香港财库局局长不建议SPAC政策过于保守 业内人士亦建议放宽要求

财联社(上海，编辑 周新旸)讯，香港财经事务及库务局长许正宇10月17日在出席香港一档节目时表示，要增加监管模式的可持续性，聚焦吸纳优质SPAC（特殊项目目的公司），同时增加集资渠道，不建议政策过于保守。

在美国SPAC市场有多年经验的业界人士则表示，港版SPAC政策似乎想走重质不重量的路线，但香港监管部门建议将赎回权与反对票挂钩，且SPAC进行合并交易须获股东批准的捆绑做法，是重蹈2010年美国SPAC旧规的覆辙，恐增加失败率，可能会削弱香港搞SPAC市场对投资者的吸引力。

9月17日，香港联交所刊发咨询文件，就建议在香港推行SPAC上市机制征询市场意见。咨询期由当日起为期45日，至2021年10月31日为止。

从总体政策思路来看，香港是吸引优质SPAC来港上市，但考虑到投资者保护，并不允许散户参与，建议只限专业投资者参与交易，同时会对集资规模、发起人等进行监管。

SPAC上市已成为美股近年来最热门的上市融资方式之一。数据显示，美国上市 SPAC 的首次公开发售集资额于去年大幅上升，由2019年的136亿美元升至2020年的834亿美元。于2021年上半年，美国上市SPAC新股共358只，首次公开发售所得款项达1110亿美元，已超过2020年全年数字。

港版SPAC或只是辅助

据香港明报报道，Norwich Investment创始人兼首席执行官王干文认为，“若香港依新加坡的SPAC做法，内地高新企业有需求，加上中概股要更多融资渠道，香港市场已经赢过新加坡。”

他指出，港交所建议的SPAC版本看来不打算作主流发展，而是作为辅助，目前方案规定SPAC合并时需符合主板上市要求，倘若以这种模式实施，像2020年美国超半新股以SPAC形式上市的情况不大可能在港发生。

他估计，最终每年只有少数新股通过SPAC渠道上市，香港的SPAC能够完成业务合并的机会较低。

王干文续称，港交所的咨询文件中要求SPAC投资者就并购交易投票表决，其赎回权又与反对票挂钩，重走11年前美国的旧路，为SPAC带来更大清算风险。 他指出，美国SPAC市场曾在2010年要求只有投反对票的股东才能赎回股份，结果当年结束SPAC并将资金退回投资者的清算率高达57%，直至2015年美国修改SPAC条例，不论赞成或反对均可行使赎回权，清算率才出现回落。

新加坡证交所出台的SPAC框架亦放宽相关要求，允许所有股东享有赎回权而不设任何条件。 王干文建议港交所取消有关规定。

对于建议禁止发行可令持有人于行使后购买多于30%股份的权证，王干文认为，该比例低于新加坡、美国的做法亦与市场“对着干”，无助在低迷市况下吸引投资者。

他表示，部分市场人士或视权证为洪水猛兽，其实权证供企业再融资兼提高股份流通量，不应被视为稀释股权。

他还指出，按目前香港的集资额要求，SPAC投资者要最少维持15.5亿元流动市值，这持货成本远比美国SPAC所需的1500万美元（约1.17亿港元）高。 一旦企业转投入新股渠道上市，他估计SPAC发起人或就索性不干。

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