指数基金的估值②---市净率估值法

　　一
什么是市净率？
我们回顾一下市盈率的计算公式=总市值/ 净利润，是跟盈利相关的
市净率呢，就是跟净资产相关，计算公式=总市值/净资产
净资产是什么意思呢？
举个例子，你线上手上有10万块钱，有4万是自己的，剩下6万是借的别人的
你手上的10万是你的总资产，借来的6万事负债
真正属于你的那4万就是你的净资产，这样就很容易理解了
净资产就是总资产—总负债
类似的，对于一家上市公司也是一样的，要把属于他的所有资产，减去总的负债，才是完全属于它的净资产
理解了净资产这个概念，咱们再来看看市净率的计算公式。
市净率=总市值÷净资产
又因为总市值=总股本*当前股价
所以市净率=当前股价÷每股净资产
*每股净资产=净资产÷总股本
市净率就是用上市公式的总市值，除以公司的净资产得到。
之前说过市盈率是一个投资回本年限的概念，而市净率的通俗理解就是，你愿意以净资产的多少倍买下这家公司
比如一家奶茶店的净资产是20万，转让价格是30万，30/20=1.5
说明你付出了净资产的1.5倍来买下这家奶茶店
为什么不是净资产买入呢？
你想啊，一家现成的奶茶店，是已经装修好的，设备、人员都是现成的，接手就可以赚钱的，那肯定是要付出比净资产更高的价格别人才愿意卖
由于净资产是账面价值，一般情况下大家都会觉得，一家有实力的公司，价值并不是仅仅是净资产，比如这家公司的专利技术、优秀员工、品牌等软实力，也都是很有经济价值的
所以，大部分情况下，我们认为一家正常运营的公司，整体价值往往会比净资产更高一些。
一般而言，市净率小于1，意味着你买入指数的价格比它的账面价值还要低，折价买入
就好比我们去商场买东西，都希望在同样商品同样质量的前提下，折扣越低越好
这个PB就类似于商品的折扣，PB=0.5就像是打了5折。
所以，理论上说，市净率越小，指数越便宜；如果市净率小于1，就可以用打折价买到指数
但是并不意味着我们就可以直接卖市净率最低的指数
在市净率小于1的时候，我们还需要分析这背后的原因是什么
是熊市导致大部分股票下跌，引起的市净率小于1？
还是因为公司经营状况不好，不但盈利反而还亏损？
公司的经营情况也是会影响市场对公司的估值，比如大部分银行市净率就经常低于1，为啥呢？银行有一些借出去的贷款没有收回来，就变成了坏账，就会造成实际的损失
所以市净率这个指标也并不是越低就越好，还需要结合公司的具体情况综合判断
二
市净率适合什么类型的指数？
周期性比较强的行业指数，就非常适合用市净率来估值
因为周期性行业受经济周期的影响，盈利时好时坏，波动是非常大的
证券行业，就是非常典型的周期性行业
证券行业咱们之前也有分析过
在牛市的时候，券商的收入非常高
熊市的时候，没有交易了，收入就缩减非常多
周期性行业不仅仅是券商，像军工行业，大宗商品，银行也都是周期性行业
不知道你发现了吗，这些都是行业指数，因为往往周期性是影响整个行业的，所以市净率用在周期性行业指数上面更适合
而宽基指数的成分股涵盖了各行各业的股票，整个指数的周期性就比较弱
怎么通过市净率来判断指数的估值高低呢？
可以参考市盈率估值法，也用百分位的方法来判断估值高低
将查询出来的市净率范围分为5等份
分别为极度高估区80%到100%
高估区60%到80%
合理区40%到60%
低估区20%到40%
极度低估区0到20%
当指数市净率的百分位，在40%以下，意味着指数处于合理偏低的水平，可以开启定投；
当百分位，在20%以下，意味着指数被明显低估，可以继续保持定投甚至是加码投资；
当百分位，达到80%以上，说明指数被明显高估，就建议你卖出相应的基金了
有些指数市盈率市净率2个估值指标都可以使用
比如，对于沪深300、中证500这样大的规模指数，除了可以看市盈率有没有低估，也可以看看市净率的估值水平高低
如果两者都很低，那你买在低位的概率就更大了

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