央行同步下调MLF和逆回购利率10个基点 本月LPR下调的幅度会有多大？

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，周一央行同时调降中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率10个基点（bp）。由于贷款市场报价利率(LPR)报价直接与1年期MLF利率挂钩，因此本月LPR利率大概率也继续下调。

不过市场对本月LPR下调的幅度仍有分歧。在现有利率调控框架下，商业银行加点幅度不变的前提下，本月1年期LPR报价将跟随MLF同步下降10bp。但12月降准后，1年期LPR已下降5bp，因此本月20日LPR再次下调的幅度仍有不确定性。

1年LPR利率降幅多与MLF一致，5年下调幅度减半

回顾以往LPR走势发现，2020年的两次MLF降息后，LPR利率均跟随下调，其中1年期LPR利率下调幅度与MLF一致，5年期LPR下调幅度减半，本月的LPR下调可能也采用同样的模式。

市场人士表示，此次政策利率的下调，核心目的是为实体部门降成本，助力经济稳增长。因此1年期LPR报价下降10bp，更能充分的体现出政策层面稳增长的意图。

不过去年两次降准后，累积影响已导致去年12月1年期LPR利率小幅下调5bp，考虑到1年期LPR和MLF的常规利差为90bp，目前利差为85bp，因此本月1年期LPR调降幅度应为5bp。

申万宏源首席宏观分析师秦泰认为，此前1年期LPR和MLF利率保持利差稳定，5年期LPR调整幅度又保持为1年期LPR的一半，因而本次MLF和逆回购利率下调10BP之后，月内1年期LPR和5年期LPR可以分别下调5BP。

花旗银行经济学家Xiangrong Yu等人在近日报告中指出，预计本月20日中国1年和5年期LPR均将下调5基点。

5年期LPR亦有下调10bp可能性

去年12月1年期LPR调降5bp之后，5年期和1年期LPR利差较此前均衡水平走阔5bp，若近期1年期LPR再调降5bp，理论上本月5年期LPR调降的空间可升至10bp。

不过市场人士认为，当前影响央行降息落地的一个关键因素是房地产市场运行状况。此前5年期LPR下降缓慢的原因主要是由于5年期LPR调降，容易传递过强的房地产放松信号。但从近期公布的房地产行业数据和政策意图观察，监管部门可能会通过一定幅度的降息缓解房地产市场的下行压力。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，刚刚公布的12月70城房价数据显示，70城二手房价格指数环比下降0.36%，已为房价连续第4个月下跌。综合以往房地产市场下行周期及央行政策利率调整过程，在当前房地产市场运行态势下，通过降息稳定房地产市场运行的迫切性较高。

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