60天上市，港股迎来史上最快IPO(2)
过去两年，受益于美国低利率市场环境以及对疫情控制的解封，美国股市上市公司数量和融资额双双创下新高，从科技初创企业到SPAC，各类企业纷纷寻求上市融资。SPAC更是成为2021年美股最热门的上市融资方式之一，融资额占了美股IPO总募资额的61%。
那么什么样子的企业适合作为特殊目的收购公司（SPAC）并购标的，并且适合通过这种方式实现IPO呢？在中国首届SPAC海外上市峰会上，美国金融公司第一华尔街创始人侯牧表示：“SPAC股东最关注的是三年内这只被合并的股票是否能增值50%，这意味着SPAC并购的企业增长性、税后利润能够使并购以后的上市公司估值增长50%，所以增长性是SPAC关注最核心的一个目标”。
那么国内什么样的企业合适参与SPAC并购呢？侯牧认为：“SPAC只能给被并购企业提供现金，所以企业增长很厉害，每年有二三十的增长率，但企业只是缺现金而不是缺其他东西，这样公司为了快速实现IPO，可以通过SPAC的方式上市”。
虽然港股刚刚放开SPAC并购交易，但其实国内早已有机构和企业在海外市场通过SPAC完成上市的经历。
2018年11月6日，中国民生金融控股有限公司发起的SPAC公司：CM7Star（中民七星收购公司，Nasdaq:CMSS）以约2830万股的初始对价收购开心汽车集团100%已发行股份，交易价值约4.54亿美元。2019年5月14日，开心汽车集团宣布正式登陆美国纳斯达克，股价代码为KXIN。
开心汽车集团成立于2015年，其前身是人人公司旗下全资子公司人人汽车。2015年开心汽车集团以汽车金融业务进入二手车行业，2017年正式进入二手车零售并专注于高端二手车交易服务。
上市当天，开心汽车集团董事长陈一舟发表内部信，回顾了开心汽车的发展历程，并坦陈企业上市的曲折之路。他透露，在上市过程中开心汽车遇到了美国政府停摆，美国证监会停工等不可预知问题。开心汽车最后通过的是SPAC模式上市，这种方式适用于体量不大的中小型优质企业，仅用了6个月便完成了在美国纳斯达克主板上市的目标。
另一个通过SPAC上市的知名项目则是和睦家医疗。2019年7月30日新风天域集团成立的上市投资平台新风天域公司（NYSE:NFC）与和睦家医疗集团宣布达成最终协议，新风天域通过“现金+股权”方式向包括TPG及复星医疗在内原股东收购和睦家全部股份，总价为99亿元。当年12月新风天域完成对和睦家收购，交易结束后，合并公司的市值约为14亿美元。新风天域更名为新风医疗集团，其普通股和认股权证继续在纽交所证券交易所交易，新交易代码分别为“NFH”及“NFH WS”。
此外，由毛大庆创立的优客工厂以及贾跃亭的法拉第未来（Faraday Future，简称FF）也是通过SPAC并购完成的在美上市。特别值得一提的是，通过SPAC成为“联合办公第一股”之后，仅过了6个月，由毛大庆和优客工厂发起成立的特殊收购公司（SPAC）——UK WISDOM LIMITED在2021年6月正式向美国证券交易所委员会（SEC）递交S-1招股书，计划以“UKWIU”为证券代码筹集一只5000万美元的特殊收购公司，寻求全球，尤其是亚洲地区在电商、新能源、企业服务、教育、生物医疗领域估值在2亿美元至10亿美元成长性企业。而在毛大庆之前，包括黑石、中信资本在内的知名机构以及企业家王石、李泽楷、孙正义等在内的知名投资人和企业家均已加入SPAC行列。
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SPAC是港股的一剂补药？
1月1日港交所正式发布特殊目的收购公司（SPAC）上市机制规则以来已有9家机构提交了申请，其背后发起人均投资机构巨头和金融圈资深投资人，既有前香港金管局总裁陈德霖、前渣打银行大中华区主席曾璟璇、嘉御资本创始人卫哲在内的知名投资人；也有招银国际、春华资本、农银国际、泰欣资本等机构巨头；还有包括天境生物、运动品牌李宁在内的知名企业和企业家。
香港SPAC递表公司
数据来源：招股书
普华永道日前表示，今年将会有10至15家SPAC公司赴港上市，集资额约介于200至300亿元。但从目前申请速度看，两个月内有9家SPAC递表，一家聆讯，今年香港上市的SPAC公司数量恐怕会大超预期。
虽然港股申请SPAC火爆异常，但港股SPAC的火爆是否真能如人所愿有助于港交所扭转IPO低迷情况，并为那些暂时不能赴美和A股上市的中小型优质企业提供另一条融资之路？
根据永安会计师事务所发布的2021年度《中国内地和香港首次公开募股（IPO）市场调研》，2021年全球IPO是近20年来最为活跃的一年，共有2388家企业在全球上市，筹资额达到了4533亿美元，相比2020年IPO数量和筹资额分别上升64%和67%。
然而香港市场2021年募资额跌出了全球前三甲位置。2021年香港市场共有97家公司首发上市，筹资额3,264亿港元，相比2020年IPO数量和筹资分别减少43%和16%，并且港股2021年新股破发率高达74%。
全球最活跃交易所2021年IPO及涨跌情况
数据来源：融中财经整理
对此，有资深人士表示：“虽然各大投资机构对港股推行SPAC显示出超高热情，但从港股市场资金量以及SPAC政策两方面而言，在国际市场上并不具备明显竞争优势。Aquila顺利完成认购后，投资机构是否对其他SPAC公司也有如此高的认购热情还尚未可知”。
从上市规则看，港交所最终的SPAC上市机制较征询市场意见稍有放松，但相比美股和新加坡交易所，港股在SPAC发行上限制最为严格。港股规定SPAC投资只面向专业投资机构的投资人，散户无法参与，需要等APAC完成合并后才可以面向散户，而美股和新股则没有此方面规定。
另外对于SPAC公司的并购标的，港股也是最为严格的。港股规定SPAC合并标的必须符合港交所的IPO规则，满足港交所市值测试、盈利测试等要求、必须聘用保荐人，要对公司做详尽的尽职调查。以及强制性的PIPE融资。
港交所还规定，所有PIPE投资必须是专业投资者，同时募集的资金必须达到港交所制定的议定SPAC并购估值的百分比，且其中至少50%来自至少三位资深投资者。
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