中报专题 酒店行业2021年中报业绩回暖明显 三大龙头加速扩张布局轻资产化
《投资者网》葛凡梅
近年来，随着时代的发展进步，人们的经济水平显著提升，也带动了酒旅行业的消费升级。根据国家统计局数据显示，在新冠疫情前，我国国内旅游市场一直持续保持在10%以上的高速增长。受益于旅游市场火热，酒店需求旺盛，行业延续高景气度。
受新冠疫情影响，酒旅行业遭受重创，入住率出现断崖式下降，加速了行业优胜劣汰的过程。伴随着我国疫情管控得当、旅游板块逐步复苏，2021年上半年，我国酒店行业持续复苏趋势，A股酒店企业业绩回暖明显。
根据Wind行业中心数据显示，在A股，目前共有7家酒店上市公司，其中5家酒店上市公司的营业收入已经出现不同程度的上涨。而作为全球第七大酒店集团的华住集团，因各种原因，并未在A股上市，但是其业绩也表现出了增长韧性。
目前，酒店行业增量市场萎缩，存量市场的争夺愈演愈烈。以锦江酒店、华住集团、首旅酒店为主的三大酒店龙头扩张提速，尽享集中度提升红利。
业绩回暖 复苏延续
酒店行业与旅游行业和商务活动密切相关，目前旅游业已经成为中国第三产业中最具活力与潜力的新兴产业，旅游业在国民经济中的地位不断得到巩固和提高。
受新冠疫情影响，酒店行业经历了一段“至暗时刻”。根据《2021年中国酒店业发展报告》，2020年，中国内地规模在15间房以上的酒店共减少5.9万家，酒店客房减少229.4万间，且其中大部分都属于非连锁的单体类酒店，行业供给大幅度出清。
中国旅游研究院发布的《2021年上半年旅游经济运行分析报告》显示，2021年上半年，我国旅游经济运行呈现旅游消费信心稳步回升、利好政策蓄势待发、产业动能进一步积聚、稳定性仍有待加强等特点。预计上半年，国内游客达23.55亿人次，恢复至2019年的77%，较2020年同期增长153%；国内旅游收入为1.95万亿元，恢复至2019年的70%，较2020年增长208%。
2021年上半年，随着境内疫情防控实现常态化发展，生活生产秩序逐步回归正轨，休闲游及商务差旅消费需求明显释放，我国酒店市场信心逐步恢复。
2021年上半年，A股7家酒店上市公司合计实现营业收入101.08亿元，同比增长63.69%；归母净利润-0.25亿元，同比增长778.03%，业绩显著得到改善；其中锦江酒店、首旅酒店两家公司合计实现营收84.07亿元，占比83.17%，显示出行业集中度较高的特点。
具体来看，2021年上半年，锦江酒店实现营业收入52.63亿元，同比增长28.67%；实现归母净利润465万元，同比下降98.37%；首旅酒店实现营业收入31.44亿元，同比增长65.09%;实现归母净利润0.65亿元，较上年同期的-7亿元，同比扭亏为盈。
锦江酒店表示，公司利润变动主要是酒店运营业务因境内疫情有效防控而逐步改善和恢复。不过，通过财务数据分析，费用大幅增长或许是锦江酒店增收不增利的主因。数据显示，2021年，锦江酒店的销售费用、管理费用、财务费用分别为3.45亿元、11.13亿元、2.97亿元，分别同比增长15.17%、14.71%、98.55%。
在港上市的华住集团，其营收与锦江酒店实力相当。2021年上半年，华住集团实现了营业收入59.14亿元，同比增长49.1%，净利润为1.3亿元，同比增长104.85%。
从业绩表现来看，锦江酒店、华住集团、首旅酒店毫无疑问是行业三大龙头企业。在利润率方面，Wind数据显示，2021年上半年，锦江酒店、首旅酒店、华住集团的毛利率分别为29.85%、27.51%、12.04%。
入住率提升 RevPAR快速反弹
根据中国饭店协会发布的《2021中国酒店业发展报告》，截止2021年1月1日，全国住宿业设施总数为44.7万家，客房总规模1620.4万间；全国酒店业设施27.9万家，客房总数1532.6万间。从酒店业设施供给总量看，酒店业在我国住宿业占绝对主导地位。
根据2021年8月美国《HOTELS》杂志公布的2020年度“全球酒店集团225强”（HOTELS 225）的最新排名，锦江酒店、华住集团、首旅酒店继续荣登前10位。其中，锦江酒店以10695个酒店数、1332911的房间数位列第二名；华住集团以6789的酒店数、652162的房间数位列第七名；首旅酒店以4450的酒店数、414952的房间数位列第九。
今年上半年，三大酒店集团业绩持续回暖。具体来看，今年上半年，锦江酒店、华住集团的日均房价均出现上涨，分别为210.66元、255元；同比增长12.47%、38.3%，而首旅酒店在今年4至6月日均房价206元，比去年同期增长38.5%。
在RevPAR（每间可售客房收入）方面，首旅酒店的抬升快于锦江酒店、华住集团。2021年4至6月，首旅酒店RevPAR 为148元，同比增长80.6%；而锦江酒店、华住集团的RevPAR为159.32元、210元，同比增长51.94%、65.5%。
锦江酒店在中报中披露，中国境内中端酒店RevPAR已恢复至2019年同期的85.11%，中国境内经济型酒店RevPAR已恢复至2019年同期的80.79%，中国境内整体平均RevPAR已恢复至2019年同期的91.10%。
在入住率方面，2021年上半年，锦江酒店入住率为65.79%，同比增加19.29个百分点；华住集团为82.3%，同比增长13.5个百分点；而首旅酒店2021年第二季度入住率为71.9%，同比增加16.8个百分点。
华鑫证券在研报中表示：“同店数据恢复程度看，华住集团优于首旅酒店和锦江酒店，首旅经济型优于中高端。今年上半年锦江酒店、首旅酒店、华住集团经济型酒店RevPAR分别恢复至2019年同期的78.9%、91.5%和98.2%；中高端酒店RevPAR分别恢复至2019年同期的80.1%、78.7%和100%。”
华鑫证券指出：“由于二季度5-6月广东省局部疫情较为严重，而锦江酒店分布于华南地区的酒店数量相对较多，预计锦江酒店受此影响较大而恢复较慢。”
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