到交易对手上海幻电支付的本次交易全部对价款项共计人民币6亿元。
对于这项6亿元的买卖，奥飞娱乐表示有助于其聚焦核心业务的稳健发展与创新，提高其持续经营能力以及市场竞争力，并强调这是一个多赢的结果。而面对“为何当初9.04亿元收购现在却6亿元出售”的市场质疑，该公司相关工作人员对记者表示，造成这一结果的最主要原因，是互联网资本大量涌入导致有妖气市场地位的失落，从而拖累估值下降。
有妖气花落B站成定局
作为本次交易的标的，有妖气的全称是北京四月星空网络技术有限公司，因其主要从事“有妖气漫画梦工厂”网站及“有妖气漫画”APP运营、网络漫画发表、网络动画制作、动漫版权运营等业务，所以被业界称之为有妖气。
而交易对手上海幻电则是著名的互联网头部公司B站的主营移动游戏运营业务的主体。公告显示，上海幻电成立于2013年5月，主要从事移动游戏运营等相关业务，其工商登记股东为陈睿、徐逸和李旎，分别持有上海幻电52.3030%、44.3079%和3.3890%股权。
哔哩哔哩股份有限公司（BilibiliInc，以下简称“B站”）注册于开曼群岛，系美国纳斯达克以及香港联交所挂牌上市公司，主要经营视频网站、移动游戏、增值服务、广告、电商等业务。
B站通过间接持有100%股权的幻电科技（上海）有限公司（以下简称“WFOE”），与上海幻电及其工商登记股东签署了一系列协议，据此WFOE获得了对上海幻电的有效控制权。通过上述合约安排，并根据美国公认会计准则，上海幻电成为B站并表关联实体，纳入B站合并财务报表范围。
作为B站主营移动游戏运营业务的主体，上海幻电支付本次股权交易对价，其资金来源主要包括其自有资金，以及B站集团内部的资金支持。
图表1：上海幻电及B站股权架构关系图
本次交易始于奥飞娱乐2021年11月18日召开的第五届董事会第二十四次会议，会上提出了以6亿元出售有妖气100%股权给上海幻电的议案，并获得了通过。后经过3个月的推进，终于在2月18日尘埃落定：奥飞娱乐收到6亿元人民币，而B站则抱得有妖气而归。
至于出售资产的目的和对公司的影响，奥飞娱乐表示，有妖气在该公司发挥“IP+全产业链”优势进行赋能运营下，多个头部IP得到进一步的发展，知名度与影响力与日俱增。“但公司近年来逐步调整经营战略方向，有妖气在用户定位等方面与公司内容业务战略规划存在一定的偏离；对于有妖气而言，如能获得互联网头部平台的用户资源和流量支持，有望开拓更宽广的发展空间。基于公司现阶段经营战略的需要，以及有妖气的发展需求，公司与上海幻电关于转让有妖气相关事项协商达成一致。同时，有妖气与奥飞娱乐就IP品牌授权居间业务、影视项目、玩具衍生品及文旅项目等业务签订《战略合作协议》，实现多方共赢。”
奥飞娱乐强调，通过本次交易，公司能够获得较为充裕的资金，并在一定程度上降低商誉减值风险，有助于公司聚焦核心业务的稳健发展与创新，提高公司持续经营能力以及市场竞争力；并指出本次交易“会增加公司投资收益约人民币2800万元，该投资收益作为非经常性损益；公司商誉预计减少44840.73万元”。
针对奥飞娱乐出售有妖气一事，华鑫证券的朱珠分析师亦撰文表示，“公司将有妖气以6亿元出让给上海幻电（B站），本次交易后公司盘活资产获充裕现金且降低商誉减值风险，有助于公司聚焦核心主业发展与创新；同时，有妖气与公司将在IP品牌授权、影视项目玩具衍生及文旅项目中战略合作。”
而中信证券的首席传媒分析师王冠然亦表示，有妖气的用户画像与B站较为一致，其动漫IP资源可以有效补充B站的内容库，进一步夯实B站在国创内容市场的领先地位。
前后两次评估价为何相差3亿元？
对于这次收购，B站副董事长兼COO李旎此前曾对媒体表示，有妖气沉淀了很多受用户喜欢的作品，期待这些头部IP在B站内容生态中获得多元化的呈现。
这并不是客套话，因为就在2021年11月20日的bilibili国创作品发布会上，B站便正式宣布有妖气漫画内容将全面并入B站内容体系，《镇魂街》、《十万个冷笑话》等经典作品将得到持续改编和开发。而此时距离11月18日会议仅仅两天，议案虽然获得通过但并未完全落实执行便迫不及待推出计划，由此可见B站对于有妖气的志在必得；亦从侧面折射出有妖气的极具价值。
这么好的资产，奥飞娱乐为何要将其出售？
对此，奥飞娱乐是这样解释的：“公司在经营有妖气平台期间，通过自身多年积累的IP全产业链管理经验赋能，使得有妖气旗下的多个头部IP取得了市场影响力和商业收入的双增长。自2019年开始，公司逐步调整了战略发展规划，同时也充分意识到，有妖气旗下的系列IP作为互联网原生知识产权，如果能获得互联网平台公司更多的用户资源支持将迸发出更大的发展潜能。”
对于奥飞娱乐这样的解释，在深圳某文化传媒公司任职品牌总监的楚天宸却持不同意见。他对记者指出，如果单从收购的结果来看，奥飞娱乐得以聚焦于优势主业，有妖气也有更好的归宿，而B站则能够快速获取这个国产漫画平台十多年来积累的诸多IP，确实是多赢格局。“但问题出在评估价格上，当初9.04亿元收购而来，为何现在却6亿元低价出售？这几年有妖气如果真如奥飞娱乐所宣称的‘知名度与影响力与日俱增’，估值又怎么会下降那么多？”
公开资料显示，奥飞娱乐是在2015年以发行股份及支付现金方式收购有妖气100%股权，彼时交易各方参照北京中企华咨询有限责任公司出具的中企华评咨字（2016）第1005号估值报告的估值结果，经协商确定股权转让价款为9.04亿元。
7年后的今天，奥飞娱乐却仅以6亿元将有妖气100%股权出售。如果有妖气在奥飞娱乐经营期间真的取得了“市场影响力和商业收入的双增长”的成绩，那么估值应该只涨不低，何必折价3亿元出售？
记者翻阅资料发现，2015年的9.04亿元是在“资产基础法和收益法进行评估”得出的，而现在的6亿元估值则是只采用收益法进行评估。两次不同的评估方法，会否是导致估值相差3亿元的主因吗？
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