一场闭门电话会，点燃了新能源“明斯基时刻”的猜想……

　　资本市场青睐新能源汽车，作为新能源汽车主要动力来源的锂电板块水涨船高。入局锂电行业三年，永太科技凭借六氟磷酸锂迎来了业绩第二春。6月15日，永太科技再发公告拟扩产能2万吨，约等于几家头部企业年产能之和。“疯狂”的扩产行动与若干年前的光伏行业如出一辙，再次面对缺乏监管的热门赛道，企业向前，游资后退……

　　一场电话会，一次董事长亲自下场的独白，竟引崩锂电板块，甚至带动创业板成分踩踏——这场崩跌的始作俑者，似乎是一家来自台州的化工企业。

　　6月16日晚间，业内风传，在一场深夜10点才举行的闭门电话会中，永太科技的女总裁王莺妹，向数百个机构投资者坦诚的阐述他们的“积极扩产”的理由。

　　而此前的6月15日晚间，永太科技发布公告，控股子公司永太高新拟投资7.9亿元，用于六氟磷酸锂及其他相关产业扩产，预计增加产能2万吨，项目建设期预计约3年。

　　不考虑其他情况，若永太科技此番增产顺利完成，其将直接一跃成为国际六氟磷酸锂“老大”，独占四分之一的市场份额。

　　在这场闭门电话会上究竟讨论了什么？公众并不得而知。我们只知道，在这场电话会后，机构重仓的新能源板块出现了严重的踩踏，从6月16日集合竞价阶段到开盘，永太科技走出天地板并因此登上龙虎榜。截至收盘，永太科技收报15.25元/股，跌幅9.92%。无独有偶，当日龙虎榜上，六氟磷酸锂概念板块企业身影频现。交易信息显示，除永太科技外，天赐材料、多氟多、天际股份均砸出跌停板。

　　永太科技“抢跑”扩产，其他企业接招。6月17日收盘后，天赐材料连发两则扩产公告，一则是年产能30万吨的磷酸铁项目；另一则，是年产能15万吨的六氟磷酸锂项目。

　　针尖对麦芒，一场围绕着新能源中游行业的“疯狂”扩产竞赛，正在酝酿成型。

　　1

　　扩产2万吨，永太科技“抢跑”

　　进入5月，经历了年初的重挫后，新能源汽车赛道开始回暖。A股方面，以比亚迪为主的新能源汽车企业股价单月最高回温近80%；美股方面，造车新势力三兄弟也分别有了不同程度反弹。

　　造车浪潮汹涌，作为新能源汽车动力核心的电池行业亦被市场追捧。公开信息显示，5月以来，永太科技股价持续走高，最高蹿至18.14元每股，已较低点翻番；天际股份则从四月中旬就一路上行，股价从12元低点直接触碰到36元，增幅近200%；同期，天赐材料涨幅亦逼近100%，股价最高102.8元，市值站上900亿……

　　股价上行背后，锂电池中游需求加剧。

　　据中银证券估计，因六氟磷酸锂的价格趋势呈现较强的周期性，随着新能源汽车行业景气度不断提升，短期内六氟磷酸锂需求将出现强复苏。而因产能具有周期性，短期新增供给将相对有限。

　　“2021年供需季节错配明显，旺季或将供不应求，价格有望持续上涨”，中银证券给出了如此研判。

　　事实与券商的预计无差。今年6月，光大证券在研报中指出，新能源车需求的电解液和六氟磷酸锂价格均创近4年新高值。数据显示，新能源汽车磷酸铁锂电解液价格为7.5万元/吨，环比上涨4.9%。

　　“上涨原因系电解液原材料短缺，原材料价格普遍上涨，其中六氟磷酸锂价格已达到31.5万元/吨，环比增长10.5%，较去年同期上涨288.9%。”

　　据媒体报道，锂电池龙头宁德时代与已经与上游供货商天赐材料签订六氟磷酸锂供货长单，锁定产能，原料价格31.5万元/吨，为上述最高点。

　　“身价倍增”的六氟磷酸锂给厂商带来了丰厚的利润空间。招商证券游家训在接受媒体采访时给出一组数据：估算目前头部几家六氟企业营业成本约7.5至8万元/吨，全成本超9万元/吨，若按照18至20万元/吨的含税价测算，预计单吨所得税前净利润近7万元/吨。

　　举一反三，若以目前31.5万元/吨的市价计算，厂商的利润空间将达22.5万元/吨。

　　丰厚的利润面前，永太科技坐不住了。

　　6月15日晚间，永太科技发布公告，控股子公司永太高新拟投资7.9亿元，用于六氟磷酸锂及其他相关产业扩产，预计增加产能2万吨，项目建设期预计约3年。

　　资料显示，截至2020年底，全球的六氟磷酸锂的年产能约6万吨。同期，永太科技的六氟磷酸锂年产能仅约3000吨，约为行业龙头天际股份的40%，后者年产能约为8100吨。

　　赛道火热，永太科技率先出招，意图抢跑。

　　2

　　永太科技扩产背后

　　“一个永太科技扩产，直接带崩6万亿板块超级黄金赛道，这永太科技到底是何方神圣？”6月16日深夜，一位投资者在投资交流平台发出了这样的疑惑。

　　永太科技以含氟精细化学品起家，是六氟磷酸锂赛道的新玩家，自2017年涉足锂电板块，三年时间，永太科技将六氟磷酸锂年产能从1500吨扩增至3000吨。

　　财务数据显示，截至2020年底，永太科技年度营收合计34.5亿元，同比微增0.6%。按产品划分，医药、农药和贸易三大板块仍为其支柱业务，三者合计贡献91%的营收。

　　作为永太科技大涨逻辑的锂电池业务营收合计2.9亿元，总占比仅为8.41%。2019年同期，该业务营收合计3.1亿元，总占比9.06%。

　　与新业务营收一同出现滑坡的，还有永太科技的利润水平。

　　2020年度，永太科技实现归母净利润1.2亿元，同比减少了55.83%。年报中，永太科技表示，净利润下滑的主要原因一方面是因疫情影响，另一方面则是因为公司计提了1.26亿的资产减值。而Chioce数据进一步显示，当期永太科技的扣非净利润仅有720万元，且2013年以来，永太科技的扣非净利润一直呈现出波动状态。

　　过往财务数据揭示出永太科技扣非净利润与净利润如此悬殊的原因——投资收益。

　　2015年至今，永太科技多次通过减持富祥股份获得投资收益以修饰业绩。资料显示，2016年至2018年三年间，永太科技的投资收益合计约8.07亿元。其中，2016和20171两年间，永太科技的投资收益占净利润之比分别高达99.43%和110.39%。

　　一直依赖减持终究不是办法，2017年第一批新能源汽车创业者陆续交付了新能源车型，以含氟精细化工产品起家的永太科技将视线放在了锂电池领域，意图通过生产电解液原材料“六氟磷酸锂”获得新增长空间。

　　2017年开始，永太科技营收出现大幅上升。一年内，永太科技的营收从17.49亿元增至27.51亿元；次年，营收又再次攀上30亿元大关。

　　因六氟磷酸锂价格走高，最新财报显示，2021年一季度，永太科技营收8.52亿元，扣非归母净利0.86亿元，约为2019年同期的两倍。

　　种种数据显示，对于永太科技而言，六氟磷酸锂已经成为决定其未来发展的关键赛道。锂电行业日渐火热，身处业内的第二梯队要想破圈，永太科技必须先行出招。

　　3

　　“疯狂”六氟磷酸锂

　　中游材料行业，做的是周期生意。尽管业内企业众多，却也大多保持着应有的默契：随着行业周期安排生产经营，尽量行业内部的供需平衡。

　　今年年初，中银证券曾表示，六氟磷酸锂产能的季节性错配将导致旺季供不应求。饶是如此，行业还是将进入理性的低速扩产期。

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