基金再次扎堆风险值得警惕

理财鱼小提示：基金再次扎堆风险值得警惕

张勇/文 当新能源成为A股最火概念，不少基金经理正忙于转赛道、发新基。截至8月4日，正在发行或待发的新能源相关主题基金多达15只。基金争先恐后“围剿”新能源赛道，这场面像极了去年基金抱团医药、白酒等板块。市场大热之时，我们不妨做一些“冷思考”——一些基金公司“挂羊头卖狗肉”已然违背了“契约精神”，而基金再次扎堆，市场风险正在迅速积聚。

新能源高景气赛道的“虹吸效应”逐步放大。Wind数据显示，截至8月4日，正在发行的新能源相关主题基金有9只，同时，还有另外6只基金也将在8月开售，涵盖到了新能源、新能源车、电池、碳中和四大细分领域。此外，还有一些基金公司通过“标题党”的方式来搭乘新能源“快车”。例如，7月底，易方达中证内地低碳经济主题ETF的场内简称由“低碳ETF”变更为“碳中和50”，广发中证环保产业ETF变更前的简称为“环保ETF”，变更后的扩位简称为“碳中和龙头ETF”。

“乱象”亦随之而生，基金经理为了收排名，甚至抛弃原定投资方向，转而追逐市场新热点。“契约精神”被摆在何处？为了追逐新能源风口，出现了基金名称与投资标的不符的现象。诸如近期“双减”政策的落地引发教育股重挫，南方现代教育股票基金以教育为门面，但投资的股票多数与教育毫不相关，从其二季度披露的前十大重仓股票来看，除中公教育之外，宁德时代、亿纬锂能、隆基股份、阳光电源等都是实打实的新能源股票。这是典型的“挂羊头卖狗肉”的行为。我们知道，基金投资标的与约定主题背离，是不符合契约规定的。基金可以变更投资范围，但应当依法依规。

市场已经出现了过热的苗头。根据wind数据统计，截至8月5日，中证新能源指数市值总和6.13万亿元，近一个月上涨21.05%。同时，7月下旬以来新能源板块日成交额大幅攀升。可以预见，还有一大批资金正在排队进场。

凡此种种，基金再次变着法儿扎堆，等待着我们的是什么？这些“冲动”的资金短时间内冲进市场推高股价，随之而来的很可能是价格偏离价值后的暴跌。这样的教训我们不是没有领教过。

最近投资市场被问到最多的一个问题莫过于新能源股票和基金还能买吗？这很容易让人联想到去年“喝酒吃药”行情。热钱蜂拥至医药、白酒板块，风险涨出来了，随之而来的是抱团资产被“团灭”。对比基金抱团集中度与春节后3个交易日的收益，集中度越高的基金，收益跌幅越大，亏得越惨。当下，新能源板块已然热到发烫，常识告诉我们，人多的地方不要去。

且记住，一致性是市场的大忌。分歧产生交易，交易孕育牛市，如果市场形成高度一致，交易通道越来越拥挤，一致性会遭遇反噬，随时可能发生踩踏。不妨多问自己一句：机构抱团瓦解之时，我们能否全身而退？

我们认为，市场需要风格多样且能坚持纪律的投资品种。2014年公募基金产品审查由原来的核准制改为注册制，监管部门不限制产品发行数量，不人为调控审查节奏，不干预产品发行时间。但是，若众多基金到了二级市场就发生了投资风格偏离，或集中到一个市场热点扎堆炒作，就可能形成传销式资本游戏，危害可想而知。在投资基金的过程中，我们不光要注意市值上的分散，风格上也要分散，这样才可以一定程度上避免踏错风格的风险，能实现长期比较平滑的收益曲线。显然，基金扎堆现象扰乱了投资者均衡配置、在多风格投资中寻求平衡以防御风险的能力。

这会是比以往更疯狂的一次基金扎堆吗？当前，我们需要注意的是，新能源的确是未来中国投资最重要的方向和赛道之一，其承载了中国的能源革命和经济增长的重要使命，未来长期大概率向上。但是，该板块现阶段存在快速的技术迭代风险、短期过热风险和预期过高催生的高估值风险，需要投资者警惕。

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