大行速睇 | 大小摩齐砍李宁目标价 瑞银狂吹港股啤酒股

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摩根士丹利：维持李宁 “增持” 评级，目标价下调至 102 港元

摩根士丹利将李宁目标价由 111 港元下调至 102 港元，对应今明两年预测市盈率约 45 倍及 35 倍。

若以今日收盘价 62.15 港元计算，这一价格意味着还有 64% 的上涨空间！

原因：随着负面因素消退，该行预期市场会对李宁潜在的强劲增长重新定价，建议投资者留意入市机会。

市场近期表现反映出投资者已考虑到李宁正面对的各种非运营或短期挑战，虽然估值水平持续上升，但市盈率有所下降，预期情况能会持续一段时间，但相信看好李宁核心竞争力的投资者最终可获可观回报。

摩根大通：予李宁 “增持” 评级，目标价降至 91.6 港元

摩根大通对李宁长期结构性增长由品牌扩张、业务杠杆及经营效率改善等推动具有信心，上调明后两年盈测 7% 至 8%，以现金流折现率计，目标价由 105 港元降至 91.6 港元。

若以今日收盘价 62.15 港元计算，这一价格意味着还有 47% 的上涨空间！

原因：在公司公布去年业绩高于预期后，该行对其品牌力量更有信心，预计有能力扩大市占及改善经营效率。李宁去年纯利增长 136%，胜于该行预期 12%，主因销售及经营杠杆高于预期，部分抵销因渠道组合改变带来毛利率收窄。

此外，李宁今年指引优于预期，即使在去年高基数下，预计销售增长达介于约 17% 至 23%。考虑疫情发展，毛利率指引预计介于 15% 至 19%，属 “审慎保守” 指引。本年至今李宁零售销售增长稳固;次季销售增长目标预计达中单位数;管理层分享关于持续经营效率改善计划的进展。

摩根士丹利：维持招商银行 “增持” 评级，予目标价 84.1 港元

若以今日收盘价 59.95 港元计算，这一价格意味着还有 40% 的上涨空间！

原因：招商银行去年第四季的业绩表现强劲，稳健的收入增长、稳定的净息差及资产质量改善等，但认为真正的亮点是其零售业务的持续强劲增长，如稳健的在管资产增长，以及优于同行的低成本存款增长。

瑞银：维持百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒 “买入” 评级

瑞银将百威目标价由 24.2 港元上调至 28.3 港元，润啤目标价由 76.55 港元降至 72.7 港元，青岛啤酒目标价 93.56 港元。

若以今日收盘价计算，上述价格分别意味着还有 32%、46% 和 48% 的上涨空间！

原因：内地啤酒业 2021 年全行业的高端化并未受到疫情影响，估计将在 2022 年继续，根据该行内地酒精饮料消费者调查，预期未来 12 个月消费者对啤酒的消费情绪为正面，加上啤酒在 2021 年均价上调，相信有助啤酒股 2022 年毛利率增长。

报告中称，虽然啤酒高端市场的竞争日益激烈，令公司销售费用上升，但相信大品牌通过营运杠杆可减轻影响。

瑞银：予福耀玻璃 “买入” 评级，目标价降至 68 港元

若以今日收盘价 28.85 港元计算，这一价格意味着还有 135% 的上涨空间！

原因：虽然去年全球汽车产量因芯片短缺而同比缩减 16%，但福耀玻璃的汽车玻璃销售量同比增长 15%，表明订单积压强劲。另外，公司指拥有近 100 个全玻璃车顶项目正在开发中，这些订单将从今年开始逐步增加。

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