鹏华基金袁航：均衡型价值投资风格，聚焦能力圈三大核心领域

　　近期，在A股结构性行情演绎中，再现快节奏的风格轮动。上周(7月12日-16日)前半周市场集体走强，成长风格继续演绎，但后半周成长风格内部开始分化，前期演绎较为充分的行业板块在大盘震荡下出现明显回调。市场分析人士指出，下半年A股市场整体还是震荡市，结构性容忍高估值，但并不是显著的估值扩张环境，任何一个共识方向极端演绎都不宜追高，可以考虑适度调整结构等待其回撤。在这样的市场环境中，均衡配置风格无疑显得更胜一筹。目前，拟由鹏华均衡价值派战将袁航执掌的鹏华品质成长混合基金(012057)正在发售中，该基金将在严格控制风险的前提下，通过对沪深港三地市场的动态配置和优质个股精选，力求超额收益与长期资本增值，并有望延续其既往投资实力。

　　业内人士表示，对于主动权益基金的长期投资管理而言，实力出众的基金经理能够稳步跨越市场波动，为投资者创造持续稳健回报。具体而言，这样的基金经理可通过以下维度进行筛选：首先，注重长跑能力，这就要求基金经理有长期投研经验，最好有五年以上证券投研经验，五年以上基金管理业绩，起码经历过一次牛熊轮回;其次，在丰富的投研积淀基础上，基金经理要有成熟投资观和方法论，重视企业的内在价值;再次，从业绩表现来看，基金经理的基金回报率应能够持续战胜主流股指，并超越同类产品的平均收益水平。总结起来，就是去选择有行业沉淀、实力强、潜力大，偏重长期回报的实力派基金经理。

　　笔者注意到，鹏华中生代投资悍将袁航，就是这样的实力派基金经理。据了解，袁航具有12年证券从业经验，6年基金管理经验，现任鹏华基金权益投资一部副总经理。在多年投研积淀中，袁航形成了成熟完备的投资体系，以及自下而上、稳定不漂移的投资风格，持股稳健行业均衡，围绕“大消费、大金融、高端制造”三大能力圈巩固投研核心竞争力，彰显“均衡型价值投资者”的独特优势。他坚信，基本面研究是提升投资胜率的不二法则，选股标的必须具备可持续的核心竞争力、高质量增长的潜力，以及合理的估值水平。

　　从既往披露数据来看，袁航管理的组合历史持股中超过80%为中大市值股票，超过60%为价值成长型个股，重仓股分布在多个行业，具备在不同领域获取阿尔法的能力。其最重的持仓行业占比不超过30%，投资中并不局限在单一领域下注，尽管舍弃了阶段性业绩的爆发性，却实现了组合的均衡和中长期业绩的稳定性。对此，袁航坦言，投资管理中不把所有持仓都压在一两个行业当中，对组合的分散度有一定要求，更利于把握住不同阶段行业的投资机会。因此在打造能力圈的时候，袁航注重从几个中长期有机会的行业中做深度研究和跟踪。对板块的长期跟踪会形成对未来前瞻性的判断，有利于提升组合业绩。在他看来，“如果只坚持在一个或个别行业当中做投资，肯定会遇到业绩大起大落的情况。通过适度分散化的投资，中长期能取得比较不错的投资业绩和结果。”

　　基于对价值投资的长期坚守，以及对市场的有效把握，袁航执掌的主动权益类基金在不同回报周期业绩表现俱佳。据银河证券数据显示，截至今年7月16日，过去两年和过去三年，最能代表A股整体走势的沪深300指数涨跌幅分别为33.79%和45.86%，而袁航执掌的鹏华先进制造(000778)同期净值增长率分别达110.62%和126.05%，为投资者创造持续稳健回报。进一步拉长时间维度来看，过去五年，上证指数涨幅仅为9.31%，鹏华先进制造以同期122.21%的净值增长率，依然展现出持续稳且优的业绩表现。值得一提的是，无论短期、中期还是长期，该基金均显著战胜了沪深300指数的同期增长率。

　　针对鹏华品质成长拟布局的方向，袁航表示，中长期看好的优质个股集中在三大领域：第一是大消费升级，与品质性消费相关的板块，如汽车、家电、食品饮料、医药等。这些板块中的优质个股都具备业绩成长空间;第二是大金融服务，包括银行、保险，金融服务产品的持续性非常强，这些板块现在的估值水平处于历史较低位置，投资性价比突出，其中的一些优秀公司未来可以持续为股东创造回报;第三是高端制造，我国作为一个制造业大国，过去几年中制造业的细分领域，我国企业竞争力比较突出，产品力、市场份额都在提升。针对新基金的后续投资管理思路，袁航表示，成功的投资应该首先是高胜率的投资，是期望很高的投资，而基本面研究可提高投资的胜率。因此，在未来的投资过程中，将进一步夯实高胜率的投资体系，追求收益实现的确定性，基于基本面的投资研究仍将占据非常重要的位置。

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