昇辉科技(300423.SZ)：乘氢而起，转向“资本+科技”驱动
在7月初，央行官网宣布，于2021年7月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放1万亿元的可用资金。在当前楼市“房主不炒”的基准下，资本的市场流动性得到进一步的增加。同时全市场逐步注册制的逐步实施，外资门槛的持续放宽，展望未来，A股即将迎来的是投资的时代。
2018年低点以来，结构性的行业诞生出极具代表性的行业龙头，这些公司享受资本市场给予的足够估值溢价。反过来却又引发投资的焦虑，毕竟投资的基准以公司估值出发，在目前机构抱团的估值泡沫下，如何获取高赔率的收益成为投资者最为纠结的问题。
那么，在一个价值投资的时代，如何敢于下注高赔率的标的呢？
笔者认为，最确定性的方式，便是下注那些代表国家战略发展、社会进化的方向。比如目前的新能源改革浪潮。因为这是时代的大趋势，拥有巨大的市场空间。
根据国家发展改革委发布的报告预测，未来中国将撬动70万亿以上的绿色产业投资机会，又是满载政策福利的大赛道、大时代机会。背后所隐藏的实际上是一场广泛而深刻的社会变革，由此产生的社会经济效益，或已远远超过对过剩产能或行业进行的供给侧改革，其深远影响也超越了国家经济转型升级。
在此背景下，笔者在一次非常偶然的机会下走进了上市公司昇辉科技(300423.SZ)。
1、电气成套设备龙头，二次创业腾飞在即
根据资料显示，昇辉科技的主营业务包括电气成套设备业务、LED照明与亮化业务、智慧社区业务(含智慧安防)版块的研发、设计、生产、销售、安装和售后服务，涵盖从居家到城市的全场景解决方案，为客户提供专业、便捷、优质、高效的一站式配套服务。
公司业务简要概称四大业务板块：电气成套设备、LED照明板块、智能化业务板块、智慧安防板块。业务占比收入百分比分别为：50%、30%、10%、10%。
这其中，电气成套设备主要包括工业用电气成套设备和民用电气成套设备两大类，工业用电气成套设备主要应用于石油、石化、电力、冶金、造纸、医药、轨道交通、环保、信息技术服务等领域；民用电气成套设备主要应用于民用建筑、公共建筑、市政工程等领域。
尽管2020年业绩和今年一季度业绩表现一般，但是能够看到昇辉科技业务结构发展向好并且持续优质发展，简单拆分来看。
昇辉科技的产品以直销为主的销售模式，产品和服务已覆盖全国29个省、自治区、直辖市，产品应用遍及东南亚、澳洲、欧洲、南美洲等地。
在电气成套设备方面，昇辉科技在工业领域把握数字新基建机遇，加大电力、石油、数据中心等优质项目拓展力度，比如最近就中标：中国石油长庆油田2021年开关柜带量集中采购项目领域的高压智能配电设备。
民用领域大力拓展万科、融创等新标杆客户。而且近三年核心客户碧桂园营收占比已从80.54%降至64.02%。全年电气成套设备实现营收28.05亿元，同比逆势正增长2.11%。
在此次的调研当中，昇辉科技管理层也提到：我们早在去年就提出“二次创业”战略。即全面转向“资本+科技”驱动。
根据公司披露，公司及子公司昇辉控股设有研发中心、创意孵化中心、分析测试中心、技术服务中心、工业4.0智造中心五大研发机构，将承担公司技术创新研发、数字化工厂建设、产品与施工质量保障等重要功能。截至到2020年期末，公司及子公司共拥有专利及计算机软件著作权345项，其中：发明专利16项，实用新型262项，外观设计43项，软件著作权24项。
在2020年7月初，昇辉科技深圳研发中心正式启动运行，确定以公司基础产品为依托，植根社区AioT，积累到城市服务的研发策略，并在今年年初深圳研发中心新增办公面积约800平米，总面积达到1805平米。
同时获批设立博士后科研工作站，将开展博士后自主招收和研究工作，招收和培养博士后研究人员，截至到2020年年末，拥有370余人的研发团队，其中硕士以上学历63人，专业背景覆盖机电、材料、光学、自动化、通信、计算机等多学科，在2020年全年度研发投入1.49亿元，持续保持增长。
在科技赋能之下，昇辉科技加速电气设备智能化与信息化研发，针对IDC领域研发了智能型、大容量、多功能固定分隔式低压成套设备，并推出自主研发的智能采集器、物联网网关等硬件产品与智能化软件平台等，全力支撑智慧社区与智慧安防业务拓展，打造未来新增长引擎。
这其中，智慧能源(600869,股吧)节能板块昇辉科技营收比重已经提到20%，依托于博士后工作站，从软件切入，信息采集，做整体的温控。比如牧原股份(002714,股吧)，会有一个排酸的过程，需要严格控制温度。通过分布式的控制器，温度高了去降低温度，给牧原节省1亿斤的猪的水分流失。而在地铁站，开放式节能，更加复杂，天津和广州地铁等，把原有能耗下降30-40%。
面对未来能源改革浪潮，公司管理层表示“我们积极面对和拥抱，智能+双碳是公司中长期的发展方向定位。“
在8月6日中午，昇辉科技发布公告：“根据公司的业务发展需要，昇辉智能科技股份有限公司(以下简称“公司”)以自有资金在广东佛山投资设立控股子公司昇辉新能源有限公司(以下简称“昇辉新能源”),拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资与布局。”
值得一提的是，在这次调研过程中，昇辉科技管理层也透露公司氢能业务在下半年即将贡献营收。
2、乘氢而起，全面拥抱新能源时代
氢能作为全球最具发展潜力的清洁能源之一，相对于柴油和锂电池的方案，氢能具备清洁低碳和高热值高转化率的特性，且制氢途径多样，同样条件如果用氢能，则只需2立方氢气，有效载重可提升50%以上，加注时长接近于传统加油。因此相对于锂电，氢能更加适用于长距离、大载重为特点的交通场景。
目前，氢能源能量转换效率目前约在50%-60%。相同热值的柴油和氢能的质量比约在3:1，即如果要实现对中国每年1.6亿吨柴油的全面替代，则需要约5000万吨氢能。
相关数据显示，截至2020年底，全球累计建成612座加氢站，其中站内制氢加氢一体站占15%，液氢站占5%。据不完全统计，日本已建成142座加氢站，位居全球首位，其中至少有24座站内制氢加氢站，占比17%。在中国，受限于制氢装置必须在化工园区内的规定，国内制氢加氢一体站建设才刚刚开始。
昇辉科技地处佛山，是国内氢燃料电池汽车推广规模最大城市之一，现阶段佛山本地缺乏氢源，同时外地运往佛山的氢气供应持续偏紧，严重影响了已投运的氢燃料电池汽车的正常运营。
这就意味着昇辉科技切入氢能源领域，加上能源改革的时代趋势，无疑手握天时、地利优势，而人和优势，也是逐渐到来。
昇辉科技表示在氢能布局上：“首先，第一步是对外参股，集中在未来分布式储能、制氢。
(1)佛山国鸿氢能，这家公司是以氢燃料电池为核心产品的高新企业，未来有上市计划。
国鸿氢能，掌握了膨胀石墨双极板批量化生产、柔性石墨双极板减薄、高比功率燃料电池电堆设计等多项先进核心技术,且均已应用到了其生产的鸿芯G系列燃料电池电堆、鸿途G系列燃料电池系统等多款新产品中。鸿芯G系列电堆已实现多项技术创新,创下了国内石墨板电堆里程碑式的突破。
(2)广州鸿基氢能，是国内首家实现氢燃料电池膜电极产业化的企业，初始年产值达6－10亿元，第一期工程CCM和膜电极年设计产能为30万平方米。
旗下全资子公司鸿基氢能研究院，聚集世界顶尖燃料电池研发人才，整合燃料电池上下游的高新产业，利用人才聚集，实现MEA自主研发、产业聚集、市场应用和技术研发，打造开发区中国氢谷。鸿基创能一期产品成本比市面主流膜电极低20%-30%。
另一方面，昇辉科技表示：“我们在新能源领域看了很长的时间，做了非常多的调查和实地探访，考虑公司未来发展方向，结合国家发展规划，决定发力节能赛道。应用场景上，比如中国铁搭，会有备用电源，包括医院，未来都有往氢能的方向上发展。比如在前端时间投资了越秀服务，越秀集团下面的越秀地产和广州地铁等等，从产业协同的角度考虑。
而且制氢存在技术壁垒，制氢成本一公斤10块，其他可能要70-80块。在分布式储能这块，和电力做一些协同，南网是我们的合作伙伴。用燃料电池储能。国网投了30亿做调峰调频等。央企三分之一以上都介入了氢能。目前国家层面没有明确到底什么新能源好，锂电池已经投入了很大了，目前做的就是性能不断提升，同时氢能两条腿走路。氢的制造成本上便宜不了多少，是比较大的问题。
以后做成一个售电公司，自己制氢，自己卖电。给客户节省20%左右成本。最近也谈了一家医院。未来3-5年重点去发展能源控制。”
小结：
在调研结束之际，昇辉科技管理层说道：“我们并不喜欢去走什么概念，而是想实事求是的出发和发展，二次创业之下，我们在积极拓展主业的同时，面对未来的时代趋势，我们是非常兴奋的，因为这是一个时代的大机遇。”每一次市场对公司认知的改变，都会引发估值体系的改变。笔者相信，拥有天时、地利、人和优势的昇辉科技，在未来智能+双碳双战略下，在不远的未来，昇辉科技估值体系将被重塑。
1、 2022年最值得购买的3只科技股
2、 金融科技初创公司Minko获150万美元融资以扩大业务
3、 《“十四五”铁路科技创新规划》发布 轨交零部件及后市场被看好
2018年低点以来，结构性的行业诞生出极具代表性的行业龙头，这些公司享受资本市场给予的足够估值溢价。反过来却又引发投资的焦虑，毕竟投资的基准以公司估值出发，在目前机构抱团的估值泡沫下，如何获取高赔率的收益成为投资者最为纠结的问题。
那么，在一个价值投资的时代，如何敢于下注高赔率的标的呢？
笔者认为，最确定性的方式，便是下注那些代表国家战略发展、社会进化的方向。比如目前的新能源改革浪潮。因为这是时代的大趋势，拥有巨大的市场空间。
根据国家发展改革委发布的报告预测，未来中国将撬动70万亿以上的绿色产业投资机会，又是满载政策福利的大赛道、大时代机会。背后所隐藏的实际上是一场广泛而深刻的社会变革，由此产生的社会经济效益，或已远远超过对过剩产能或行业进行的供给侧改革，其深远影响也超越了国家经济转型升级。
在此背景下，笔者在一次非常偶然的机会下走进了上市公司昇辉科技(300423.SZ)。
1、电气成套设备龙头，二次创业腾飞在即
根据资料显示，昇辉科技的主营业务包括电气成套设备业务、LED照明与亮化业务、智慧社区业务(含智慧安防)版块的研发、设计、生产、销售、安装和售后服务，涵盖从居家到城市的全场景解决方案，为客户提供专业、便捷、优质、高效的一站式配套服务。
公司业务简要概称四大业务板块：电气成套设备、LED照明板块、智能化业务板块、智慧安防板块。业务占比收入百分比分别为：50%、30%、10%、10%。
这其中，电气成套设备主要包括工业用电气成套设备和民用电气成套设备两大类，工业用电气成套设备主要应用于石油、石化、电力、冶金、造纸、医药、轨道交通、环保、信息技术服务等领域；民用电气成套设备主要应用于民用建筑、公共建筑、市政工程等领域。
尽管2020年业绩和今年一季度业绩表现一般，但是能够看到昇辉科技业务结构发展向好并且持续优质发展，简单拆分来看。
昇辉科技的产品以直销为主的销售模式，产品和服务已覆盖全国29个省、自治区、直辖市，产品应用遍及东南亚、澳洲、欧洲、南美洲等地。
在电气成套设备方面，昇辉科技在工业领域把握数字新基建机遇，加大电力、石油、数据中心等优质项目拓展力度，比如最近就中标：中国石油长庆油田2021年开关柜带量集中采购项目领域的高压智能配电设备。
民用领域大力拓展万科、融创等新标杆客户。而且近三年核心客户碧桂园营收占比已从80.54%降至64.02%。全年电气成套设备实现营收28.05亿元，同比逆势正增长2.11%。
在此次的调研当中，昇辉科技管理层也提到：我们早在去年就提出“二次创业”战略。即全面转向“资本+科技”驱动。
根据公司披露，公司及子公司昇辉控股设有研发中心、创意孵化中心、分析测试中心、技术服务中心、工业4.0智造中心五大研发机构，将承担公司技术创新研发、数字化工厂建设、产品与施工质量保障等重要功能。截至到2020年期末，公司及子公司共拥有专利及计算机软件著作权345项，其中：发明专利16项，实用新型262项，外观设计43项，软件著作权24项。
在2020年7月初，昇辉科技深圳研发中心正式启动运行，确定以公司基础产品为依托，植根社区AioT，积累到城市服务的研发策略，并在今年年初深圳研发中心新增办公面积约800平米，总面积达到1805平米。
同时获批设立博士后科研工作站，将开展博士后自主招收和研究工作，招收和培养博士后研究人员，截至到2020年年末，拥有370余人的研发团队，其中硕士以上学历63人，专业背景覆盖机电、材料、光学、自动化、通信、计算机等多学科，在2020年全年度研发投入1.49亿元，持续保持增长。
在科技赋能之下，昇辉科技加速电气设备智能化与信息化研发，针对IDC领域研发了智能型、大容量、多功能固定分隔式低压成套设备，并推出自主研发的智能采集器、物联网网关等硬件产品与智能化软件平台等，全力支撑智慧社区与智慧安防业务拓展，打造未来新增长引擎。
这其中，智慧能源(600869,股吧)节能板块昇辉科技营收比重已经提到20%，依托于博士后工作站，从软件切入，信息采集，做整体的温控。比如牧原股份(002714,股吧)，会有一个排酸的过程，需要严格控制温度。通过分布式的控制器，温度高了去降低温度，给牧原节省1亿斤的猪的水分流失。而在地铁站，开放式节能，更加复杂，天津和广州地铁等，把原有能耗下降30-40%。
面对未来能源改革浪潮，公司管理层表示“我们积极面对和拥抱，智能+双碳是公司中长期的发展方向定位。“
在8月6日中午，昇辉科技发布公告：“根据公司的业务发展需要，昇辉智能科技股份有限公司(以下简称“公司”)以自有资金在广东佛山投资设立控股子公司昇辉新能源有限公司(以下简称“昇辉新能源”),拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资与布局。”
值得一提的是，在这次调研过程中，昇辉科技管理层也透露公司氢能业务在下半年即将贡献营收。
2、乘氢而起，全面拥抱新能源时代
氢能作为全球最具发展潜力的清洁能源之一，相对于柴油和锂电池的方案，氢能具备清洁低碳和高热值高转化率的特性，且制氢途径多样，同样条件如果用氢能，则只需2立方氢气，有效载重可提升50%以上，加注时长接近于传统加油。因此相对于锂电，氢能更加适用于长距离、大载重为特点的交通场景。
目前，氢能源能量转换效率目前约在50%-60%。相同热值的柴油和氢能的质量比约在3:1，即如果要实现对中国每年1.6亿吨柴油的全面替代，则需要约5000万吨氢能。
相关数据显示，截至2020年底，全球累计建成612座加氢站，其中站内制氢加氢一体站占15%，液氢站占5%。据不完全统计，日本已建成142座加氢站，位居全球首位，其中至少有24座站内制氢加氢站，占比17%。在中国，受限于制氢装置必须在化工园区内的规定，国内制氢加氢一体站建设才刚刚开始。
昇辉科技地处佛山，是国内氢燃料电池汽车推广规模最大城市之一，现阶段佛山本地缺乏氢源，同时外地运往佛山的氢气供应持续偏紧，严重影响了已投运的氢燃料电池汽车的正常运营。
这就意味着昇辉科技切入氢能源领域，加上能源改革的时代趋势，无疑手握天时、地利优势，而人和优势，也是逐渐到来。
昇辉科技表示在氢能布局上：“首先，第一步是对外参股，集中在未来分布式储能、制氢。
(1)佛山国鸿氢能，这家公司是以氢燃料电池为核心产品的高新企业，未来有上市计划。
国鸿氢能，掌握了膨胀石墨双极板批量化生产、柔性石墨双极板减薄、高比功率燃料电池电堆设计等多项先进核心技术,且均已应用到了其生产的鸿芯G系列燃料电池电堆、鸿途G系列燃料电池系统等多款新产品中。鸿芯G系列电堆已实现多项技术创新,创下了国内石墨板电堆里程碑式的突破。
(2)广州鸿基氢能，是国内首家实现氢燃料电池膜电极产业化的企业，初始年产值达6－10亿元，第一期工程CCM和膜电极年设计产能为30万平方米。
旗下全资子公司鸿基氢能研究院，聚集世界顶尖燃料电池研发人才，整合燃料电池上下游的高新产业，利用人才聚集，实现MEA自主研发、产业聚集、市场应用和技术研发，打造开发区中国氢谷。鸿基创能一期产品成本比市面主流膜电极低20%-30%。
另一方面，昇辉科技表示：“我们在新能源领域看了很长的时间，做了非常多的调查和实地探访，考虑公司未来发展方向，结合国家发展规划，决定发力节能赛道。应用场景上，比如中国铁搭，会有备用电源，包括医院，未来都有往氢能的方向上发展。比如在前端时间投资了越秀服务，越秀集团下面的越秀地产和广州地铁等等，从产业协同的角度考虑。
而且制氢存在技术壁垒，制氢成本一公斤10块，其他可能要70-80块。在分布式储能这块，和电力做一些协同，南网是我们的合作伙伴。用燃料电池储能。国网投了30亿做调峰调频等。央企三分之一以上都介入了氢能。目前国家层面没有明确到底什么新能源好，锂电池已经投入了很大了，目前做的就是性能不断提升，同时氢能两条腿走路。氢的制造成本上便宜不了多少，是比较大的问题。
以后做成一个售电公司，自己制氢，自己卖电。给客户节省20%左右成本。最近也谈了一家医院。未来3-5年重点去发展能源控制。”
小结：
在调研结束之际，昇辉科技管理层说道：“我们并不喜欢去走什么概念，而是想实事求是的出发和发展，二次创业之下，我们在积极拓展主业的同时，面对未来的时代趋势，我们是非常兴奋的，因为这是一个时代的大机遇。”每一次市场对公司认知的改变，都会引发估值体系的改变。笔者相信，拥有天时、地利、人和优势的昇辉科技，在未来智能+双碳双战略下，在不远的未来，昇辉科技估值体系将被重塑。
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