超市的黄昏静悄悄
在过去的18个月里，绝大多数中国人都“先苦后甜”——先遭遇疫情考验，再享受战疫胜利。但有一大批公司的经历却恰恰相反——疫情期间它们逆势雄起，疫情过后反而陷入了困境，可谓先喜后悲。
比如顺丰，疫情期间大量商业航班停飞，拥有75架全货机运力的顺丰傲然立于快递业内，其2020年上半年营业收入逆势大增42%。但疫情过后，主动下场参与价格战的顺丰爆出巨额亏损，让人大跌眼镜。
教育行业是更典型的代表。疫情期间网课大为普及，无数线上教育公司都坐享“宅家”红利，股价动辄几倍涨幅。但疫情过后没多久，教育培训全行业遭遇政策调整，曾经的超级牛股纷纷挣扎在崩溃边缘。
这些崩塌轰烈而辉煌，向来能够占据头条热榜，但还有一些我们平素里耳熟能详的公司，却在静悄悄地滑向深渊。
比如曾经遍布大小城市的“大润发”超市，在2019年仍然位列中国超市百强榜第2位，但其母公司——港股上市公司高鑫零售，疫情期间股价短暂接近历史新高后便一路阴跌，市值自高点已缩水62%。
而排在中国超市百强榜第3位的永辉超市，基本上复制了高鑫零售的轨迹。其在2020年4月份市值达到顶点之后，股价也一路向南，阴跌不已，曾经超过千亿的市值目前也只剩下了400亿左右。
大型超市在疫情前期的上涨可以理解。2020年上半年疫情肆虐，菜市场、农贸市场纷纷关闭，但大型零售超市因为要承担稳定食品供给、确保社会安定的作用，关店影响有限，部分超市的生意反而更好。
但疫情平稳之后，两家公司的业务急转直下。 今年4月永辉超市披露一季报，净利润同比下降了98.51%，市场一片愕然。 三个月后永辉董秘张经仪，在他发的几百字朋友圈里，媒体检索到了关键词：
我们正在下山。
公司如果步行下山，那么持股的机构一定会乘滑翔伞下山。高鑫和永辉 都成了机构砍仓的对象， 就连兴全老将董承非旗下两支基金也是一支几乎清仓，一支减持比例高达42.7%，并直言自己“看错了”。
相比之下，海外超市巨头沃尔玛和Costco在美股市场势如破竹，一路创新高，前者市值高达4000亿美金，体量不差阿里少多少，而后者市值也逼近了2000亿美金，接近京东或拼多多的两倍。
为何中美超市的巨头们命运如此不同？永辉和大润发这一年多的时间到底发生了什么？为何它们抗住了电商十几年的轮番冲击，股价甚至在疫情初期创下新高，但在之后的一年里却连续崩塌？
本文将以永辉超市作为主线，试图回答这些问题。
关于超市，有两个相对比较冷的知识。
首先，超市是一个薄利甚至微利的行业。沃尔玛的毛利率常年在25%上下，净利率5%左右，要知道这已经是行业最顶尖的水平。一般来说，超市的毛利率往往也就10%-15%，净利率只有2%-3%。
换句话说，超市是一个典型的靠规模吃饭的生意。在美国，包括沃尔玛在内的前三家超市品牌占据了近80%的市场份额，成功把超市做成了收税型生意。Costco虽然有意把毛利率压低到10%，但凭借着丰厚的会员费收入，利润也是一个天文数字。
而在幅员辽阔、人口众多的中国，超市又是一个典型的“大市场、小公司”型的生意，市场前三加起来还不到10%的份额，大概率可以入选国家反垄断局免检单位。
另一个冷知识是，永辉超市主营的生鲜，更是一个苦活累活。
1995年，一个叫张轩松的福建男人在福州开了一家名叫“古乐微利”的小超市，别人毛巾卖3元，他只卖2.3元。靠着这种“微利”特色，3年后，张轩松在福州火车站又开办了第一家以“永辉”命名的超市。
时值麦德龙、沃尔玛相继入驻，当地龙头新华都声势浩大，刚当上资本家的张轩松心急如焚，跑到各个超市去调查，发现了两件重要的事：
第一，外资超市和内资超市最大的区别在于，外资超市会卖生鲜；第二，虽然外资超市卖生鲜，但福州老百姓买菜还是去农贸市场。
老百姓愿意去菜市场的原因也很简单：东亚人对食物“鲜”的追求冠绝全球，鱼要鲜活的，鸡要现宰的，前有寿司里对食材的苛刻要求，后有相声演员于谦的父亲每天必吃的“猪大肠刺身”。
初到中国的外资超市大多卖的是冷冻肉，蔬菜也多为保鲜期更长的根茎菜，在中国人看来，再便宜也没有菜市场的活鱼活虾香。
2000年7月，张轩松开出了福州第一家专业化生鲜超市——永辉屏西生鲜超市。生鲜商品的经营面积达总面积的50%-70%。为了配合福州人买菜的习惯，张轩松专门把开门时间也提前到6:30。
生鲜在超市的缺位，有老外不了解中国国情的原因，但更重要的是，对超市而言，生鲜往往是一门食之无味弃之可惜的鸡肋生意。
首先，生鲜损耗率非常高。相比日用百货，生鲜的保鲜期非常短，大部分叶菜上架后只能售卖一到两天，否则就会蔫掉，肉类的保鲜时间稍长，但不新鲜了就很难卖掉。如何控制损耗率，是一门地狱级难题。
其次，生鲜的物流成本高。生鲜运输往往需要全程冷链。如今淘宝卖家从义乌、温州发全国，物流费用低到1元就可以搞定。但是，生鲜就算只用泡沫箱、干冰或冰袋进行控温，成本最低也需要6元左右。
最后，供应链管理难度极大。不同品种的生鲜所需的温度、湿度是不同的：比如香蕉放在12℃以下环境中容易发黑腐烂、鲜荔枝在0℃的环境中容易变味、番茄黄瓜柿子椒需要10℃的环境、白菜芹菜苹果桃子则适宜在0℃保存、叶菜类的保鲜湿度是95%—100%，果菜类是90%—95%，根茎类是70%—80%……
这里面的每一个变量，都是管理成本。而 供应链管理不善，轻则影响成本管理，重则危及品牌声誉： 今年6月，河南焦作的一家永辉超市居然将死鱼摆上货架，并以“仰泳鱼”的名字堂而皇之的售卖。
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