回归理性，投资人共商消费投资新逻辑

2021的中国，在一场熔旧铸新的脉动中，国民整体向心力空前高涨。同时，在世界经济增长低迷，国际经贸摩擦加剧，疫情依然肆虐的严峻形势下实现了8.1%的经济增长，中国经济依然担当世界经济复苏“领跑者”的角色。

2022年8月17-18日，由融中传媒主办，融资中国、融中财经、融中母基金研究院协办的2022（第八届）中国产业投资峰会隆重召开。

峰会围绕产业投资、芯片半导体、集成电路、企业服务、专精特新、生物医药、高端制造、新消费、医疗大健康等领域展开探讨。峰会汇聚众多创投机构、产业资本、政府相关，共同剖析产业纵深，探讨产业投资趋势。稳中求进，守正创新，提出中国产业的变革与发展之道。

2022年第一季度，新消费赛道共计发生137起融资事件，其中披露融资金额的有111起，融资总金额超过135.65亿元人民币。在整体投资大环境不乐观的情况下，新消费领域的投融资情况，虽然比不上前几年那么火热，但依然保持着一定的热度。机构对于新消费投资逻辑和趋势判断？消费企业产业基金投资消费的利弊？美元基金抽离新消费投资的本地机构的投资机会？新消费如何在模式和科技结合领域进行创新，消费和元宇宙、Web3.0以及区块链的结合机会？

在Z世代消费潮，新消费的投资选择和逻辑？资本如何助力新品牌能从0-1走到1-10？

由挑战者创投管理合伙人&CEO周华主持的主题为《推陈出新，新兴消费和品质消费投资大机会》的新消费专场论坛如约而至，峰瑞资本投资合伙人陈石，清流资本合伙人刘博，星陀资本管理创始合伙人刘泽辉，惟一资本创始合伙人唐肖明，金慧丰投资总经理周立峰等为代表的热爱消费的投资人参与讨论。

以下为现场论坛精彩实录，由融中财经整理：

周华：消费在近期算是比较冷的一个行业，很高兴融中愿意给大家这样一个交流的机会。本场论坛主要想和大家围绕下面两个话题来聊一聊：第一，当前消费投资与过往有什么不同，各位对于消费的投资逻辑和趋势判断是怎样的；第二，也想和大家探讨下财务投资机构和产业投资机构，这两种机构分别有什么利弊？在开始讨论话题之前，先请大家介绍一下各自的机构吧。

我先来介绍下我们自己，挑战者创投是于2014年创立的，目前拥有人民币和美元双币基金，累计资产管理规模超过100亿人民币，主要投消费产业方向。

陈石：峰瑞资本的投资主要在三个方向，一是消费及TMT，二是工业科技，三是生物科技。我们一直有一套自己的投资策略，一是投得早，二是有一套比较愿意投交叉学科的投资方法，我们始终认为交叉学科两不管、三不管地带，有大量的投资创业机会，这也是我们一个特点。

刘博：今年是我们成立的第9年，清流资本是专注中早期的基金，基金的投资方向两个，大消费、大科技。我们2015年开始看消费，整个基金的投资风格是比较节制的。目前投资了几十家企业，大多是早期命中的不错的项目，货拉拉、怪兽充电等都是我们在非常早期的时候投中的。

刘泽辉：星陀资本是家年轻的机构，我自己算是投资老兵，从2006年开始关注消费。星陀资本主要投资消费科技领域，我们的投资方向主要聚焦到健康生活领域，把科技和消费结合起来，让生活更健康。有几个层面，一是提供健康品质的消费品牌，二是服务于这些消费品牌的科技驱动技术性公司，包括新的材料，新的设备和耗材，新的供应链。我们团队之前在消费领域当中投了不错的项目，大家比较耳熟能详的瑞幸咖啡、同程旅游、神州租车、B站等。这两年在大家颜值经济、时尚风潮、健康生活领域也投了一些项目。比如4in look，珍味小梅园，好麦多麦片。

唐肖明：惟一资本专注于消费和科技的早期投资基金，大概有七八年的历史。我们基金在消费领域有两个特点，传统历史的原因把文化旅游当成消费的重要类别进行跟踪，长期关注。另外，消费领域比较关注出海市场，中国供应链、设计。刚才一位投资行业的同行也在强调对外贸易的规模持续增长，在这里有比较好的产品设计、生产能力、供应链能力所支撑的成长性机会。

周立峰：金慧丰投资2010年成立，早期比较关注TMT和消费领域，这两年关注的领域是新能源、新材料、高端制造、医疗健康和消费几个赛道。我们这些年一直参与消费领域，早期投的泡泡玛特等项目都取得不错的回报，这两年消费赛道我们更多的是关注一些新品牌或者具备差异化特点的消费类企业。

01

消费是永不消失的行业

可以永远做下去

周华：在当前的环境下，大家对于消费的投资逻辑和趋势的判断是否有所改变？我们看到现在有很多产业也成立了自己的投资部门，那和他们相比，投资机构有什么优势和劣势？请陈总先来分享一下。

陈石：我觉得这个话题非常有意思，峰瑞投了三只松鼠、三顿半、信良记等公司。我们投的阶段都是偏早的，最近一年投的消费比去年更多，去年消费热我们反倒投得少。我们持续看好消费投资方向的主要原因是，一来消费是GDP发展最主要的推动力之一，而且无论科技还是其他方面的创新，最后都有机会转成TO C的消费。从这个角度来说，TO C和消费是持续增长的驱动力，也是持续有长期需求的投资方向。

第二，今天的消费还有一些增量机会。除了在国内卷之外，还可以卷到海外去，这是一个增量，也就是国际化的机会。还有下沉的机会，并不是说在下沉市场卖一些低价的产品，而是下沉市场的消费升级有明显的机会。消费者在没有大城市的房价压力下，消费能力可以释放出来。如果我们能够把优秀的产品，在下沉市场做升级，也是很大的机会。

还有一点比较有意思，一直强调交叉学科的投资。消费有很大的机会和科技、生物技术结合，这是很重要的推动力。我们投资的三顿半咖啡，把生物科技方面的冻干技术，应用到咖啡粉的制作当中去，也能说明新消费的驱动力有很多来自其他行业。

现在有时大家只是看到了很多偏营销型、流量型选手，认为流量红利没有了，消费的红利就到头了。但是，我们应该看到后面还有很多的科技包括生物进步，能给消费带来新一轮的变革。所以我们内部讨论消费的尽头是科技。这是消费很大的推动力，这是看好消费的一个逻辑。

周华：对，消费其实是永不会消失的行业，是可以永远做下去的。那清流资本的刘总，您对未来的趋势是怎么判断的呢？

刘博：消费不太可能不存在，或者不增长。对于VC来讲，消费会增长，会一直存在，但是不是你们投的公司最后去承载这些增长和消费体量，可能是我们面对的巨大问题。

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