CBDC是解决问题的好方法吗？(2)

那么，关键问题就是，CBDC将如何影响银行对各种支付服务收取的加价。公司可以收取的加价取决于其市场定价权，也取决于其面临的竞争程度。引入CBDC将在支付服务市场创造额外的竞争，因为公众可以使用CBDC账户直接通过美联储进行支付，即CBDC将允许公众绕过商业银行系统。存款从商业银行流入CBDC账户，这将给银行带来压力，迫使它们降低手续费，或提高存款利率，以防止存款进一步外流。

然而，在我看来，私营部门的创新可能会比CBDC更有效地降低银行收取的加价。如果商业银行从其市场力量中赚取租金，那么非银行机构进入支付业务并为公众提供更便宜的支付服务就有了盈利机会。事实上，我们目前看到大量非银行进入支付市场。例如，近年来，"稳定币"已成为一种特别重要的非银行机构进入支付市场的方式。稳定币是数字资产，其价值与一种或多种其他资产（如主权货币）挂钩。如果稳定币与美元1：1挂钩，并得到安全和流动的资产池的支持，则它可以作为有吸引力的支付工具。如果一种或多种稳定币能够发展出大量的用户群，它们可能成为银行处理付款的主要挑战者。重要的是，使用这种稳定币的付款可能在一些场景下是"免费"的，比如发起或接收付款不需要任何费用。因此，人们很容易想象，来自稳定币的竞争可能会迫使银行降低支付服务的加价。

请注意，我不是要支持任何特定的稳定币——其中一些稳定币没有安全和流动资产的支持。因此将稳定币兑换成1美元的承诺并不完全可信，也没有经过稳定币的实际运行测试。有许多法律、法规和政策问题需要解决，稳定币才能安全的推广。然而，我的观点是，私营部门已经在开发支付替代的方案，以与银行系统竞争。因此，美联储似乎没有必要通过创造CBDC来推动支付成本的下降。

回到 CBDC 可能解决的问题，人们经常认为，创造 CBDC 将推动支付系统的创新。这导致一个问题：我们认为支付方面的创新是否不足？相反，在我看来，私营部门的创新正在迅速发展——事实上，速度比监管机构所能处理的都要快。因此，刺激创新并不是引入CBDC的令人信服的理由。

那可能是私营部门正在推行的创新类型是"错误"的支付创新类型吗？当我考虑加密资产（如比特币）时，当我考虑到如比特币这样的加密资产通常被用来促进非法活动时，我认为这一论点有些道理。但是，CBDC不太可能阻止旨在逃避政府监督的加密资产的使用。

可能是政府当局对美国公民的金融交易掌握的信息不足吗？总的来说，政府一直试图平衡个人的隐私权与防止非法金融交易（如洗钱）之间的关系。例如，虽然政府没有收到有关商业银行账户持有人的所有交易数据，但《银行保密法》要求商业银行向政府报告可疑活动。

根据其设计，CBDC 账户可以让美联储访问大量有关 CBDC 账户持有人的金融交易和交易模式的信息。例如，引入CBDC，可能会使政府能够更密切地监控其公民的经济活动。美联储是否应该出于同样的原因创建 CBDC？就我而言，我不这么认为。

那问题又是否是，美元的储备货币地位面临风险，需要美联储的CBDC维持美元的首要地位？例如，一些评论员担心，他国央行数字货币的出现将削弱美元的地位。我认为没有理由期望世界会涌向他国的央行数字货币或任何其他CBDC。为什么企业突然希望所有的金融交易都受到或有的外国政府的监控？这为何又会诱使外国企业以其他货币，而非美元用于其商业及贸易活动？此外，我也看不出诸如允许美国家庭通过美联储CBDC账户而非商业银行账户来支付电费，将有助于维持全球美元霸主地位。（当然，美国以外的人使用美联储CBDC账户可能会促进美元的使用，但全球可用的美联储CBDC账户也会引发与洗钱等相关的严重问题。）

最后，可能是新的私人货币形式（如稳定货币）会对美联储实施货币政策构成威胁吗？许多评论员认为，新的私人货币将削弱美联储政策行动的影响，因为它们将作为竞争的货币体系。国际经济界目前的格局是，任何将汇率与美元挂钩的国家都将货币政策向美国靠拢，并跟随美国的货币政策。同样的逻辑也适用于任何将汇率与美元挂钩的实体。因此，商业银行和与美元挂钩的稳定币将充当美国货币政策的渠道，并放大美国货币政策的影响。因此，如果说有什么不同的话，那就是与美元挂钩的私人稳定货币扩大了美国货币政策的覆盖面，而不是削弱了货币政策的影响。

在探索了 CBDC 可以解决的许多可能问题之后，我得出的结论是，CBDC 仍然是为寻找问题而设立的解决方案。这只会给我们留下更多的哲学理由来采用CBDC。例如，人们可以争辩说，公众拥有持有无风险（译者注：即刚兑）数字支付工具的基本权利，CBDC可以实现，私人发行的支付工具却无法做到。但另一方面，由于联储存款的保证金，商业银行账户其实已经为广大公众提供了一个无风险的、可用于绝大多数交易的数字支付工具。

人们也可以争辩说，美联储应该提供一个数字化美元的选项，作为商业银行系统的替代方案。理由是，政府不应该强迫其公民使用商业银行系统，而应该提供人们进入中央银行的公共服务。然而，正如我前面的讲话中指出的，目前国会授权的美联储和商业银行之间的职能划分反映了一种理解，即一般情况下，政府只应该为解决市场失灵问题而与私营部门竞争。自美国建国以来，这一基本原则一直是有利的，我认为CBDC也并不能例外。

综上所述，虽然CBDC继续在美国和其他国家引起巨大兴趣，但我仍然怀疑美联储CBDC能否解决美国支付系统面临的任何重大问题。CBDC 也存在潜在的成本和风险，其中一些我已经提到过。我已指出我的观点，政府干预经济，应该只是为了解决严重的市场失灵问题。美联储CBDC的竞争可能会使商业银行不再是中间人的角色，并威胁到金融体系中运作良好的分工。而且，随着网络安全问题日益加剧，CBDC 可能成为这些威胁的新目标。我期望CBDC的这些风险和其他潜在风险将在未来发表的讨论文件中得到解决，我打算随着数字货币的推进，并在它们的基础上进行更深入的研究。

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