联想陷入“塔西佗陷阱”

雷达财经 文|张凯旌 编|深海

人类失去联想，世界将会怎样？

在相当长的时间内，这句广告词背后的联想，是国人的骄傲，联想一度甚至被看作民族企业代表。

然而，近年来，联想却在舆论场上屡遭质疑。

近日，司马南连发七期视频质疑联想国有资产被贱卖、资不抵债有暴雷风险、高管一半是外国人等现象，得到了各个平台网友们几乎是一边倒的力挺。

事实上，有关司马南和网友们提出的诸多问题，联想都曾在各大公开场合进行过澄清和解释，也有不少行业人士指出，司马南的说法缺乏对财务知识和商业本质的理解。

为何司马南不专业的分析仍获热捧？有市场人士认为，联想已陷入“塔西佗陷阱”。

联想何以至此？

司马南开怼联想，说了啥？

“我做这期节目，是有思想斗争的。”

雷达财经梳理发现，司马南在七期视频中强调的其中一个观点就是联想在发展过程中，中科院作为重要股东之一，话语权在逐步降低，进一步导致国有资产流失。

公开资料显示，联想前身由中科院计算所创立，1991年在公司名称中才出现了“联想”的字眼，在很长一段时间内，公司均是由国资100%控股。

1994年，从联想中拆分出的联想集团率先在港股上市，不久后其大股东更名为联想控股，而中科院也将35%的股权分给了员工持股会。至此，形成了中科院通过联想控股间接持股联想集团的局面。

2009年，联想控股迎来一次重大资产交易。中科院以27.55亿元将联想控股29%的股权出让给了中国泛海，此时中科院、员工持股会、中国泛海在联想控股中的持股比例分别为36%、35%、29%。

司马南认为，这起交易的关键在于，联想控股在2008年年底净资产是139.49亿元，29%股权对应的净资产应是40.45亿元，该数字与实际交易金额27.55亿元之间有着12.90亿元的差价；而且股权转让的限制条件基本等于为中国泛海的掌舵者卢志强量身打造，而卢志强是泰山会的成员。因此其得出了“13亿元国有资产流向泰山会”的结论。

至此，联想控股的股权变革仍未结束。

2011年，此前的员工持股会摇身一变成为了一个名为“联持志远”的员工持股平台，与此同时中国泛海先转给柳传志等6人9.6%股份，而后联持志远又转给中国泛海9.5%股份。2012年，中国泛海又将8.9%股份转给了联想控股设立的第二个员工持股平台——联恒永信。

经过一系列的闪转腾挪，联想2014年时的股权结构中，中科院的持股比例仍为36%，但联想管理层的持股比例已经超越了中科院。再加上2015年联想控股IPO对股权的稀释，上市后中科院的持股比例降至30%以下，已丧失一票否决权。

“一个国有企业最后怎么变成个人在里面占有的资产甚至可以和国有股相媲美？”司马南质疑道。

除了对股权变革的关注，司马南还着重提及了联想高管的天价薪酬问题。其表示，朱立南退休后，年薪从5000万涨到6500万；柳传志退休后的年薪近1亿元，还有2500万退休金；2020年，27个高管更是一口气从公司拿走了9.34亿元的年薪。

而在高薪的同时，股东还能拿到大额分红。司马南称，2006年至今，联想集团盈利61亿美元，分红41亿美元，而这正是其“资不抵债”的重要原因之一。

司马南认为，联想集团原本就欠了1000多亿贷款，疫情过后甚至还增加了500多亿，这是在将风险转嫁给供应商，一旦出现流动性危机，将会暴雷。

在此基础上，司马南的观点还包括：联想27名高管中有14个外国人，可能存在信息安全问题；联想2019、2020年金融业务净利润占整体的57.55%、48.49%，公司打着科技公司名头大玩金融业务、联想电脑国外便宜国内贵等。

值得一提的是，司马南在发布六期视频后，还曾撰文将“柳传志女秘书”与自己的短信往来公之于众，而针对其连续的“抨击”，联想集团并未有任何回应。

那么，这些根据整理“公开资料”所得出的结论在多大程度上是符合真实情况的呢？

联想目前真实情况如何？

事实上，司马南表达的内容确实存在一些不严谨之处。

比如，联想集团目前并未出现“资不抵债”的状况。从最新的财报来看，联想集团的营收结构中，个人电脑和智能设备业务的占比长期接近90%，PC业务占绝对主导地位。

而在存货或供应商应付账款问题的影响下，资产负债率高企已经是全球PC行业的“通病”。最近一期财报中，联想虽然高达90.28%，但惠普、戴尔也分别有111.10%、91.90%。

分析人士指出，联想集团所谓的对上游供应商占有的千亿资产，实际上只是短期的货物往来。从公司2021-2022财年中报的情况来看，其应付账款中有66.4%的账龄都在0-30日之内；19.6%的账龄在31-60日内；60日以上账龄仅占总额的14%。

相较而言，华为2020年财报中提到其应付账款周转天数为48天，这还是在其遭到美国“卡脖子”后，出货量下降导致供应商备货量减少，应付账款周转天数同比下降了43天后的结果；而小米和中兴的应付账款账龄更是分别以三个月、半年作为最低期限。

又如，司马南称在与泛海的交易中，有13亿元国资流入了泰山会。但根据联合资信2009年发布的一份报告，2008年底，联想控股的净资产（所有者权益）为77.18亿元，少数股东权益为62.02亿元。而少数股东权益所涉及的净资产并不属于中科院，因此中科院有权转让的只是77.18亿元资产，以此计算卢志强所付金额还有溢价。

此外，针对联想“贸工技”的路线选择、同样的笔记本美国比国内便宜以及5G投票门、联想集团董事长兼CEO杨元庆那句著名的“We’re not a Chinese company（我们不是中国公司）”，联想都曾对其进行解释。

共2页: 上一页下一页

>相关《联想陷入“塔西佗陷阱”》内容：

挖贝网 12月26日，北京证券交易所上市委员会定于2021年12月31日上午9时召开2021年第4次审议会议。泓禧科技（871857）上会，参会委员为楚晋宏、时晋、黄亮、谢元勋、胡燕华。 挖贝研究院资料显示，泓禧科技主营业务为高精度电子线组件，新型、微型电声器件...【继续阅读】

理财鱼小提示：联想拯救者Y90双擎风冷电竞手机官宣：144Hz高刷+E4直屏 12月24日消息，今日晚间，联想拯救者正式官宣新一代电竞手机——拯救者Y90双擎风冷电竞手机，同时揭晓了该机的屏幕部分参数。 预热海报显示， 拯救者Y90双擎风冷电竞手机配备了一块6.92英寸A...【继续阅读】

理财鱼小提示：拆显卡的品牌机能买吗？联想拯救者刃7000P到底值不值？ 笔者一直都没推荐过品牌机，主要原因是大部分品牌机的电源、主板、散热都会有不同程度“缩水”。可是现在显卡价格疯涨，品牌机反而成为了性价比之选，尤其是联想拯救者刃系列。该系列产品做...【继续阅读】