联想集团蹊跷撤回上市申请背后：贸工技模式遭诟病，舆论“惹的祸”？
10月8日晚间，上交所官网显示，联想集团有限公司（简称“联想集团”）的科创板IPO审核状态更新为“终止”。因联想集团有限公司和保荐人撤回科创板上市申请，上交所决定终止对联想集团公开发行存托凭证并在科创板上市的审核，这也意味着公司冲刺科创板红筹CDR回A第一股告败。
值得一提的是，联想集团科创板IPO在9月30日晚间才获得受理，期间历经国庆假期，仅经历了10月8日这一个交易日，联想集团或成为科创板史上最快撤回上市申请的公司。
联想集团“一日游”的情况引起市场关注，其终止背后的原因也引起诸多猜测。互联网分析师葛甲告诉时间财经，联想集团此次撤回上市申请，或是因为舆论压力所致。
独立经济学家王赤坤对时间财经表示，中美贸易摩擦升级以来，联想集团的贸工技模式屡屡被国人诟病，IPO既是试金石，又是照妖镜，十年贸工无人问，一举IPO天下知，投资人不仅穷追联想集团股权关系，还对管理层薪资深挖，让联想集团管理层的“种种劣迹现形”，市场本身更是认定了联想的贸工技的“伪科创”，投资参与热情越低，监管也无法通过，终止状态说明监管层已经不给联想任何机会。
王赤坤还称，表面上看，是联想集团自己撤回，但实际按行规还是监管给的意见，如果监管给了机会的话，应该是中止，而非终止。
时间财经联系联想集团方面，截至发稿时间，暂未获得回复。
研发投入不够？
公开资料显示，联想集团曾于1994年在香港联交所主板上市，并于1995年发行美国存托凭证（ADR）。在今年8月份公布的2021年《财富》世界500强企业排行榜中，联想集团位列第159位，较2020年上升65位。
今年1月12日晚，联想向香港联合交易所有限公司提交公告计划登陆科创板。今年9月30日通过了科创板上市申请，这也是继9月17日证监会发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》后，红筹上市公司以CDR形式回A的第一单。
股权结构上，联想集团的控股股东为联想控股股份有限公司（简称“联想控股”），联想控股直接及间接持有的联想集团股份合计占发行人已发行股份的33.44%。联想控股成立于1984年11月，为一家依据中国法律设立并于香港联交所上市的股份有限公司，主营业务为战略投资业务以及财务投资业务。2020财年，联想控股总资产6517.33亿元，年内利润90.18亿元。
招股书申报稿显示，联想集团本次募集资金投资项目拟投资总额为100.14亿元，其中拟使用本次募集资金100亿元，其中，55亿元将用于“云网融合新型基础设施项目”、“行业数字化智能化解决方案项目”及“人工智能相关技术与应用项目”；10亿元用于产业战略投资项目；35亿元用于补充流动资金。
关于其备受关注的研发投入，招股说明书显示，2018/19财年至2020/21财年，联想集团研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元以及120.38亿元，占各期收入的比例分别为2.98%、3.27%和2.92%。
截至2021年3月31日，公司拥有研发人员10216人，占公司员工总数的19.48%。联想集团称，公司拥有已授权专利21658项，并围绕主营业务掌握了一系列具有自主知识产权的核心技术，在大量关键技术领域处于行业领先水平。
据《科创属性评价指引（试行）》，联想集团最近三年累计研发投入为337.58亿元，超过6000万元，研发人员占员工总数的比例≥10%，主营业务收入的发明专利大于5项，均符合要求。
但对比来看，此前常被业界认为研发投入不够的小米集团，2020年研发投入为93亿元，在小米2459亿元的总营收中占比仅为3.78%。华为2020年的研发费用支出1418.93亿元，约占全年收入的15.9%。
今年4月份，证监会发行监管部副主任李维友表示，目前科创板上市公司超过250家，平均研发投入占比12%，平均研发投入1.17亿元，均显著高于其他板块。
家电行业分析师刘步尘表示，“客观地讲，这两年，迫于公众舆论压力，联想加大了研发投入力度，科技成分有所增强，但本质上仍算不上一家科技型公司。”
PC、手机占营收80%
联想集团2019财年、2020财年、2021财年营收分别为3423.83亿元、3526.76亿元、4116.2亿元；净利润分别为42.47亿元、55.94亿、86.85亿。
联想集团核心业务包括智能设备业务集团和数据中心业务集团两大板块，主要产品包括个人电脑、移动设备、数据中心设备及相关解决方案。
联想集团收入主要来自于智能设备业务集团，收入占比接近90%，其中个人电脑和智能设备业务2020/21财年收入3287.44亿元，同比增长18.60%，占总收入的79.87%。
联想集团的个人电脑和智能设备业务收入增长速度较快，除了疫情利好和高端化策略，2018/19财年，公司收购富士通个人电脑业务主体FCCL并将其纳入合并财务报表范围，使得公司收入进一步增长。
据介绍，在个人电脑业务方面，联想集团自2019年起个人电脑产品年度销量持续引领市场，产品全球市场占有率持续排名第一，近十年以来均处于全球前三位置，行业龙头地位稳固；2020年度，公司个人电脑全球市场份额达到24.0%。
此外，联想集团的资产负债率比较高。根据招股书，截至2019年3月31日、2020年3月31日和2021年3月31日，公司资产负债率（合并）分别为86.34%、87.37%和90.50%，资产负债率有上升的趋势。
关于其短期偿债能力，近三个财年，联想集团的流动比率分别为0.82倍、0.81倍和0.85倍，速动比率分别为0.66倍、0.59倍和0.62倍。
公司解释称，流动比率、速动比率低于可比公司平均值，主要系公司应付贸易账款和其他应付账款金额较大所致。整体来看，联想集团资产负债率高于可比公司平均值，主要系公司近年来大规模股权融资较少，根据经营需要灵活进行较多债务融资所致。
实际上，联想集团的控股股东联想控股的债务负担也比较重。截至2020年底，联想控股全部债务1523.75亿元，全部债务资本化比率63.74%；公司本部全部债务467.58亿元，全部债务资本化比率72.21%。（北京时间财经陈世爱）
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