为何受伤最重的总是港股？

理财鱼小提示：为何受伤最重的总是港股？

在本周连崩两日之后，港股终于让投资者们看到了些微的希望。

3 月 9 日周三，恒生指数高开低走，盘中一度跌超 3%，但最终收跌不足 1%；恒生科技指数则更为争气，午后重挫之后尾盘转涨，收涨 0.26%。

盘面上，科技龙头股表现一度疲软，但午后出现好转拉升。截至收盘，小米、哔哩哔哩、京东、美团涨超 2%，腾讯涨 0.42%，阿里跌幅也由早盘的 4% 收窄至 0.67% 左右。

港股市场情绪有所回暖，但不可否认的是，自俄乌冲突爆发以来，全球市场震荡下跌，港股是其中跌得最惨的那个——恒生指数、恒生科技指数累计跌幅已超过 10%，远超美股及 A 股。

为何是港股？

根据光大证券分析师张宇生、巩健的看法，这主要是因为港股受到欧洲资金的较大影响！

具体来看，从 2019 年欧洲（包括英国）投资者的交易总额在港股市场中占比达到 12.4%、超过美国投资者的 10.3% 可以看出，欧洲资金在港股市场具有较大影响力。

与此同时，俄乌冲突对欧洲经济前景造成较大冲击。欧洲能源进口高度依赖俄罗斯，尤其是天然气及煤炭，而俄乌冲突爆发后使得原本就在高位的能源价格再次飙升，这将损害欧洲未来的经济前景并增加了能源供给的不确定性。

在此情况下，欧股市场大幅下挫，跌幅超过了 2000 年以来历次地缘政治危机爆发后的最大跌幅。在俄乌冲突爆发后，欧元兑美元的快速下跌亦反映了这点。欧洲资金的撤离和欧洲投资者风险偏好的下降使得港股本轮遭受到相比于 A 股和美股更大的冲击。

当然，除了地缘政治局势，还有两大因素一直在扰动港股市场情绪：香港本土疫情严峻，每日新增数万例确诊；通胀风险加剧对美联储货币政策收紧形成持续压力，大概率将在 3 月开启加息周期。

有了这三方的强势夹击，港股自然苦不堪言。

后续怎么看？

短期而言，地缘冲突、疫情爆发、通胀高企都不是说解决就能马上解决的事。

不过，分析师普遍认为，尽管短期扰动较难消解，但港股估值也趁势来到了历史底部。如果将目光放得长远一些，港股的长期支撑没有出现问题，后续仍有不小的希望。

先从资金面上看，券商中国注意到，沪深港通的南向通周度数据显示，进入 2021 年四季度，南向资金的周度成交净买入基本为正，去年 12 月及今年 1 月正是资金南下布局的集中时点。今年 2 月中旬以后，尽管港股市场整体下行，但资本的净流入仍在持续，显示出了资金对后续行情反弹的信心。

中金公司进一步认为，随着更多稳增长政策的出台，不仅将有助于吸引更多南向资金流入，而且也会提升市场整体风险偏好，尤其对港股和估值折价较多板块而言。因此，整体来看，虽然存在潜在短期扰动，但仍然看好港股中期前景。

光大证券也称，港股主要资产来源于大陆，受益于大陆 “稳增长” 政策支持，同时俄乌冲突进一步升级的可能性不大，港股有望迎来超跌反弹。但考虑港股仍会受到欧洲投资者情绪及美股未来走势偏弱的影响，上半年的修复空间可能有限。

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