尿素期货大幅下跌，短期价格将继续受到压制？

　　进入8月，尿素需求已经收尾，随着西北地区农需结束，西北地区部分尿素逐渐运往华北市场，叠加近日尿素企业日产提升较快，尿素需求地供给偏紧局面得到缓解，尿素现货价格略有松动。

　　截至8月12日，部分地区尿素价格已下跌100元/吨。12日，卓创数据显示尿素日产量大幅提升，尿素期货主力合约受情绪影响大幅下跌，跌幅达3.75%。从目前的情况来看，随着后期农需清淡、下游工厂对高价尿素明显排斥，尿素供给提升后，库存将逐渐快速回升，在出口受限的情况下，需求转弱和供给提升的双重压力将对尿素价格继续形成压制。

　　企业日产快速回升，原料转稳利好开工

　　从7月底开始，国内检修停产的尿素企业陆续复产。截至8月12日，尿素企业开工率为68.12%，周环比上涨3.33%；尿素企业日产量为14.85万吨，周环比上涨0.73万吨，尽管目前日产量较去年同期仍然偏低，但提升速度已高于前两个月。

　　从季节性来看，6月和7月是尿素企业传统的检修季，另外，今年由于原料紧缺、河南暴雨和疫情等因素影响，开工率低于往年。随着国家多次对煤炭出台调控政策，后期煤炭紧缺的局面或将稍有缓解，叠加动力煤需求高峰已过，预计短期内煤炭继续上涨动力略显不足。现阶段尿素企业利润可观，在原料采购顺利的情况下，尿素企业维持高位开工的主动性较强，目前日产量仍有继续提升的空间。

　　短期需求逐渐转弱，后期关注累库速度

　　进入8月，农业需求转弱，大部分工厂销售压力增加，积极寻求出疆销售，对湖北、西南地区市场氛围形成打压；河南、江苏、山西地区工厂发运受疫情影响逐渐减弱，多地价格有所下滑。而工业方面，复合肥企业因原料价格过高，多实行以销定产，截至8月12日，全国复合肥企业开工率为44.27%，周环比上涨4.14%，但仍低于去年同期。目前复合肥企业库存水平偏低，以销定产情况偏多，对高价尿素采购积极性不高，续涨支撑略显不足。而板材行业受季节影响，8月需求暂稳，数据显示，三聚氰胺企业开工率为71.17%，周环比下滑4.14%。整体来看，尿素近期需求逐渐转弱，后期或将出现累库。截至8月12日，尿素企业库存为21.6万吨，周环比增加6.3万吨，达到今年5月份以来的高点。

　　今年上半年工农业需求均较好，因此进入下半年后结转库存较低，后期随着需求转淡，供给增加，8月库存将大概率出现累库现象。但进入9月，随着“金九银十”到来，工业需求将逐渐转旺，另外，9月又将进入商业淡储承储期，因此8月的累库速度将影响价格下探位，建议关注尿素企业库存情况。

　　后市展望

　　综合来看，在农业需求淡季、工业需求逢低按需跟进的前提下，国内市场主流行情趋于弱势，叠加新疆、内蒙古等低价货源陆续到站，使得市场看空情绪扩散。

　　9月份之前，若供给如预期回升，那么在供应增加和需求较弱的双重压力下，尿素价格将维持偏弱格局；进入9月份，随着工业需求转旺和商业淡储承储期到来，尿素价格将有继续回升的可能。

　　另外，尽管目前出口受限，但需要关注国际尿素价格对国内价格的间接影响。期货方面，目前2109合约贴水现货200元/吨左右，临近交割又逢现货市场弱势，因此2109合约操作空间大不。策略方面，9-1价差已从150收缩至100左右，鉴于四季度尿素企业有限产预期，空2109合约多2201合约的策略可继续持有。建议密切关注国内尿素日产情况、尿素企业库存以及国内新装置的投产情况。（作者单位：海通期货）

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