高基数上的稳健增长 福禄控股(2101.HK)如何站稳万亿蓝海市场C位
今年以来，互联网行业遭受了较大的监管压力，恒生科技指数更是不仅抹平了年初涨幅还创下了历史新低，整个互联网看起来似乎是凛冬将至。但许多优秀的公司未来的成长逻辑并没有改变，在整个互联网行业偏悲观的情绪下遭到了错杀。
国内规模最大的第三方数字商品及服务提供商福禄控股(2101.HK)或许正是这样的标的。8月19日，福禄控股(2101.HK)披露了2021年二季度的财报数据，透过这份财报我们可以看到福禄控股是如何在这样一个令人感到陌生但又庞大的赛道中不断进化。
GMV和营收双增长，行业不断增长打开空间
福禄控股中期业绩继续保持稳健增长，截止到2021年6月30日，公司旗下数字商品的交易总额达到99.79亿元，同比增长32%。营收总额为2.01亿元人民币(下同)收入，同比增长26.4%。
自上市以来，公司资金实力得到增强，竞争力进一步提升，各主要细分板块均实现了不同程度的成长。具体来看，文娱板块收入仍占较大比例达到47.9%，实现收入9594万元，同比增长27.2%；通信板块增速延续之前的稳健表现，实现总收入4581.4万元，同比增加144.7%；生活服务板块继续保持爆发式增长的收入为2155.5万元，同比增长234.7%。对比此前的高增长基数，生活板块的环比增速仍达到21.6%；
顺应游戏行业形势和政策环境的变化，当期公司游戏板块收入3722.9万元，同比下降35.9%。在游戏行业监管趋严的形势下，降低游戏业务比重短期来看会带来营收的下降，但长期来看则有利于之后持续、稳固发展。
整体来看，2021年福禄控股的收入来源结构持续优化，前期形成的客户资源逐渐变现，为公司带来稳定的资金收入。公司在所深耕板块的侧重点上也有所转变，降低了对单一板块的依赖性同时也降低了经营风险。这些核心竞争力的加强，或许这正是福禄控股2021年盈利能力持续增强的内在原因。
值得一提的是，去年的疫情导致线下活动受限，居民在家花费更多时间在网络活动上，引发了众多线上虚拟商品的繁荣景象，也给福禄控股带来了一波爆发。而在去年的高基数之上，今年上半年还能有如此快的增速，可见公司具备相当高的内生增长潜力。
每家公司作为个体的发展离不开行业整体的发展趋势，相对地，也可以从行业发展的进程中一窥头部公司的发展方向。一般来说，流量和变现是互联网行业发展的两大要素，而随着近十年移动互联网的蓬勃发展，行业整体流量增长逐渐趋缓，如何加强用户运营进而实现多维度的变现才是整个互联网行业在未来应该投注心力的事情。而数字商品作为互联网重要的变现载体，未来会是各家互联网公司加大投入的方向。
再者，近十年来，互联网行业高速发展，叠加国家对为盗版愈发加大的打击力度，用户为优质内容付费已逐渐形成趋势。网络游戏、线上视频、线上音乐、直播等泛娱乐行业的用户数量和付费率都处于上行通道。另一方面，疫情期间养成虚拟商品消费习惯的用户未来延续了本身的消费行为模式，这对于数字商品消费需求的具有长期提振作用。
数字商品供需两方面的共振给行业整体带来了强劲的增长动能，据弗若斯特沙利文数据，预计行业交易额整体将以16.5%的复合增速增长到2024年达到22452亿元。在这样一个万亿级别的庞大市场，福禄控股拥有明显的先发优势，目前已经成为了业内领先企业，未来也必将是行业成长机遇中最为受益的公司之一。
多方发力巩固护城河，加速进入黄金增长期
正如前文所述，随着我国移动互联网活跃用户增速的逐渐放缓，互联网行业已从流量为王的时代逐步进入精细化运营驱动的时代。
顺应时代潮流，福禄控股也在不断自我革新、进化。公司初期以虚拟充值切入数字商品赛道，进而横向拓宽品类，覆盖了游戏、视频、通信、生活服务等全品类数字商品，并逐渐进化成现在的“SaaS平台+商品服务”的双轮驱动的业务模式，业务增长动力进一步得到提高。
在这个不断成长的过程中，福禄控股的护城河也在不断加深，总体来说可以从三个方面来看。
1)上下游客群体量庞大，飞轮效应凸显
从数字商品业务的商业模式来看，它需要公司同时连结着B端、C端，而两端的用户体量彼此会有一个正向反馈的作用，飞轮效应创造的价值得以凸显。
福禄控股在上市前已建立起庞大上下游客群，先发优势明显，客户资源极其丰富。截止2021年6月30日，公司服务过的上下游合作伙伴已达3455家，服务过的用户去重后累计达5.6亿。同时在其“纵横战略”的指引下，不断拓宽品类和渠道，覆盖了包括生活服务、游戏点卡、视频会员、音频会员、餐饮美食、旅游出行、购物消费等，为上下游参与者提供“一站式”数字商品相关服务。
2)增值业务打开成长天花板
无数的历史经验告诉我们，只有不断进化才能保证不会落后。因此，即便数字商品业务本身的想象空间已经足够宽广，福禄也在不断尝试拓宽自身的边界。凭借着自身的平台优势以及对精细化运营方面的深刻认知，其通过为平台B端用户提供代运营、定制化运营营销方案，例如帮助店铺开展抖音直播电商活动、定制化会员服务等等，来提高B端用户粘性并同时增加业绩增长点。
通过为C端用户提供全场景消费渠道，触及更多领域的可以帮助企业根据客户的职业、性别、年龄、喜好、消费习惯等进行更加精准描述用户画像深度挖掘单个用户的价值，提高自身SaaS平台价值。进而吸引更多B端用户参与平台生态建设，反馈B端用户。
3)加大研发投入增强发展后劲
要实现上述的生态闭环，离不开其自身不断进化的技术实力。较2019年二季度披露的财报数据看来，福禄研发费用三连增达到0.17亿元，同比增长40.7%。，并且已超过2020年全年研发费用总数的65%以上。在2021上半年新增的106名员工中，有41名研发人员，目前公司研究人员占比27%。福禄以科技创新为推手，促进产业结构优化升级，增强公司核心竞争力。
在大力的研发投入支撑下，技术进步提高了福禄为用户赋能的效能，反映在平台成果的不断强化。权益商品批量充值采购的批充批采用户较年初增长36.4%，供货类应用我要供货用户较年初增长29.0%，推客用户数达到52,281户，较年初更是大幅跃升377.4%。
福禄通过 SaaS 平台最大程度的提高了获取新客户的效率，精准的提供运营服务，更好地深挖单个用户的价值，帮助企业把前期沉淀的客户和产品资源逐渐变现。
结语
福禄控股始终将自身的发展与互联网行业的发展趋势紧密结合起来，顺势而为无疑是一个聪明的做法。立足于主业数字商品，福禄控股已经拥有了不容小觑的内生增长动力，并做到业内领先地位，且有望在未来行业集中度提升的过程中充分受益。在这个基础上，福禄控股还能不断反逼自己进化，增添了多元化的增长动能，未来的业绩更加令人期待。
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福禄控股中期业绩继续保持稳健增长，截止到2021年6月30日，公司旗下数字商品的交易总额达到99.79亿元，同比增长32%。营收总额为2.01亿元人民币(下同)收入，同比增长26.4%。
自上市以来，公司资金实力得到增强，竞争力进一步提升，各主要细分板块均实现了不同程度的成长。具体来看，文娱板块收入仍占较大比例达到47.9%，实现收入9594万元，同比增长27.2%；通信板块增速延续之前的稳健表现，实现总收入4581.4万元，同比增加144.7%；生活服务板块继续保持爆发式增长的收入为2155.5万元，同比增长234.7%。对比此前的高增长基数，生活板块的环比增速仍达到21.6%；
顺应游戏行业形势和政策环境的变化，当期公司游戏板块收入3722.9万元，同比下降35.9%。在游戏行业监管趋严的形势下，降低游戏业务比重短期来看会带来营收的下降，但长期来看则有利于之后持续、稳固发展。
整体来看，2021年福禄控股的收入来源结构持续优化，前期形成的客户资源逐渐变现，为公司带来稳定的资金收入。公司在所深耕板块的侧重点上也有所转变，降低了对单一板块的依赖性同时也降低了经营风险。这些核心竞争力的加强，或许这正是福禄控股2021年盈利能力持续增强的内在原因。
值得一提的是，去年的疫情导致线下活动受限，居民在家花费更多时间在网络活动上，引发了众多线上虚拟商品的繁荣景象，也给福禄控股带来了一波爆发。而在去年的高基数之上，今年上半年还能有如此快的增速，可见公司具备相当高的内生增长潜力。
每家公司作为个体的发展离不开行业整体的发展趋势，相对地，也可以从行业发展的进程中一窥头部公司的发展方向。一般来说，流量和变现是互联网行业发展的两大要素，而随着近十年移动互联网的蓬勃发展，行业整体流量增长逐渐趋缓，如何加强用户运营进而实现多维度的变现才是整个互联网行业在未来应该投注心力的事情。而数字商品作为互联网重要的变现载体，未来会是各家互联网公司加大投入的方向。
再者，近十年来，互联网行业高速发展，叠加国家对为盗版愈发加大的打击力度，用户为优质内容付费已逐渐形成趋势。网络游戏、线上视频、线上音乐、直播等泛娱乐行业的用户数量和付费率都处于上行通道。另一方面，疫情期间养成虚拟商品消费习惯的用户未来延续了本身的消费行为模式，这对于数字商品消费需求的具有长期提振作用。
数字商品供需两方面的共振给行业整体带来了强劲的增长动能，据弗若斯特沙利文数据，预计行业交易额整体将以16.5%的复合增速增长到2024年达到22452亿元。在这样一个万亿级别的庞大市场，福禄控股拥有明显的先发优势，目前已经成为了业内领先企业，未来也必将是行业成长机遇中最为受益的公司之一。
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正如前文所述，随着我国移动互联网活跃用户增速的逐渐放缓，互联网行业已从流量为王的时代逐步进入精细化运营驱动的时代。
顺应时代潮流，福禄控股也在不断自我革新、进化。公司初期以虚拟充值切入数字商品赛道，进而横向拓宽品类，覆盖了游戏、视频、通信、生活服务等全品类数字商品，并逐渐进化成现在的“SaaS平台+商品服务”的双轮驱动的业务模式，业务增长动力进一步得到提高。
在这个不断成长的过程中，福禄控股的护城河也在不断加深，总体来说可以从三个方面来看。
1)上下游客群体量庞大，飞轮效应凸显
从数字商品业务的商业模式来看，它需要公司同时连结着B端、C端，而两端的用户体量彼此会有一个正向反馈的作用，飞轮效应创造的价值得以凸显。
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2)增值业务打开成长天花板
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通过为C端用户提供全场景消费渠道，触及更多领域的可以帮助企业根据客户的职业、性别、年龄、喜好、消费习惯等进行更加精准描述用户画像深度挖掘单个用户的价值，提高自身SaaS平台价值。进而吸引更多B端用户参与平台生态建设，反馈B端用户。
3)加大研发投入增强发展后劲
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在大力的研发投入支撑下，技术进步提高了福禄为用户赋能的效能，反映在平台成果的不断强化。权益商品批量充值采购的批充批采用户较年初增长36.4%，供货类应用我要供货用户较年初增长29.0%，推客用户数达到52,281户，较年初更是大幅跃升377.4%。
福禄通过 SaaS 平台最大程度的提高了获取新客户的效率，精准的提供运营服务，更好地深挖单个用户的价值，帮助企业把前期沉淀的客户和产品资源逐渐变现。
结语
福禄控股始终将自身的发展与互联网行业的发展趋势紧密结合起来，顺势而为无疑是一个聪明的做法。立足于主业数字商品，福禄控股已经拥有了不容小觑的内生增长动力，并做到业内领先地位，且有望在未来行业集中度提升的过程中充分受益。在这个基础上，福禄控股还能不断反逼自己进化，增添了多元化的增长动能，未来的业绩更加令人期待。
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