“亚洲铝王”刘忠田遭遇十面埋伏

雷达财经出品 文|张凯旌 编|深海

半年报难产、股票停牌近两个月的中国忠旺又有“新雷”。

10月15日，中国忠旺公告称，因重大亏损、运营困难，集团下属公司及其子公司出现严重经营困难，已无法依靠自身力量解决当前问题。与此同时，中国忠旺的三名独董宣告辞职。

资料显示，中国忠旺是全球第二大、亚洲最大的工业铝挤压产品制造商，公司不仅是高铁“复兴号”整车车体铝挤压材的最主要供应商，也是比亚迪、奇瑞、一汽、捷豹路虎、沃尔沃、奔驰、宝马等国内外汽车厂商的合作伙伴，有“亚洲铝王”之称。其创始人刘忠田还曾在2009年以240亿身家成为内地首富。

然而，近两年这一巨头却屡现“塌房”迹象。公司2020年年报被审计师出具保留意见、旗下公司多笔股权遭冻结、借壳回A计划流产、被曝以各种形式从君康人寿处占资数百亿。

此外，有媒体报道称，刘忠田还被美国起诉24项罪名，包括逃避18亿美元的反倾销税。一旦罪名成立，甚至最高面临465年刑期。

中国忠旺是如何从顶峰滑落的？

子公司“爆雷”

据公告，此次遭遇严重经营困难的公司包括辽阳忠旺精制铝业有限公司（下称“辽阳忠旺”）、辽宁忠旺集团有限公司（下称“辽宁忠旺集团”）及其子公司。

天眼查显示，辽阳忠旺、辽宁忠旺集团均由辽宁忠旺精致投资有限公司控股。

辽宁忠旺集团自2021年4月以来11次成为被执行人，被执行总金额达37.77亿元。此外，其还曾在2月、6月分别向中国工商银行辽阳分行和渤海银行大连分行出质总计33.5万股股权。

此外，辽宁忠旺集团还曾在2020年底时进行过一笔大额动产抵押，抵押权人为盛京银行股份有限公司辽阳分行，抵押金额为57.3亿元，抵押物含起重机、采暖设备，制粉设备生产线、PWST-机器人系统等。

辽阳忠旺虽然公司本身并无历史风险信息，但其全资控股的子公司天津忠旺铝业有限公司，4月以来累计被执行总金额超19.1亿元，公司还因违反财产报告制度成为失信被执行人，目前已被限制消费；另一家子公司忠旺（营口）高精铝业有限公司近5个月也有3条被执行信息，累计被执行金额达797.92万元。

中国忠旺称，目前下属公司正积极与有关方沟通，寻求帮助，最大限度保障下属公司及其子公司后续的平稳、有序运营。

雷达财经注意到，自8月30日以来，中国忠旺股票一直处于停牌状态，而停牌前的最后一个交易日，中国忠旺报收1.68港元/股，市值91.55亿港元，较2009年IPO之初的高点已蒸发七成有余。

回A折戟或成引爆债务危机导火索

事实上，此次严重经营困难的爆发早有端倪。在中国忠旺2020年的年报中，已经出现了一些不寻常的数据。

年报显示，报告期内公司营收、净利双降，其中归母净利润已回到了十年前的水平，且71.14%的资产负债率创下历年之最。

此外，公司经营活动现金流量净额已连续三年为负，其更是在银行及其他贷款金额同比暴涨96.5亿元至251.5亿元的情况下，账上仅有3.63亿元的现金及现金等价物。

异常的数据还包括“应收账款及票据”、“预付款项、按金及其他应收款项”，这两项数据2020年同比增长的幅度分别达到164%、137%，但这却是在公司营收同比下降13.49%的情况下出现的。

“大量的借款、大量的应收账款，在账面资产到达千亿的时候，实际可动用流动资金少的可怜，这不是一个正常经营企业应该存在的情况。”有税务专家表示。

而这份年报也被审计师出具保留意见，原因为无法对储存于海外港口的6.13亿元人民币存货执行任何审计程序。

继续向前追溯，2020年，有媒体报道称，知情人士透露，中国忠旺以各种形式从君康人寿占用的险资规模高达数百亿。2016年，忠旺曾从杉杉系手中拿下君康人寿股权，后君康人寿实控人变为刘忠田，董事长也由忠旺控股董事长路长青担任。

报道指出，忠旺自2019年6月起，通过关联交易、制定资管通道为关联公司提供质押担保等操作方式，从君康人寿间接占用数百亿的保险资金。

如将君康人寿大量资金以存款名义存入关联银行，其中相当一部分通过第三方或质押方式被忠旺关联企业占用；或通过购买忠旺制定的资管计划，将险资存入银行，再以存款质押的方式变相套取资金；还有通过股权投资的方式，将大量资金投资于忠旺关联企业，或是通过把控君康人寿设立的子公司，将大量资金转移给无任何业务往来的第三方。

值得一提的是，2020年12月《财新》消息称，据银保监会相关人士，已免去忠旺集团路长青、陈岩在君康人寿的董事长、董事职务，理由是未能按监管要求如期复原大股东占用资金。但忠旺却公告称，君康人寿管理层稳定，业务运营正常有序。

截至目前，君康人寿最近三个季度的偿付能力报告以及2020年年报均未及时披露。

种种迹象显示，中国忠旺对现金流非常渴求，公司也为此在近几年间多次寻求回A上市，以获得输血资金，但两次尝试均以失败而告终。

2016年3月，中房置业股份有限公司（下称“中房股份”）公告称，公司拟以其持有的新疆中房全部股权与忠旺精制持有的辽宁忠旺集团股权中的等值部分进行置换。

据悉，该交易拟置入资产的预估值为417亿元。交易完成后，中国忠旺将通过分拆工业铝挤压业务置入中房股份实现借壳上市，而中房股份的主营业务将从房地产开发、销售和物业租赁变为高端铝型材产品的研发、加工和销售。

彼时国海证券分析师谭倩就曾表示，若中国忠旺完成本次资产重组和分拆上市，将为其及附属公司提供一个独立的融资平台，为其不同业务带来多元化的融资渠道，同时也能让集团整体市值的提升释放更多可能。

然而历时三年，这笔交易都没有推动。2019年8月，中房股份决定终止与中国忠旺的重大资产重组，理由是三年间市场环境、相关主体经营情况发生变化。

中国忠旺并没放弃。2020年3月，公司如法炮制，仍试图将辽宁忠旺集团的股权以置换的形式注入中房股份，新方案与旧方案的区别在于，辽宁忠旺集团的价值较四年前提升了23亿元。

为尽快完成上市，辽宁忠旺集团还做出对赌承诺，公司将2020-2023四个年度扣非净利润目标定为不低于20亿元、28亿元、32亿元、34亿元，若重组在2020年完成则需达成前三年目标，2021年完成需达成后三年目标。

但2021年8月，中房股份再度以“市场环境等原因”为由终止了此次交易。

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