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华西策略李立峰：一级市

发布时间：2021-08-25 18:56股票行情次评论

　　文 |华西证券(行情002926,诊股)副所长，首席策略李立峰

　　投资要点

　　从一级市场看，半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴领域成为资本市场热点。①据清科研究中心统计，2021年上半年中国股权投资市场新募集规模略有上升但仍处于近三年较低水平，募集金额排名前十的基金（占比15.06%）将会投向科技、医疗健康、消费、智能制造、基础设施等领域；截至上半年，投向绿色环保、清洁技术和新能源方向的绿色产业基金已超过1000只。从投资看，上半年IT、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、互联网四大领域的投资数量、投资金额与其他行业显著拉开差距。②从新股发行情况看，电子、医药生物、机械设备、计算机等领域IPO规模呈现加速上升的趋势；上市公司增发数据同样表明，社会资金正向电子、电气设备、军工等科技制造产业集中。一级市场的“投资赛道热”表明，补链强链和能源革命正成为新一轮产业升级的两大核心主线。

　　科技封锁和疫情冲击下，供应链安全重要性凸显。“中美冲突”下，以往通过资本引进和技术模仿驱动产业升级的模式不再适用，中国需要以更长的视野、更大更全面的投入来支持新兴技术、高端制造的发展，通过自主创新加快解决“卡脖子”难题。另一方面，在新冠疫情冲击下，全球产业链供应链“失序”，中国制造业大而不强，高技术领域对外依存度高，保障产业链供应链安全的战略意义凸显。在此背景下，政策向科技创新和产业链供应链安全倾斜，举国之力布局尖端科技领域。相关产业也正在发生积极变化，今年1-7月高技术产业工业增加值累计增速（+21.50%）与工业企业整体增速（+14.40%）的缺口呈现扩大趋势，高技术制造业与计算机、通信和其他电子设备制造业的投资增速（+27.10%、+25.40%）也远高于制造业整体（+17.30%）。预计“十四五”期间会有更多配套政策出台，促进中高端科技制造龙头和“专精特新”中小企业协同创新，从供给侧为国内大循环奠定基础，从而加快“中国制造”向“制造强国”转变。

　　“双碳”，百年能源革命下的历史机遇。对比欧美发达国家，我国仍处于高碳能源发展阶段，绿色减排进程更为迫切和艰难。从2018年我国二氧化碳排放结构来看，电力/热力、工业、交通碳排放占比近90%，因此实现绿色低碳首先要构建新的基础设施，大力发展可再生能源、绿色工业和绿色交通。当前我国部分绿色产业的全球竞争力已开始显现。在光伏领域，中国的光伏产业经历了原料供应和应用市场“两头在外”到全产业链基本可控的赶超过程，在硅料、硅片、电池、组件各环节全球前十大企业中，2020年中国企业的数量分别占据7家、10家、9家、8家。在智能电动车领域，国内电动汽车产业链的完整度和规模均处于世界前列，自主品牌已经在国内市场占据了主导地位，2021Q1宁德时代(行情300750,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)在全球动力电池市场的合计市场份额已达到39%，绿色革命正使得中国跳过内燃机技术，实现汽车产业的弯道超车。

　　■风险提示：国内外流动性紧缩超预期；企业盈利不及预期；海内外疫情反复；海外黑天鹅事件等。

　　目 / 录

【华西策略||李立峰】一级市场“投资赛道热”看中国产业升级

　　正文

　　01从一级市场看，哪些领域受资金追捧？

　　作为资本市场的重要组成部分，一级市场资本对技术创新、产业优化的方向往往保持着持续的关注度和较高的敏感性，其资金的投入对企业创新和产业生态化具有积极促进作用，并对二级市场形成先导性效应。在鼓励扩大直接融资和长期投资的制度安排下，资本市场的主观能动性有望进一步发挥。故我们从一级市场出发，分析哪些细分领域获得资本的青睐，探寻产业升级的主线。

　　1.1.VC/PE：绿色产业、半导体、生物技术行业获资本大力扶持

　　从中国股权投资市场的募资情况看，2021H1新募集金额处于低位水平下，仍有多只百亿级绿色基金完成设立。据清科研究中心统计，2021年上半年中国股权投资市场新募集基金数达到1,941只，募资总金额达4,547.74亿元人民币，同比上升6.87%，在募资规范性要求加强背景下，2021H1新募集资金处于近三年较低水平，新募基金呈现规模小、数量多的特点。其中，募集金额排名前十的基金总募集金额共685.04亿元人民币，占总募集规模的15.06%，其中5只为美元基金，全球新冠疫情叠加“中美脱钩”的影响下，大型外资机构依旧保持对中国市场的偏好。从行业偏好和投资方向来看，2021上半年排名前十的大额基金将会投资于科技赛道、医疗健康、消费、智能制造、基础设施等多个领域。另外，截至上半年投向绿色环保、清洁技术和新能源方向的绿色产业基金已超过1000只，2021年上半年新设立51只绿色基金，多只规模超过百亿。

　　投资情况看，IT、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、互联网四大领域投资热度居前。从投资情况看，中国股权市场投资在疫后持续复苏，2021年上半年涉披露的投资交易规模达4,700.00亿元人民币，同比上升50.27%。从行业分布看，IT、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、互联网四大领域的投资数量、投资金额与其他行业显著拉开差距。从战略投资者（CVC）的投资看，2015年以来战略投资者对生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、机械制造的投资热度有明显的上升。

【华西策略||李立峰】一级市场“投资赛道热”看中国产业升级