西部证券：维持赣锋锂业(002460.SZ)“增持”评级 拟收购新盐湖 资源自给率稳步提升

　　智通财经APP获悉，西部证券(002673,股吧)发布研究报告称，考虑到锂行业景气度持续上行以及赣锋锂业(002460,股吧)(002460.SZ)高资源自给率，预测2021-23年归母净利润为28.53/42.74/56.45亿元，EPS为1.98/2.97/3.93元，对应PE为83.1/55.5/42倍，维持“增持”评级。

　　2021年7月16日，公司发布关于赣锋国际或其全资子公司对加拿大Millennial公司进行要约收购涉及矿业权投资的公告，本次交易完成后，赣锋国际将持有加拿大Millennial公司不超过100%的股权。

　　西部证券主要观点如下：

　　锁定优质资源，上游资源端不断扩张。Millennial持有PastosGrandes锂盐湖项目以及CauchariEast锂盐湖项目100%权益。PastosGrandes锂盐湖项目推测资源量为79.8万吨碳酸锂，CauchariEast锂盐湖项目目前处于勘探初期。本次收购完成后公司控制的上游锂资源权益储量将由2890.64万吨LCE提高至2970.44万吨LCE，资源自给率稳步提升。

　　新能源汽车行业景气运行，中游锂盐建设持续推进。PastosGrandes盐湖项目目前规划了每年2.4万吨碳酸锂的产能，该项目产能尚在建设当中。此外，公司在江西丰城布局5万吨锂电新能源材料项目，且墨西哥Sonora粘土矿一期2万吨氢氧化锂项目以及Cauchari-Olaroz一期4万吨/年电池级碳酸锂项目处于建设阶段。新能源汽车行业持续高景气度运行的情况下公司积极扩大中游锂盐产能，业绩释放速度有望提高。

　　短期锂资源供给端扩容有限，氢氧化锂前景可观。受澳洲停产矿山难以复产以及新冠疫情拖累南美盐湖项目进度影响，短期新增产能无法全部释放，资源端供给不足的情况很难缓解。电动车续航里程要求逐渐提高，高能量密度的高镍正极材料未来将成为行业发展趋势，未来氢氧化锂在正极前驱体原材料占比中将有所提高。

　　风险提示：新冠疫情反复、锂产品价格波动、项目建设进度低于预期。

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