「独家」这家超级美元巨头PE，深入投资中国的秘籍

“中国现在是一个资本输出国，不缺资本，但美元基金仍能起到重要补充作用。”

中国是贝恩资本在亚太地区最重要和最具战略发展意义的区域之一。

贝恩资本在2005年进入中国市场的时候，已经在世界各地投资布局了很多工业制造先进企业。这些企业很多都积极参与了在中国的投资，包括电子、机械、汽车零部件、化工、消费品等，并且在中国设立了制造基地和工厂。彼时他们就说，“中国是他们最大的机会，也是他们最大的挑战。”

而近年来，制造业全球化似乎走向区域化、本土化；供应链也从集中到多元和分散发展。席卷全球的新冠疫情，更是加速了这种变化。很多国家对供应链安全开始重新思考——从原来的成本出发，转变为以安全可控为核心的思考。这给中国制造业带来了机遇和挑战，也鞭策贝恩资本不断革新在中国的投资策略，居安思危，与时俱进。

截至目前，贝恩资本在中国的布局主要涵盖私募股权投资和特殊机会私募信贷投资业务。投资领域广泛覆盖工业和先进制造、医疗和生命科学、消费零售、数字新媒体、金融商业服务、房地产和不良贷款解决方案。被投企业包括秦淮数据、能链智电、VXI（维音）、亚太医疗、狮桥集团、万津科技、汇付天下、鞍石生物、东久新宜、中国物流资产、绿景中国、优然牧业等一众明星企业。

一定程度上，中国资本市场反映了全球政治经济格局变化。作为深入中国实体经济投资的大型美元私募投资基金，贝恩资本对此可以说深有体会。

以下内容为融中财经与贝恩资本对话内容实录：

融中财经：当前许多美元出资人对中国市场都处在观望状态。今年6月，贝恩刚刚完成特殊机会亚洲基金II募集, 获得来自全球养老金、主权财富基金等大力支持。此次募资，贝恩凭借哪些优势？

贝恩资本：我们此次取得总资本承诺超过20亿美元，超出15亿美元的预期目标。可以说，贝恩资本特殊机会亚洲基金II是亚太地区最大的特殊机会基金。至此，我们的特殊机会投资平台拥有将近50亿美元专项资本投资于亚太地区，包括来自全球特殊机会基金池、印度复兴基金及特定战略性的管理账户的亚洲配置。

新基金的优势，除了将延续特殊机会亚洲基金I的策略，在亚太地区不同行业、资产类型和国家，开展灵活而多元的投资之外，还包括我们过往的优秀业绩和回报，以及在亚太地区国家的十多年的长期投入和团队的建设。

贝恩资本亚洲特殊机会每年投资超过10亿美元，其中对于中国市场，自2017年以来，贝恩资本私募信贷特殊机会投资，总共投出超过13亿美元的各类证券和企业。而我们的特殊机会策略自2002年正式建立以来，在全球已投出了超过280亿美元的资金。

贝恩资本投资企业秦淮数据环首都·东花园官厅湖新媒体大数据产业基地

融中财经：从投资标的、金额、风险、回款方式及出资人(LP)等不同方面，私募信贷特殊机会投资与私募股权投资究竟有哪些区别？

贝恩资本：私募信贷特殊机会投资在中国相当于20年前私募股权投资的状况。从市场渗透来看，在中国乃至整个亚洲都处于非常早期的阶段，仍然是公众刚刚接触到的一种资产类别。从全球尤其是欧美市场来看，自2008年金融危机之后，私募信贷特殊机会投资获得了巨大发展，已经从相对小众的投资和融资策略，发展成为全球公认的策略。

作为控股型投资的PE公司，我们会竭尽全力地帮助企业继续保持在全球制造业、全球供应链当中的优势地位。

第一，继续提高竞争力。我们可能会失去原有的某些比较优势，比如价格和成本优势，但要创造出新的比较优势，比如通过创新和新技术来提高生产效率。第二，积极参与、拥抱并引领全球供应链的重塑，坚持全球化，坚持“走出去引进来”，坚持构筑创新能力的护城河。第三，可持续发展，要有战略眼光，退出高能耗、低技术、密集劳动力的产业，积极参与到新能源、工业机器人、AI等创新领域。

融中财经：作为大型美国私募投资基金，如何看待近几年国际内外环境对于私募股权投资市场，以及对被投企业的影响？

贝恩资本：贝恩资本投出的项目企业一定是全球化（至少是亚洲区域）经济的弄潮儿。因此我们在识别投资项目的时候，一定会考虑企业应对外部环境变化的能力和韧性这一因素。

今天，越来越多的国际机构投资者正接受私募信贷特殊机会的投资策略，并不断增加这方面的资本配置。

贝恩特殊机会投资(Special Situations)策略指的是为企业提供的战略性资本解决方案，投资广泛而灵活的资本结构，通常结合了债权和股权、量身定制的混合型融资方案，包括优先债、次级债、应收账款融资、可转债、少数股权，或者是直接购买公司资产。优势是填补了传统银行信贷不能满足的那部分需求，同时不会稀释公司原始股东的股权比例，最大程度地保护借款人的运营独立性。

从投资标的看，特殊机会投资青睐实体经济企业和融资项目，更接近资产。在国内，贝恩投资了包括秦淮数据（与PE共同投出）、中国物流集团、优然牧业等实体经济项目。从投资额看，贝恩特殊机会投资的单个项目平均在小数亿美元，而私募股权在国内投出的单个项目，平均在数亿到几十亿美元。

私募信贷特殊机会基金回报率可达到私募股权基金可类比的回报。另外，相较私募股权四至五年以上的回款周期，私募信贷特殊机会投资的项目平均两至三年就可回款。而且一笔特殊机会投资的信贷可能会有承诺回报率，同时会设置下行风险保护。总之，出于风险分散考量，大型机构LP通常会做私募股权和私募信贷特殊机会两种配置策略。

融中财经：近两年，大量资本开始投向东南亚和印度。贝恩如何看待跨越亚洲多个国家和地区的投资机会？中国团队如何与亚太其他地区形成协同效益？

贝恩资本：近两年确实大量资本开始关注东南亚和印度这些市场，我们认为这是在紧张的地缘政治环境下分散风险的策略选择，同时也加速了这些地区的创业潮；凭借低廉的劳动力成本优势，越南和印度本身也是承接中国产业链外迁的目的地。

贝恩资本亚洲团队在大中华区、印度、日本、韩国、东南亚、澳大利亚设有办事处。各团队之间形成协同效益，也正是贝恩资本全球平台的优势展现。

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