冯小刚赔款、负债下降，华谊的自救或是影视公司的未来
伴随着端午档三天不到4.5亿的总票房，上影节也渐渐走向了尾声。
如果说诸多大佬在论坛上争夺“排片费”、“专资费”、“票务服务费”中有种行业穷疯了的挣扎感，那么对于华谊兄弟CEO王中磊的“公司估值将来一定会反弹”之说，则是历经千帆之后的一种“寂悟”。
在上个月，华谊和冯小刚两次登顶微博热搜。
一次是#冯小刚对赌失败赔偿华谊2.3亿#，另一次则是#冯小刚已向华谊支付1.68亿业绩补偿#。从结果来看，不到一个月时间，冯小刚还完了对华谊兄弟的上亿欠债。
另一方面，虽然华谊兄弟是债主，但它自己也是一身的“麻烦”。
4月底，华谊发布了2020年年报。据显示，营业收入为15亿、净利润为-10.48亿，连续三年亏损。不过伴随着上交所和深交所修改退市规则，华谊保住了创业板的资格。
更重要的是，华谊作为昔日的影视第一股，多年前绑定明星、名导的资本化运作，对赌结束、商誉减值之后，埋下的雷究竟有多大？资本方面进行的大量商誉减值和对外投资资产的处置，效果几何？随着银行抽贷，有息负债和现金流到底是否危险？
同样想知道这些答案的还有深交所，它在给华谊的问询函中问了个清楚，也让我们得以看个明白。
从结果来说，华谊兄弟Q1业绩回暖、有息负债余额下降22.42亿、减少投资额3.7亿、拟向杭州银行申请了3.5 亿元的授信，这些步骤，都有利于华谊的轻装上阵。
如果说眼前对于整个影视行业来说都是场硬仗，那华谊的诸多动作，在技术上值得诸多连亏2-3年的公司研究，相比新文化等转手卖股离场的同行们而言，起码展现了一种虽死犹生的坚持。
一、三年亏损近62亿，持续经营成问题？
自2018年以来，华谊兄弟就一直处于亏损的阴影之下。
根据回复函显示，其过去三年的亏损金额分别高达11.68亿、39.77亿和10.48亿。这样的成绩单，让深交所对这家老牌公司的持续经营能力打上了问号。
华谊兄弟首先解释了持续亏损的主要原因。首先是2018年下半年及2019年，公司主投主控的影片缺失，且上映影片的票房未达预期，同时受到电视剧内容升级调整影响，电视剧完片及播出数量有限。
在这段时间里，相比整个市场的发展状态，华谊兄弟的表现显得有些游离。
根据其2018年年报显示，在当年上映的作品里，《芳华》《前任3：再见前任》都是2017年的跨期电影，而《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》取得的6.06亿和1.5亿票房未达预期。
2019年，中国电影市场总票房达到638亿时，华谊兄弟收入前五的影视作品中只有两部电影，票房1.6亿的《只有芸知道》和成为跨期电影的《云南虫谷》。
在年末《王中磊致全体员工的一封信》中，他将这种“主投主控项目今年一片空白”的情况称为致命失误，同时表示，要在接下来的日子里再创辉煌。但进入2020年之后，疫情抢先了一步，全国影院暂停营业长达半年，电影无法上映，影视剧的开发与制作进程也几乎陷入停滞状态。同时，文旅行业亦遭重创，以实景娱乐为主要业务之一的华谊兄弟自然也受到了波及。
直到7月下旬，随着影院恢复营业、剧组复工复产，行业呈现出复苏之态，华谊兄弟成了提振士气的存在。8月21日，迟到了两年的《八佰》作为影院开门后首部在院线上映的国产大片，最终斩获超过31亿的票房，被称为“救市”之作。随后上映的《金刚川》和《温暖的抱抱》也分别取得11.26亿和8.64亿票房。
基于这几部作品的票房表现等收益，华谊兄弟在最大程度上弥补了上半年因行业停滞导致的业绩空白。在连续亏损的第三年，实现了亏损幅度收窄和经营活动现金净流量的增长。
另一方面，公司负债也在控制范围之内。2018年首亏之后，华谊兄弟的财务状况一直是外界的重点关注对象，王中军和王中磊反复进行股权质押、前者卖豪宅字画等行为，常被视为危险信号。
今年3月，王中军曾在俞敏洪主持的谈话节目《酌见》中聊到，被银行在关键时刻逼债会有世态炎凉的感觉，“银行是说你原来天天追着我，本来这个债务是没有的，是你觉着好，非给我发个产品，现在公司紧张了，你天天往回抽。”
而这次发布的回复函显示，自2018年至2021年3月31日，华谊兄弟的有息负债余额下降了22.42亿。其中，将在今年内到期的有息负债余额为19.6亿，目前已经偿了3.5亿，有13亿借款与银行签署了续贷合约，同时也在积极推进其余借款的续贷和展期工作。
而在6月初，华谊拟向杭州银行申请不高于3.5 亿元的综合授信，授信期限为一年。并拟以持有的银汉科技的25%的股权和两部影视剧收益应收账款质押的方式提供质押担保。
所以很显然，公司不存在无法偿还即将到期且难以展期的借款。
今年第一季度，华谊兄弟的业绩有所回暖，实现营收3.97亿、净利润2.35亿，为了进一步改善经营业绩和持续经营能力，一系列具体措施在推进中。
在经营计划上，主营业务仍将是华谊兄弟的工作重心。首先是影视剧项目方面，按照目前的计划，电影《超越》《盛夏未来》《涉过愤怒的海》《铁道英雄》都将于今年先后上映，不再缺席重要档期；剧集方面，《古董局中局之掠宝清单》《我们的西南联大》《宣判》《北辙南辕》等作品都预计将在今年陆续播出并实现收益。实景娱乐方面，除了已开业的海口、长沙、苏州和郑州项目，还开拓了武汉卓尔和秦皇岛的新项目。
在资金安排和融资上，华谊兄弟的主要策略是继续逐步剥离与影视、实景等核心业务关联较弱的业务与资产，同时向特定对象发行A股股票，即一边收回投资、一边推进融资。
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