猪肉价格腰斩，资本逃离生猪板块 ！

　　以供需关系改变为主因，叠加需求淡季，猪价已经奔赴全面亏损阶段。由于养殖方式不同，亏损幅度不一。有观点指出，6月猪价仍偏弱震荡。在政府部门开始以猪肉储备调节作为关键抓手的同时，以“牧原股份”为代表的猪企们也已放缓扩张速度，降本增效准备“过冬”。

　　价高伤民、价贱伤农的故事反复上演。当消费者不再被“猪肉40元一斤”的恐惧所支配时，猪肉售卖商和生猪养殖户开始被不断下探的的猪肉价格所恐慌。

　　端午已至，猪价打破了“逢节必涨”的规律，呈现跌势反扑的态势。截至目前，猪肉价格连续降价已持续19周。而随着猪价全面下跌，生猪养殖行业也在迎来亏损周期。

　　6月11日数据显示，全国生猪平均价格为15.07元/公斤，与前一日相比下跌0.35元/公斤。全国28个省、市、自治区中，呈现1涨、1平、26跌的局面。

　　国内前五大猪企发布的5月销售简报显示，牧原股份、新希望销量和收入均有所下降，正邦科技、温氏股份、天邦股份拥有不同程度涨幅，但随着生猪售价逐步跌穿自繁自养成本线，猪企销量上涨或将面临亏损增加。

　　机构对趋势的判断历来灵敏，各大机构投资者也开始“用脚投票”，纷纷减仓生猪养殖板块。

　　猪肉下跌背后是非洲瘟疫后供需关系的改变，加之而一、二季度是我国生猪消费低谷期，消费者整体对猪肉消费呈现疲态，导致猪肉价格持续走低。

　　6月9日，国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等联合印发了关于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》的通知（以下简称《预案》），以猪肉储备调节作为关键抓手，对生猪及猪肉价格“调高”与“调低”并重。另外，以牧原股份为代表的头部猪企已放缓扩张速度，降本增效准备“过冬”。

　　1

　　猪肉价格持续走低 “猪肉5元论”扰动江湖

　　根据国家统计局，5月CPI环比下降0.2%、同比上涨1.3%。从CPI构成结构看，猪肉价格下降23.8%，影响CPI下降约0.50个百分点。

　　5月CPI涨幅略低于市场预期，猪肉价格下行是其主要原因。

　　根据中国养猪网的数据，6月11日，中国外三元生猪的肉价是14.99元/公斤，较去年同期大幅下降53.23%，直接腰斩。

　　未受端午假期提振，行情跌势加剧，本轮猪价累计下跌21.6元/公斤，行情跌幅累计达到了58.7%。

　　受猪周期下行影响，5月多家头部上市猪企量价齐跌。与年初相比，新希望、温氏股份、天康生物单月销售跌幅超过一半，正邦科技、双汇发展跌幅接近五成。

　　此外，相比饲料价低、猪肉价高的2020年，当前饲料市场价格与猪价走势相悖，逐步加剧了生猪养殖压力。

　　当前，玉米价格相比2020年同比上涨36.55%，豆粕价格同比上涨19.53%，涨幅非常明显。

　　2020年底到2021年一月初，全国生猪平均养殖成本为17元/公斤，一季度自繁自养的成本已超过20元/公斤。肉价高峰时，一头猪的利润有2500~2800元。

　　现如今，如果是自繁自养，那么利润是每头174.25元，仅为去年的8%左右。而如果是外购仔猪，平均每头亏损885.67元。

　　从中长期来看，“猪周期”已经进入利润下行乃至亏损阶段。养殖生猪目前已经处于一个行业整体亏损的局面，但是由于养殖的方式不同，亏损的幅度不一样。

　　不仅是中小养殖户，像牧原、温氏、新希望等大型猪企，同样也在亏钱。

　　猪价持续走低，头均利润逐步收窄，生猪养殖进入全面亏损状态。猪企利润受损外，也反映到资本市场中。

　　面对市场和生猪养殖企业利润的进一步下滑，股价也顺势而跌。多只猪肉股从2020年以来便已开始下跌，一些猪肉股从去年的高位下跌甚至惨遭“腰斩”。

　　2021年1月至5月末。新希望、温氏股份、牧原股份、正邦科技、唐人神、天邦股份的股价分别下跌了33%、23.3%、15%、26%、14%、26%。

　　同花顺猪肉指数从年初的3610.68点，一路下跌至2955.58点，跌超18.14%。

　　从公募基金一季报来看，持有上市猪企占比超过15%的基金仅有20只。其中，有16只为主动管理型基金，4只为被动指数型基金。此外，多家上市猪企自去年下半年以来均有基金撤走。

　　6月4日数据显示，生猪期货2109合约跌破2万元/吨关口,报收19870元/吨,当日跌幅达4.38%,创上市以来新低。

　　当前，猪价单边下行、持续走低之势正逼近此前市场流传的“猪肉5元论”，行业性亏损不约而至。

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　　供需关系+消费疲态=猪价雪崩

　　通常而言，春夏季是猪肉的消费淡季。但归根到底，猪肉价格发生雪崩式降价的症结还是在于供需关系的改变。

　　猪肉价格大幅上涨的起始阶段与2018年国内非洲猪瘟疫情暴发的时间点大致吻合，非洲猪瘟构成此前猪肉上涨的主要原因。值得一提的是，非洲猪瘟使得中国猪肉缺口达到30~40%。

　　在非洲猪瘟得到有效控制的当前，产能逐渐扩大，从而提升了猪肉的供应量。在猪肉持续看涨的情况下，不少养殖户瞄准红利，纷纷加大生猪养殖力度。

　　而随着非洲猪瘟影响逐渐消退，供需关系改善甚至逆转，猪肉价格开始下跌。

　　2020年国内市场猪肉价格供不应求，猪肉价格持续走高。到了2021年初，生猪价格逐渐“封顶”并呈现跌势，生产养殖企业仍普遍持观望态度，并压栏惜售，但生猪价格止不住下跌势头。

　　2020年11月份是仔猪恢复的高峰期，这部分仔猪对应的肥猪出栏的时间就在今年5、6月份。

　　5月以来，为减少亏损，许多养殖场让大量超过300斤的“牛猪”集中出栏，导致市场供应过于充足，价格加速走低。

　　生猪本应养殖到90-120公斤就出栏，由于压栏会养殖到150公斤甚至更高。尽管目前生猪的数量大概处于正常水平80%-90%的阶段，但是由于单个出栏生猪的体重增加，猪肉并不缺乏。

　　目前市场上大肥猪依然占着主导地位，不少养殖户的大猪多是出栏一大半、留有一小半。大猪还未出尽，小猪也快到出栏时间。而在此行情下，也为大猪出尽增加了难度。

　　而随着被迫出栏积极性提升，猪价再度走低，规模化猪场亏损扩大，部分猪企在猪价连续下跌后，转为悲观心态，开始抓紧出栏变现、无利多销、减少亏损。

　　再加之消费疲软，屠企采购量下降，餐饮行业作为加上猪肉消耗大户对于生猪价格下跌反应滞后，并没有快速提升猪肉的消费需求。

　　业内人士指出，生猪产能的恢复将带来生猪价格的回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，“预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部”。

　　此外，需求淡季叠加肥猪压栏，有观点认为6月猪价仍偏弱震荡。

　　3

　　政府开始宏观调控、企业逐步降本增效

　　猪肉是我国居民最主要的肉食品和动物蛋白摄取来源，保障猪肉市场供应和价格平稳关系群众切身利益。

　　政府部门已经在在个别生猪价格跌幅较大的地区开始反向操作，储备猪肉、熨平周期。

　　本次《预案》坚持对生猪及猪肉价格“调高”与“调低”并重，以供应稳保障价格稳，以价格稳促进供应稳。

　　当价格过高时，将投放储备以保障居民消费需要，推动价格向合理区间回落，避免生猪产能过度扩张；价格过低时，将启动收储以托住市场，为养殖场户吃下“定心丸”，避免生猪产能过度淘汰。

　　《预案》在原“猪粮比价”指标基础上，增加“能繁母猪存栏量变化率”“36个大中城市精瘦肉平均零售价格”预警指标。

　　新增指标中，在显著提高风险预警和储备调节工作的前瞻性的同时，更贴近消费者感受，在猪肉价格过度上涨时能够及时作出预警和呼应。

　　同时，《预案》区分了生猪价格过度下跌和过度上涨两种情形，设立3级预警区间，并依据政府猪肉储备的不同功能定位，分设了常规储备和临时储备。

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