投资9成企业仍在亏损，64岁孙正义不知天命？

　　“软银愿景基金所投资的公司超过90%，甚至95%，依然还没有实现盈利，甚至仍在亏损。”7月8日，2021世界人工智能大会开幕式上，软银董事长兼CEO孙正义在演讲中表示。

　　1957年生人的孙正义如今已经64岁，早就过了知天命的年龄，开始步入耳顺之年，但从投资方式上，杀伐决断，仍颇具野心。

　　在业内，不会有人把投资项目95%不盈利拿出来说，更不会当做一种“陪伴创业者一路前行”的话术，孙正义，是天才、还是疯子？是冒险家、还是臆想者？市场或许不关心他个人的风格，但是他的财团LP们，一定会关注收益。

　　01

　　概率游戏

　　虽然孙正义表示，95%的投资公司都在亏损，但这不等于愿景基金亏损。

　　投资游戏，并非是枪枪击中目标的精准射法，更像是一种概率游戏。这种概率尤其在早期投资中大行其道。一支早期基金，投资20余个项目，有一个得到超额回报，就能覆盖基金收益。

　　孙正义显然采取的就是这种玩法，路径决定了愿景基金的结果。

　　英国《金融时报》专栏作家莱克斯表示，在软银旗下愿景基金的125家投资组合公司中，总回报率仅取决于少数几家，比如Coupang、DoorDash和Uber，这几家公司占到总回报的80%。为了维持软银在全球企业精英中的地位，孙正义的软银愿景基金投资组合至关重要，也正因此，孙正义说他的软银是“会下金蛋的鹅”。

　　但这种赌注，并不具备连贯性。孙正义往往又只需要听几分钟就决定是否投资。出手又极为阔绰，这种高举高打的投资方式引发了LP的不满。

　　早年间，孙正义到迪拜募资，或许是无法摸准孙正义的脉，财阀们只有相信，这个口气极大的日本人，真的是一个旷世奇才。但在一期基金后，LP们开始质疑，这个奇才是个骗子。

　　孙正义善于谈判，策略极为激进。一个典型的案例就是雅虎。

　　1996年，孙正义决定扩大对雅虎的投资，并要求其创始人杨致远加速扩张，杨认为，公司用不了1亿美元这么多的钱，更没必要付出公司控制权这样的代价。孙正义告诉他，“你不让我继续投，我就投你的竞争对手，让他打垮你。”杨致远无法，只得交出雅虎30%股权。

　　这样，你不接受，我就投资你的竞争对手，在孙正义此后的投资中也延续下去。

　　当初投资阿里巴巴，孙正义给出了4000万美金，但最后处在艰难时期的马云只拿了一半。在面对创业者时，孙正义表现的都是不差钱的豪迈，他的一个极具特点的做法就是给对方目标3~4倍左右的投资，让创业者在短时间内快速扩张，从而占领市场。

　　如今，国内头部的投资机构似乎也在“继承”这种做法，通过烧钱快速占领市场，在投资时并用大钱砸下独投地位。投资人所言的确定性，正在将他们拉进又一个新的风险中。孙正义难道不就是最好的例子？

　　2016年底发起的愿景一期基金，募资1030亿美元，并在2019年6月宣布获得62%的回报，当时孙正义宣称要募集1080亿美元规模的二期基金。但在短短的半年时间，年收益从高达62%%急转直下到亏损16.8%呢。

　　孙正义高位接盘的做法，正在引发一连贯的反应，首当其冲，就是LP的不满。据知情人士透露，一些投资者向沙特抱怨说，孙正义可以在投资决策上否决基金高管的决定，并且该基金的决策过程混乱，常常会发生最后时刻改变决定的情况。

　　随着愿景基金投资的Uber和WeWork等公司带来的投资回报率出现问题，也直接影响了愿景基金二期的融资进程，此前曾传出消息称新加坡政府投资公司主权财富基金和科赫工业的投资部门等关键投资者已经取消了对愿景基金二期最初的投资额。

　　沙特主权财富基金也在考虑要缩减向愿景基金二期投资的额度。

　　2020年4月，软银决定冻结旗下愿景基金2期投资，暂时不进行新的投资；集团会保守地运营业务，将资金用于回购和削减负债。愿景基金2期之前预计集资约1080亿美元，但一直未能从公司以外筹集到足够的资金，并转而用本身资金替代。

　　但随着财报的发布，软银似乎又回血了。

　　02

　　超越巴菲特

　　一年创造425亿美元净利润

　　时隔一年，孙正义就扭转了困境。

　　截至今年3月底的财年里，软银收获458.8亿美元的净利润，超过了巴菲特的伯克希尔 哈撒韦公司上一财年创造的425亿美元净利润。这不仅刷新了软银的纪录，也打破了所有日本公司的纪录。

　　此次业绩上涨主要原因，是“愿景基金”的投资对象企业估值增加，例如美国外卖配送平台DoorDash和韩国电商Coupang等上市，在股市获得了高估值，提高了软银集团的收益。

　　而就在一年前，愿景基金还是软银有史以来最大亏损的源头，现在却成为推动公司利润的最大燃料。

　　但值得注意的是，在发布财报后没几天，软银股价却跌超3%。资本市场不爱孙正义吗？

　　早已有了线索。

　　事实上，软银大部分的利润都来自于该公司拥有的大量上市公司和私营公司的投资收益，今年第一季度收益，软银大部分就来自于新上市的韩国电子商务巨头Coupang。

　　虽押中了成功的上市公司，但愿景基金的失败案例也不在少数。

　　WeWork就是一个典型的代表。孙正义曾将WeWork视为下一个阿里巴巴，但显然，无论是业绩汇报还是与WeWork创始人亚当·诺伊曼(Adam Neumann)的关系，都沦落到一个不可收拾的境地。

　　WeWork的成长经过像过山车一般，早期，这家独角兽企业备受资本青睐，以迅雷不及掩耳之势在全球不断扩张，估值一度高达470亿美元，孙正义也对亚当诺依曼惺惺相惜。2017年，软银在WeWork上累计投资了104亿美元，但此后，WeWork的神话破灭，估值断崖并撤回了IPO申请，沦为硅谷笑话。

　　此后一条分析愿景基金模式的Tweet 炸了锅。上面详解介绍了愿景基金的运作模式：

　　有愿景基金由投资机构（GP&SBIA UK）和实际出资人（LP）共同参与，前者负责敲定项目和价格，后者负责给钱。等项目清退完成再将本金和利润返还给出资人，投资机构则赚取管理费和分成。

　　但要注意的是，愿景基金里除软银以外公司所提供的资金中，约有 2/3 以债务形式存在。这部分债务有 7% 的年息，每六个月支付一次。脚注指明，优先级更高的利息支付，可以用其他出资人的资金先行偿付。

　　拿后进场的钱分给先进场的人，愿景基金居然有了庞氏骗局的影子？

　　除了满天飞的争议，WeWork的倒塌引发了华尔街对于科技类项目的一场讨论，科技行业的高估值充满泡沫，让华尔街开始重提现金流的重要强。

　　直到今年2月，孙正义掏出了30亿人民币，掌控WeWork的同时，将亚当诺依曼赶出了公司。发布财报之前，孙正义表示，对曾经的投资失误遗憾，指的就是WeWork。

共2页: 上一页下一页

>相关《投资9成企业仍在亏损，64岁孙正义不知天命？》内容：

安信信托兑付方案迎来新进展。12月24日，安信信托在其官方微信号发布《关于上海维安投资管理有限公司受让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》（下称《通知》），称上海维安投资管理有限公司（下称“维安公司”）将依照打破刚兑的政策导向，兼顾公平，...【继续阅读】

理财鱼小提示：道达号高手年度对话：2022年A股或呈“N”形走势 投资机会更加分散 2021年，虽然大盘指数表现一般，呈现区间震荡格局，但主线却非常鲜明，牛股也层出不穷。同时也有很多板块被边缘化了。这种结构性行情，用一句话总结就是：买对了股票就是牛市，买...【继续阅读】

洗盘为股市用语。洗盘动作可以出现在庄家任何一个区域内，基本目的无非是为了清理市场多余的浮动筹码，抬高市场整体持仓成本。下面由理财小编给大家分享一些关于理解洗盘结束后投资者应该注意的点，方便大家学习，希望可以帮到你。 理解洗盘结束后投资者应...【继续阅读】