诺安基金张堃：不断提升投资胜率 积小胜为大胜

不同于大部分从优秀研究员成长起来的基金经理，张堃从策略分析师开始投资生涯，这让他的投资框架更加具有大局观。张堃介绍说，在投资中，策略分析师要解决的是“行情识别”和“行业比价”两大基础问题。通过分析宏观经济走势、市场流动性和整体估值以及不同行业的景气度、周期变化特征和在经济中所处的位置，对各个板块的投资性价比做出判断。“投资中，从经济发展的脉络出发，不唯行业赛道论，而是把握时代变局带来的大机遇。”张堃表示，在一片肥沃的土地里，只要是健康的种子，都能结出丰硕的果实。

谈及自己的投资框架，张堃表示，通过对估值的认知迭代，自己的投资框架也在不断升级。“估值不仅与业绩增长相关，同时不同行业属性、不同产业阶段、公司在产业链地位的差异、上下游的话语权等等都是影响估值高低的因素。”张堃直言，拉长周期看，当前贵的未必真贵，可能未来潜力大空间大；便宜的也未必真便宜，比如行业已经饱和，到了下滑的边缘。目前，张堃的投资逻辑结合自上而下与自下而上，在全局视野下，从基本面、估值、成长确定性等角度优选个股。他认为，投资的目标是从投资本质出发判断赢面，通过不断的“积小胜为大胜”，让投资业绩具有可复制和可延展性。

正是这种投资逻辑与视角，让张堃管理的诺安优选回报混合在震荡行情中实现了不菲的超额回报。根据基金三季报数据显示，截至9月30日，过去一年诺安优选回报混合净值增长率为40.42%，同期业绩比较基准收益率为6.33%，实现了34.09%的超额回报率。值得一提的是，伴随着业绩的增长，诺安优选回报混合三季度末基金份额增长到6289万份，相比于2020年年底790万的基金份额，大幅增长超6倍。此外，银河证券基金研究中心数据显示，截至11月5日，过去一年诺安优选回报混合在同类灵活配置型基金（股票上下限0—95%+基准股票比例60%—100%）（A类）中排名59/490。

站在当前时间窗口，张堃表示，在经济转型升级背景下，国家在支持科技创新方面的力度不断加大，特别是芯片、新能源、人工智能等成为重点鼓励发展的行业。目前，看好人工智能和万物互联相关方向投资机会。“实际上，AI和万物互联两个方向并非独立，而是相辅相成。单纯的万物联结并非真正意义的万物互联，只有赋予其一个‘大脑’，才可能提高产品智能水平与用户使用体验，真正实现万物互联。同时，物联网所产生的庞杂数据只有AI才能够有效处理，物联网源源不断的海量数据才使得AI的自我学习和进化成为可能。”张堃认为，在5G、鸿蒙、AI等多项新技术的加持下，万物互联是大势所趋，也将随之带来大量投资机会。

张堃，硕士，具有基金从业资格。曾任职于国泰君安证券股份有限公司、长盛基金管理有限公司，从事策略研究分析工作。2014年5月加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。2015年8月至2020年4月任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2020年4月起任诺安先锋混合型证券投资基金基金经理，2020年9月起任诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

【诺安优选回报灵活配置混合基金】诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金成立于2016年9月22日。2016年9月22日-2020年9月25日，李玉良担任基金经理；2020年9月26日至今，张堃担任基金经理。本基金2016年-2020年净值增长率分别为：-0.30%、2.41%、7.25%、16.16%、7.44%，同期业绩比较基准收益率分别为：0.22%、12.53%、-12.69%、23.23%、17.68%。（数据来源：诺安优选回灵活配置混合型证券投资定期报告；基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×60% +中证全债指数收益率×40%）

【诺安先锋混合基金】诺安先锋混合型证券投资基金成立于2005年12月19日，由“诺安股票证券投资基金”更名而来。2006年6月22日至今杨谷担任基金经理；2020年4月30日至今，增聘张堃担任基金经理。自2021年6月15日起，本基金增加基金份额类别，分设A类基金份额和C类基金份额。诺安先锋A2016年-2020年净值增长率分别为： -10.94%、7.28%、-19.80%、25.83%、46.58%，同期业绩比较基准收益率分别为： -11.76%、13.42%、-19.55%、29.59%、22.48%。（数据来源：诺安先锋混合型证券投资基金定期报告；自2018年1月22日起，基金的业绩比较基准由“80%×富时中国A600指数＋20%×新华富时中国国债全价指数”变更为“80%×沪深300指数收益率+20%×中证全债指数收益率”）

风险提示：材料为诺安基金观点，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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