广发基金刘格菘:把握行业趋势,寻找低估的成长资产(2)
根据Wind统计,上述5只产品中,基金经理任职时间最长的广发小盘成长A任职回报187.16%,累计收益同类排名前10%(截至2021/7/27,偏股混合型基金);管理时间较长的广发创新升级,任职以来收益率223.89%,同类基金排名前3%(截至2021/7/27,灵活配置型基金);广发双擎升级A任职以来收益218.54%,同类排名前2%(截止2021/7/27,偏股混合型)。
总体来看,基金经理管理经验丰富,管理产品业绩优异。
1.2投资理念
1.2.1 投资理念:用价值投资的方法投成长
作为市场关注度较高的成长风格基金经理,刘格菘的理念是以价值投资的方法投成长,寻找长期潜在价值被低估的资产。其中,企业价值由长期价值和中期价值构成,长期价值是大家更重视未来的展望,比如在极端状况下,这个企业能不能生存,还有没有生意可以做,这是永续阶段的考量。中期价值是对未来5-10年增长的研究。
刘格菘认为,价值投资并不是传统意义上的低估值投资,也不是只聚焦于以大消费为代表的稳定成长类板块,而是寻找市值低于企业潜在价值的公司及板块进行投资。
1.2.2 投资框架:从供需格局入手把握产业趋势
与自下而上的选股型基金经理不同,刘格菘的特点是从供需格局入手把握产业趋势,从中观出发进行行业研究。他认为,基金经理在研究层面不能偏科,要将所有的行业都纳入研究框架,依据产业趋势的客观数据进行中性的行业比较,这样才不至于错过大的行业性机会。
具体到到组合构建层面,他的策略是做非中性的行业配置,即从未来几年可能表现最好的产业方向中找出4-5个行业来重点配置,力争获取行业配置的阿尔法。
按照这个投资框架,刘格菘重点关注两类机会:一类是供需格局发生明显变化的行业,如,受益于需求扩张或供给收缩的板块。另一类是供需格局稳定、景气度较高的行业,但前提是估值扩张处于可接受范围内。
1.2.3 行业与个股选择:在趋势向好的产业中分享龙头公司的成长红利
按照刘格菘的投资框架,挑出来的行业有一些共性的特征:企业盈利有望快速成长、估值有较大提升空间、未来三年的性价比比较好。在选定行业方向后,如果判断龙头能够享受到溢价,就选择龙头公司;如果判断“龙二”、“龙三”可以享受到超越行业成长的红利,也会将其纳入组合。
1.2.4 判断低估的方法:划分不同成长阶段,使用贴现率和永续成长速度对比
第一,将企业的成长简化成几个阶段——高速成长阶段、中速成长阶段、低速成长阶段、永续成长阶段;第二,用相同的贴现率和永续成长速度看待处于这四个阶段的资产。数据上就能反映,高速成长阶段的资产,贴现回来的估值水平很高,远高于中速成长和低速成长阶段的资产。
当然,不同的投资人对于同类资产估值水平的接受度会有很大差异,主要基于以下几点原因:一是大家对于该类资产处于什么阶段的理解不同,这源于每个人对行业趋势和商业模式理解的差异;二是对于永续性的判断不同;三是投资人愿意给予该资产的贴现率的差异,永续阶段确定性越强的资产,投资人给予该资产的贴现率越低,愿意接受的估值水平就越高。
1.2.5 行业观点:把握全球比较优势,关注先进制造业
>相关《广发基金刘格菘:把握行业趋势,寻找低估的成长资产(2)》内容：
1、 保护海洋环境迫在眉睫，快手联合爱德基金会发起“拯救珊瑚行动”
理财鱼小提示：保护海洋环境迫在眉睫，快手联合爱德基金会发起“拯救珊瑚行动” 做任务、集能量、见证成长.......一系列熟悉的操作，让大家很自然地联想到“种树”，但如果告诉你，现在可以实现在线“种珊瑚”，你是否愿意尝试一下？ 作为“海洋生命发动机”，珊...【继续阅读】
2、 “绿鞋”护盘结束，百济神州仍破发24%，超额配售剩余4.97亿元纳入投保基金！
理财鱼小提示：“绿鞋”护盘结束，百济神州仍破发24%，超额配售剩余4.97亿元纳入投保基金！ 百济神州（688235）26日晚间公告，获授权主承销商中金公司将于12月27日前（含当日），将除购回股票使用的资金外的剩余资金4.97亿元向中国证券投资者保护基金有限责任公...【继续阅读】
3、 河南私募股权、创投基金总规模达876亿 力争“十四五”末突破3000亿
理财鱼小提示：河南私募股权、创投基金总规模达876亿 力争“十四五”末突破3000亿 发布会现场（央广网发 邵琦摄） 央广网郑州12月26日消息（记者 彭华 邵琦）12月26日上午，河南省政府新闻办召开“促进天使风投创投基金高质量发展若干政策”新闻发布会，介绍通报...【继续阅读】