投资中国：纸上得来终觉浅
理财鱼小提示：投资中国：纸上得来终觉浅
陈嘉禾/文 在中国证券市场的资产管理行业，能成为传奇的投资业绩并不太多：王亚伟、陈光明、冯柳这些名字，注定会像彼得林奇、沃伦巴菲特等名字一样，被人们所记住。在这些代代相传的投资业绩中，早年在东方红资产管理公司工作的陈光明先生（现在是睿远基金的创始人），用他所管理的东方红4号产品，曾经做出了“9年8倍”的优秀业绩回报。
在2009年到2018年的9年中，东方红4号产品的扣费前业绩达到了整整8倍。而在陈光明管理东方红4号的大部分时间里，东方证券资产管理公司的董事长就是王国斌先生。这本《投资中国》，就代表了现任泉果基金创始人的王国斌对投资的看法，书中包含了王国斌在各次演讲中的合集。作为一名在资本市场工作了多年的投资者，我读来深有启发。
投资中国
王国斌/著
湛庐文化/北京联合出版公司
2022年2月
投资中国的关键：两个市场
巴菲特曾经说过一句话，没有一个价值投资者，是依靠不爱国反而能赚到大钱的。换句话说，价值投资的重大成果都来自于一个最基本的判断，即一个国家的经济必须长期走向繁荣。换言之，就是一定要有一个好的“国运”。
对于中国来说，从1970年代末开始的改革开放，创造了中国历史上最伟大的经济奇迹，这可能也是人类历史上最伟大的经济奇迹之一。那么，是什么因素促进了改革开放呢？其中最关键的因素，在于两个市场：国际市场与国内市场。
在《投资中国》一书中，王国斌引用了联邦德国前总理、路德维希艾哈德的书《来自竞争的繁荣》中的一段话：“只要这个社会有竞争在，就一定会一天比一天好。”这段话告诉了我们为什么市场对于经济的繁荣至关重要。因为市场的存在促成了一件大事：鼓励竞争。
从改革开放以来，我们仔细观察中国的行业，但凡在世界范围内能够做出特色、做出竞争优势的行业，都是市场化程度很高的行业。
以福耀玻璃公司的产品为例，汽车玻璃这样一个制造业中的细分行业，在充分的市场化竞争以后，得到了从千百家汽车玻璃制造企业中拼杀出来的福耀玻璃公司。通过市场的机制，让人们意识到曹德旺所带领的福耀玻璃所做的产品最符合市场的需求。而当这样的产品走向世界时，也得到了世界的认同。
发起于深圳的华为公司，也遵循了类似的发展路径。在早期，华为的产品并没有高深的技术含量，靠的就是效率更高，做事更踏实，决策更科学更果断。在几十年的发展以后，成为了全世界科技行业中不可忽视的力量。
对中国来说，融入世界市场不可或缺：这也是改革开放取得巨大成功的原因。而展望未来几十年，另一个超级庞大的市场正在崛起，这就是中国的国内市场。
中国国内的市场有多大呢？让我们来看一组数据。在2021年，北美（美国和加拿大）的人口大约是3.7亿，日本是1.3亿，韩国是0.5亿，俄罗斯是1.5亿，欧盟是4.5亿，以上这些世界经济政治力量的中心区，人口合计是11.5亿。而中国的总人口，是14.1亿。
也就是说，如果中国将来能够跻身于发达经济体的行列，那么一个中国市场，就可以相当于全球所有发达市场的总和。在2021年，中国的人均GDP是1.2万美元，以上这些经济体的GDP平均在4到6万美元附近（俄罗斯仅为1.1万美元）。相比于另一个人口大国印度的0.2万美元，中国市场成为全球发达经济体市场之外的另一个大市场，是一件大概率的事情。
如此巨大的市场，为中国的长期发展带来了强大的保障，也给投资者带来了巨大的确定性。而在发展经济学理论中，越大的统一市场，就越可能促进分工、激发竞争、增加效率、同时对科技进行更多的投入。
上世纪70到90年代日本与美国之间的经济竞争中，日本落败的一个很大原因，就是因为人口大大少于美国，导致国家发展的后劲不足。而对于上世纪取代了欧洲世界霸权地位的美国来说，尽管两个市场人口总数相差不多，但美国市场统一语言、统一政府的优势，则是四分五裂的欧洲市场所不具备的（两次世界大战更加剧了这种分裂带来的负面影响）。
对于中国的投资者来说，能够拥有这样一个巨大、稳定且充满希望的市场，能够在这样的市场中寻找投资标的、感受市场的起起落落，又是何其幸焉呢？
寻找长期的投资主线
在找到这样一个长期繁荣的市场之后，投资者需要做的第二件事，就是在这个市场中，找到长期投资的主线。在《投资中国》一书中，王国斌写出了不少未来的投资主线，以及他是如何观察这些主线的。
举例来说，作为一个人口大国，大众消费一定会成为中国长期增长的主线。怎样分析消费行业的增长呢？王国斌写道，“为了看消费数据，我专门把几家家电企业这几年的报表拆分来看，发现升级非常明细。近10年家电各子领域的产品均价都在大幅提升，空调的产品结构发生了很大变化（变频增加、定频下降等），冰箱和洗衣机的产品结构都在改善（单门、双门下降，三门冰箱上升，滚筒洗衣机上升等）。”
那么，为什么家电会不断升级？这背后的逻辑，决定了一个社会中，人们生活水平的不断提高。
在《理性乐观派：一部人类经济进步史》一书中，作者马特里德利曾指出，一个当代发达经济体的普通中产阶层，他的生活质量大概相当于中世纪欧洲的一个管理了400个仆人的城堡主所能享受的生活。那么，这些更优秀的现代生活，是如何在没有奴役他人的情况下产生的呢？越来越多、越来越智能化、效率越来越高的各类家电，就是现代人的“城堡主的仆人”。
当现代人用热水壶烧水（而不是巨大又难以操作的柴火灶）、用网络传递信息（而不是需要工人饲养的鸽子）、用扫地机器人和洗衣机扫地和洗衣服（而不是负责做这些事情的女佣）的时候，已经在享受中世纪需要许多仆人才能享受的生活。而这种生活的不断发展，必然导致家电行业不断壮大、家电产品不断升级。
王国斌另外一个非常喜欢的行业是互联网行业。纵观人类社会的发展，其实有两个重要主线：能量、信息。上古神话中祝融取火和仓颉造字，就正好对应了能量和信息这两条主线。在工业革命彻底改变了人类社会以后，我们的世界也在这两条主线上一路狂奔。
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