抄底的机会？9月10日牧原转债上市，瑞丰转债打新申购

9月9日生猪期货再次大跌4.76%，创下上市以来的新低。

最近大家有没有关注菜场的猪肉价格？五花肉的价格已从去年最高的30多元降到了15元。

中秋、国庆两节临近，农业部的领导在近期发布会上呼吁：近期（猪肉价格）下跌非常快，也希望大家趁这个机会多吃猪肉、多买猪肉。

猪肉是便宜了，但养猪的企业日子可就难过了。目前生猪价格已跌破成本线，除了牧原，其他涉及转债的猪肉养殖公司，中报均大幅亏损。

生猪价格很高时，养殖户变多，都想赚钱，直至产量供大于求，猪肉价格开始下跌。跌破成本价，连龙头企业都开始亏损，养猪的人少了，产量下降，供求平衡了，价格才会慢慢企稳进入下一个周期。

根据长江证券的研究数据，历史上猪肉的下行周期在1-3年，目前虽然只经过了半年时间，但跌幅已经比较大了，猪肉股近期也有止跌迹象，加上生猪期货的推出，整个周期有望缩短。

想抄底猪肉，正股风险显然很高，那我们看看下有保底的转债。

猪肉转债正股大跌，也未曾下修过转股价，整体处于高溢价状态。近期转债市场温度很高，不管溢价多高，全部一起涨。被列为9月金债的傲农已从103元涨至109元，若不下修转股价，高溢价下进一步上涨的压力很大。

保守的话可配正邦，价格最低。想博妖的话则是金农，剩余规模仅1.45亿。

周五上市的猪茅牧原，若价格合适，或值得关注。优质龙头转债，目前市场给到的极限溢价是立讯转债116，溢价91%，健帆转债116.3，溢价111.3%。即，牧原正股若继续大跌，转债在116附近会有强支撑。若市场对转债的估值下降，支撑价格也会相应下降。

下行周期结束之时，最受益的是成本管控最佳的龙头企业，只是这个时间还要多久，存在着很大的不确定性，若打算配置，需保持好耐心。

除了牧原转债上市，还有瑞丰转债申购，记得摸奖。

一9月10日牧原转债上市

牧原股份可转债9月10日（周五）上市，中签率0.0141%，顶格申购14.1%概率中1签，是近期中签率较高的转债之一。

转债溢价率5.02%，合理区间123-125元，恭喜中签的投资者，股东配售比例高达84.4%，非常看好自家公司，用真金白银回应市场对其财务报表的质疑。市场流通盘不大，上市首日可能会被机构抢筹。深市转债上市首日涨幅20%将停牌半小时，涨30%将停牌至14：57，期间可以委托下单。

1

基本面

公司主营生猪的养殖与销售，主要产品为商品猪、仔猪和种猪，是国内较大的生猪养殖、育种企业。近年来业绩大幅波动，毛利率起伏大，近期现金流较紧张。2021年半年报净利润同比下滑12.72%。

公司是国内生猪养殖、生猪育种的行业龙头，拥有自动化水平较高的猪舍和饲喂系统、强大的生猪育种技术、独特的饲料配方技术。2020 年，因非洲猪瘟疫情，生猪供给大幅下降，猪价大幅上涨，公司利润爆发式增长，随着价格回落，公司业绩承压但优于同业，行业何时复苏尚需观察。

正股基本面较好，估值合理，近期大盘震荡上升，正股走势偏弱，溢价率扩大，但红包依然不小。

2

转债条款

目前转债评级较高AA+，到期年化收益率1.79%，下修条款严格（80%），PB4.46，下修空间大。

3

策略与建议

猪肉类转债普遍溢价很高，牧原正股业绩波动大，周期性行业龙头，市场对其财务报表有一定争议，转股价低，未来上升空间大，猪肉养殖概念。

综合评分三星半，质地不错。近期新债上市估值偏高，风格稳健的投资者可使用条件单逢高止盈。转债配置价值较高，看好正股的话也可继续持有或逢低配置。

可参考华宝条件单：新上市的转债如何自动卖出

猪肉类转债比较：

二9月10日瑞丰转债打新申购

瑞丰高材可转债9月10日（周五）打新申购，创业板转债，若持有正股，可进行配售。

1

基本面

正股基本面尚可，估值略偏高。近年来业绩略有波动，毛利率下降，近期现金流紧张。2021年半年报净利润同比增长180.19%。根据芝士财富数据，公司短期利润成长性强，股东数大幅减少，疑有大资金买入，收入现金含量低，对短期债务保障较弱。业绩评分半星。

正股主营ACR加工助剂、ACR抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂、MC抗冲改性剂的研发、生产和销售，产品应用于医药包装、消费品包装、PVC管材制品、磁卡材料、电线电缆、胶管、胶带等领域。公司的产品和“鲁山”品牌得到了客户的广泛认可，拥有一大批优秀的客户群体。

公司是我国PVC助剂行业的龙头企业，产能居行业前列，在国内外市场有较高知名度。公司主业PVC助剂稳健增长，在禁塑限塑政策落地后，仅外卖、快递、农膜三个领域未来可降解塑料将达270亿元，公司的PBAT产品市场潜力巨大。行业地位评分一星。

2

转债条款

债券评级低仅A+，到期年化收益率很高4.55%，下修条款适中（85%），PB5.33，下修空间大，有回售条款。评级条款评分半星。

3

转债估值

共2页: 上一页下一页

>相关《抄底的机会？9月10日牧原转债上市，瑞丰转债打新申购》内容：

中信策略：年末博弈加剧 蓝筹渐入佳境 年末收官时点市场博弈将加剧，“高切低”交易步入中场，开年优质蓝筹将渐入佳境，建议紧扣两大主线，布局“三个低位”。首先，稳增长政策的接力正在进行中，形成合力仍需时间，预计四季度数据将显示国内经济明显修复...【继续阅读】

房地产业是国民经济的重要支柱，与每个人的生活息息相关，有关房地产业的政策走向备受人们关注。12月上旬召开的中央经济工作会议提出“促进房地产业良性循环和健康发展”理念，日前，住房和城乡建设部部长王蒙徽在接受媒体采访时对具体落实这一理念做了进...【继续阅读】

理财鱼小提示：道达号高手年度对话：2022年A股或呈“N”形走势 投资机会更加分散 2021年，虽然大盘指数表现一般，呈现区间震荡格局，但主线却非常鲜明，牛股也层出不穷。同时也有很多板块被边缘化了。这种结构性行情，用一句话总结就是：买对了股票就是牛市，买...【继续阅读】