题材刺激军工？点评光伏上游合盛硅业与光伏下游捷佳伟创

理财鱼小提示：题材刺激军工？点评光伏上游合盛硅业与光伏下游捷佳伟创

昨天市场大跌，有说是因为边缘政治紧张局势，有说是因为近期热点持续拉大了风险所致。这就像事情发生了，总要找个发生的理由一样，总要找个下跌的理由。逻辑方向就错了。我们做投资不应该是充分进行逻辑分析、推理，之后再用涨跌结果印证吗？这进一步验证了我们做投资，不要只看短期资金轮动，一定要充分了解产业链的变化，了解什么是正向推动，什么是反向推动。

什么是正向推动？一定是向好的，没有阻力的，势不可挡的，就好比光伏产业，由于光伏电价直接将成本降低到90%以上，实现电价的规模经济。

什么是反向推动？一定是阻碍趋势的，用政策刺激的。比如二胎概念。趋势是随着房价、教育等各项社会成本的增大，导致人们生孩的欲望以及养育的压力加大，这是向下的。但是给了政策刺激，进行改动，这就是阻碍趋势。这种就是政策驱动的。所以，这类的投资，我们认为是不要参与的。因为你除了政策推动之外，看不到内在的自驱动，那么他的业绩也是靠天吃饭的。除非通过政策改变了整个体系的发展驱动模式。

今天，我多讲一些理念的东西。就好比昨天的大跌，我看到的是，我周围圈子的朋友，机构朋友，私募朋友，范围认为下跌很正常，认为下跌可以补仓。不跌怎么会有机会呢？但是有的散户朋友就慌了，就跟我分享阿富汗的局势，分享中美的边缘政治的紧张局势，要开始布局军工股。这就是为什么很多散户朋友赚不到钱的原因。因为当你看到新闻才开始关注的时候，其实你已经失去了先机。

我看到雪球，以前别人有说过，但是数据不知道真假，我这里搬过来，跟大家分享，能持仓在1周的有95%，持仓在1个月的在65%，持仓在3个月的在35%，持仓在1年的在5%。所以，其实好公司好股票现在都是明牌，现在很多网上都能把好公司选择出来的，但是难的就是背后你能持有多久。其实，我也理解为什么不能持久的原因。表面是看你的心态不好，着急赚快钱。其实是你对行业的认知缺乏。很多人买股票，甚至都不知道这家公司是干什么的。这就是最大的问题。

有人说，老师你今天应该写下军工。其实如果等消息刺激再去抢占热点去写军工，那么从投研的方向，已经错了。因为你写什么，涉及到你的持仓是什么，你是否要调仓。为什么做投研是很有价值的？他的价值就是体现在这里。要剔除市场的冗余，抓住主要的投资逻辑，进行持续不断的跟踪分析，才能把握大局观。

如果硬说要写点军工。我简单表达一个。军工上，消息刺激一般活不过3天。对于军工的炒作，大家看一个股票就可以了，就是洪都航空。另外，军工的逻辑怎么看？我们似乎感觉，自从2020年以来，军工的估值一下子就上来了，以往的40-50倍的估值，现在高的可能都给到了100倍估值。很多核心股票价格也实现了翻倍。

军工其实有一个政策，就是以往大多数军工企由于都是集团制，集团给上市公司的业务都是关联交易，很多都是赊账。现在出了一个政策，上市公司的订单必须先接资金，比例大概在50%左右的预付款。这就给军工企带来了很大的现金流。另外，近几年，军工的订单，特别是航空方面，也出现了很大的飞跃。所以军工的基本面不在于阿富汗，不在于边缘政治，而是基本面发生了改变。

那么，从价值投资角度，目前还有哪些能看好呢？

有啊，我复盘文也经常写的。光伏产业链的变动，价值投资方向往中游转移。汽车方面，由高估值的锂电池，往汽车电子方面转移。单纯拿出锂的话，往上游锂矿转移。这些，都是具备价值投资的确定性方向，也是机构调仓的首选。

之前我们说的“5+3+2”，就是50%的力度研究新能源光伏半导体，30%的力度研究生物医药与医疗器械，20%的力度研究消费。

为什么是新能源光伏半导体最大？因为这块的投资价值确定性最强。虽然说是已经处在估值的高点，但是还是那句话，股票投资，低估值的股票不一定涨，高估值的股票不一定跌。因为，价值不是价格，共识才是价格。

医药的力度比消费的力度大，是因为消费受到疫情的抑制影响。总体来说，医药与消费也都处在价值的洼地。可以说如果机构偏好开始由高估值转向低估值区间的话，这2块要持续跟踪的。比如药明康德的中报就超预期，凯莱英的中报就不及预期。所以，这些如果不去做跟踪的话，到时候你再去做了解，应该会来不及。

下面，点评2家企业。

1、合盛硅业

（1）、业绩上半年报，收入77亿，同比增85%。净利润24亿，同比增430%。很猛，属于超预期。其实还是硅涨价带来的业绩兑现。

（2）、产业上。价格上涨，工业硅有说年内涨到2万元/吨，现在是1.8万元。现在是供给带动需求。产能满产，就这么多，有说到年底，工业硅需求增长16%，主要是下半年发力。另外，多晶硅，全国去年产能42万吨，预计到2022年，产能到85万吨。主要在21年4季度和22年发力。

（3）、公司经营上。合盛硅业，石河子20万吨有机硅试产。云南项目40万吨工业硅开工建设。

所以，综合上面3项，景气度是没有问题的。合盛硅业也继续看好。业绩可能还会超预期。

2、捷佳伟创

捷佳伟创属于光伏下游，搞HJT异质结电池的。HJT电池就是一种太阳能电池。现在的逻辑是，这个东西，技术处在突破的关键期。其实技术突破了，现在处在量产的环节。所以你说，光伏价值大不大。他更多的反应的是一个行业的技术革命。HJT电池简单理解，他的突破点还是太阳能转化率问题。这里面，就看3家企业，捷佳伟创，迈为股份，金辰股份。这3家企业都很好。

这里面有一个技术。异质结行业的变化：一是设备成本持续降低。以捷佳伟创管P为代表的新技术路线和以金石为代表的大腔体路线持续降低了设备成本，预计年底投资额将降至3-3.5亿/GW；二是银浆问题具备明确解决路线。铜电镀技术已发展至第二代，相较低温银奖丝网印刷将节省成本70%以上。三是转换效率持续突破。研发级转换效率持续创新高，爱康科技量产平均转换效率达24.8%，显著拉开与其他技术差距。

那么，捷佳伟创现在有什么新情况？

1、HJT产品进展。7月20日高端新产品上线。常州的生产线正常运行。

2、跟通威、隆基合作，拿下订单没问题。

3、近期还有几个项目正在招标，捷佳伟创拿下来问题基本不大。

最后，跟大家分享1个应对大跌的仓位管理办法。“1+1”模式。假定你1只股票占你总仓位的20%。那么“1+1”，恰好等于20%。

前面的1是看好行业赛道，不择时，直接买，作为底仓，作为随着行业发展的总脉络，比如从去年就开始爆发的光伏。不随着K线的游走而游走。

后面的1是择时，根据回调、均线等技术层面，作为浮动仓位。估值高了就减持一点。出现大跌了，这样你就能避免。等到回调了，回踩了，再接回来。

这种打算，算是“不倒翁”打法，你怎么弄，都不会出现大的系统性风险，并且还能让你拿到好股票，不会被卖飞。

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